“補貼縮水、原材料價格上漲的確存在， 但這些並不是科達利業績下降這麼多的主因， 根源可能還在於公司的‘質地’或存在問題。 這些現象在一定程度上反映出當初該公司很可能為了上市而進行過業績粉飾， 所以上市之後被打回原形。 ”著名經濟學家宋清輝如是表示。
科達利上市首年經營品質全面下滑， 實控人已5次質押股權
國際金融報記者鄭馨悅
當年媒體對科達利的質疑， 幾乎全部成真。
看完這“合情合理”的公告， 2017年底買了科達利股票的林女士對記者發了一個“好氣”的表情包。
據瞭解， 科達利從事鋰電池精密結構件和汽車結構件研發及製造， 2017年3月首發上市， 早年第一大客戶為比亞迪， 而後宣稱是寧德時代(CATL)鋰電池精密結構件的主力供應商。
科達利似乎總能跟熱點企業搭上。
然而， 上市以後， 短短一年時間， 科達利股價從最高點145元一直跌到如今的50元，
對此， 有證券從業人士稱：“目前它(的價值)算是到了合理的區間。 ”
經營品質全面下滑
公開資料顯示， 上市前一年， 即2016年， 科達利營業收入為14.55億元， 歸屬于母公司股東的淨利潤為2.3億元， 扣非淨利潤為2.3億元， 經營活動產生的現金流量淨額為3.1億元。
然而2017年， 上市首年， 科達利交出了這樣的成績單：
營業收入14.51億元， 同比減少0.25%;
歸屬於上市公司淨利潤1.66億元， 同比減少28.65%;
扣非歸母淨利潤1.16億元， 同比減少49.17%;
基本每股收益1.14元， 同比減少44.14%;
經營活動產生的現金流量淨額由正轉負， 變為-7425萬元;
整體銷售毛利率23.63%， 相比於2016年的30.49%下降了6.86個百分點， 且公司占總營收78.13%的主營業務鋰電池精密結構件業務毛利從2016年的32.81%下降至2017年的24.09%，
對於經營活動產生的現金淨流量變化， 科達利表示是因為募集資金到賬後， 應收票據貼現， 應收票據期末餘額較期初增加所致。
對於經營業績的下滑， 科達利回復記者稱， 公司在2017年基於長期戰略合作關係，
新能源汽車從業人士向記者證實， 近兩年行業的確存在原材料大漲、補貼下滑的情況， 但能夠令其下滑如此之多， 至少說明需求方更加強勢， 該公司議價能力較差， 且對補貼和大客戶具有依賴性。
“補貼縮水、原材料價格上漲的確存在， 但這些並不是科達利業績下降這麼多的主因， 根源可能還在於公司的‘質地’或存在問題。 這些現象在一定程度上反映出當初該公司很可能為了上市而進行過業績粉飾， 所以上市之後被打回原形。 ”著名經濟學家宋清輝如是表示。
此前科達利申請IPO時，
風險明顯增加
證監會曾在回饋意見中提出， 新能源行業作為不成熟的產業在發展中往往伴隨著較大不確定性， 純電動汽車作為新能源車中不同能源利用路徑的一種， 其生產銷售也存在較大的不確定性。
上市第一年，科達利“不確定性”的壞處開始顯現。
招股說明書中提及的原材料價格波動風險、經營活動現金流波動風險、毛利率波動風險、客戶集中風險等相繼發生。比如科達利核心客戶的業務放緩，似乎成為其利潤下滑的原因。
另外，在年報和招股書中，科達利表示自己的核心優勢之一是“長期合作的優勢客戶以及穩固持續的客戶合作關係”，公司吸引了眾多高端優質客戶，涵蓋全球知名鋰電池生產商中的 CATL、松下、比亞迪、LG、力神、億緯鋰能、中航鋰電、力信等，公司產品廣泛應用於比亞迪、寶馬、宇通等品牌新能源汽車。
科達利披露，2013年、2014年、2015年來自比亞迪的銷售金額分別為3.92億元、4.21億元、5.74億元，占當期營收比重分別為65.96%、62.53%、50.65%。此後，比亞迪的銷售金額在營收中的比重下降，2016年占比為38%，科達利開始深度“綁定”CALT，表示“CATL占公司的銷售比例比較大”。值得注意的是，上述兩家公司也是科達利最大的債務人。
