市場處於磨底階段，哪些機會值得關注？

市場回顧

貿易摩擦升溫， 利空籠罩市場， 衝擊權益資產， 反彈未能延續， 上週五兩市低開， 盤中震盪走低， 以日內低點收盤， 個股全線普跌， 斷送反彈成果， 滬指低開低走， 未做任何抵抗， 走勢弱於預期， 但也無需悲觀， 後市有望企穩；創業板同步轉弱， 在半年線處止跌， 短期來看， 調整級別不大。 板塊方面， 僅日用化工翻紅， 其它行業悉數下跌， 礦物製品、證券、商貿代理等領跌， 強勢股退潮， 衝擊交易情緒， 市場縮量明顯， 觀望氣氛濃厚， 在消息面上， 中美貿易隱憂， 抑制做多熱情， 但不能只看風險， 而忽視積極信號，

要以平常心看待， 整體來看， 市場磨底階段， 難免會有反復， 保持合理倉位， 克服內心恐懼， 切忌追漲殺跌。

市場研判

市場內憂外患， 走勢異常糾結， 情緒偏向悲觀， 但不能高估影響， 在當前位置， 機會大於風險， 萬得全A估值， 貼近16年初水準， 泡沫水分不多， 中期不宜悲觀， 事件方面， 上周央行降准， 釋放積極信號， 緩解部分焦慮， 消除多空分歧， 掃清反彈障礙， 明確市場底線， 但市場反應平淡， 沒帶來足夠信心， 對政策托底麻木， 本質上來說， 市場思維偏空， 交易情緒謹慎， 配置意願不強， 約束反彈空間。 就目前走勢看， 短期主要風險， 源於多頭不堅定， 對市場是否見底， 根本沒有信心， 因此， 資金更傾向短炒， 不敢看長做長， 但是也要清楚， 能動用貨幣工具，

表明監管態度微調， 並著手穩定預期， 增進市場共識， 撫平風險溢價。 儘管短期走勢偏弱， 拐點有待確認， 但底部若隱若現， 且概率在增加， 沒有實質利空， 走勢不會太差。

受避險情緒影響， 市場低位反復震盪， 資金競相選擇防守， 做多氛圍降至冰點， 浮躁心態加重， 甚至對中期趨勢， 多數持懷疑態度， 當然， 這未嘗不是好事， 而對行情的質疑， 是下跌引發的擔憂， 並非是基本面邏輯提出有效否定， 與前幾次下跌類似， 既已參與下跌， 便無減倉必要。 相反， 遇非理性殺跌， 就是佈局機會， 儘管指數波瀾不驚， 但沒有深跌基礎， 要保持底線思維， 從資金變化規律看， 6月A股納入MSCI， 將帶來逾千億活水， 中期正面作用顯著， 過往經驗表明， 市場發生急跌後，

北上資金總會抄底， 這次也不例外， 四月份以來， 陸股通加速流入， 有趁機抄底跡象。 另外， 兩融餘額下滑， 交易占比回落， 上周最低7.8%， 觸及觀測下限， 說明臨近底部， 建議秉承逆向思維， 靜待抄底機會。

後市策略

市場弱勢震盪， 情緒較為脆弱， 指數溢價率下降， 行情築底階段， 缺少做多共識， 資金見好就收， 預期會有反復， 但風險邊際弱化， 無需過度悲觀， 保持合理倉位， 也可積極應對。

（徐以剛， 平安證券總部資深投資顧問， 執業編號S1060611010037）

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