另一方面，科達利讓利客戶致業績下滑，政府的補貼也讓科達利實實在在得到了好處，2017年7月份科達利收到了一筆4500萬元的政府補助，扣除稅費相關的計入歸屬於母公司的淨利潤大約有3000多萬元，占淨利潤的比例近20%。
宋清輝表示，科達利的確存在依賴大客戶的風險，同時還過於依賴補貼。這意味著其運營能力不佳，一旦新能源汽車補貼政策劇變，科達利的發展前景將會面臨巨大不確定性，其市場地位或將一落千丈。
上市一年，5次質押股權
根據招股書，科達利IPO共為7個募投項目募集資金約12.23億元，其中，佔用資金最多的專案是補充營運資金，預計使用募集資金4億元。
然而在專案還未完成的情況下，科達利已經多次使用閒置資金理財，獲得的收益非常可觀。
根據科達利年報，其2017年收到其他與投資活動有關的現金較2016年同期增加10.22億元，增幅100%，主要原因是理財資金到期收回所致。當期科達利支付其他與投資活動有關的現金較上年同期增加12.7億元，增幅100%，主要原因是資金用於理財所致。
對此，科達利對記者表示，使用閒置募集資金理財可以提高資金使用效率，獲得一定的收益，為公司及股東獲得更多的回報，符合公司和全體股東的利益。
值得一提的是，科達利控股股東為勵建立，實際控制人為勵建立及勵建炬兄弟二人。勵建立任公司董事長、總經理，勵建炬任公司董事、副總經理。雖然勵氏兄弟處在限售期內，不能在股市進行套現，但上市後不到一年的時間，兩人已同步進行了5次股票質押，占總股本的比例達5.83%。
上市第一年，科達利“不確定性”的壞處開始顯現。
招股說明書中提及的原材料價格波動風險、經營活動現金流波動風險、毛利率波動風險、客戶集中風險等相繼發生。比如科達利核心客戶的業務放緩，似乎成為其利潤下滑的原因。
另外，在年報和招股書中，科達利表示自己的核心優勢之一是“長期合作的優勢客戶以及穩固持續的客戶合作關係”，公司吸引了眾多高端優質客戶，涵蓋全球知名鋰電池生產商中的 CATL、松下、比亞迪、LG、力神、億緯鋰能、中航鋰電、力信等，公司產品廣泛應用於比亞迪、寶馬、宇通等品牌新能源汽車。
科達利披露，2013年、2014年、2015年來自比亞迪的銷售金額分別為3.92億元、4.21億元、5.74億元，占當期營收比重分別為65.96%、62.53%、50.65%。此後，比亞迪的銷售金額在營收中的比重下降，2016年占比為38%，科達利開始深度“綁定”CALT，表示“CATL占公司的銷售比例比較大”。值得注意的是，上述兩家公司也是科達利最大的債務人。
另一方面，科達利讓利客戶致業績下滑，政府的補貼也讓科達利實實在在得到了好處，2017年7月份科達利收到了一筆4500萬元的政府補助，扣除稅費相關的計入歸屬於母公司的淨利潤大約有3000多萬元，占淨利潤的比例近20%。
宋清輝表示，科達利的確存在依賴大客戶的風險，同時還過於依賴補貼。這意味著其運營能力不佳，一旦新能源汽車補貼政策劇變，科達利的發展前景將會面臨巨大不確定性，其市場地位或將一落千丈。
上市一年，5次質押股權
根據招股書，科達利IPO共為7個募投項目募集資金約12.23億元，其中，佔用資金最多的專案是補充營運資金，預計使用募集資金4億元。
然而在專案還未完成的情況下，科達利已經多次使用閒置資金理財，獲得的收益非常可觀。
根據科達利年報，其2017年收到其他與投資活動有關的現金較2016年同期增加10.22億元，增幅100%，主要原因是理財資金到期收回所致。當期科達利支付其他與投資活動有關的現金較上年同期增加12.7億元，增幅100%，主要原因是資金用於理財所致。
對此，科達利對記者表示，使用閒置募集資金理財可以提高資金使用效率，獲得一定的收益，為公司及股東獲得更多的回報，符合公司和全體股東的利益。
值得一提的是，科達利控股股東為勵建立，實際控制人為勵建立及勵建炬兄弟二人。勵建立任公司董事長、總經理，勵建炬任公司董事、副總經理。雖然勵氏兄弟處在限售期內，不能在股市進行套現，但上市後不到一年的時間，兩人已同步進行了5次股票質押，占總股本的比例達5.83%。