聽香港金管局方面談13次買入港元始末：沒那麼誇張

近日港元匯率出現波動， 引發香港金融管理局（下稱“金管局”）多次出手， 金管局副總裁李達志在接受第一財經在內的採訪時強調， “港元保衛戰”、港匯急跌這類措辭都非常誇張， 實際上香港的聯繫匯率制度一直非常透明。 儘管金管局一周內13次買入港元的交易看似比較頻繁， 但這些都在金管局的意料之中， 金管局已經打起十二分精神， 密切關注市場動態， 並保持與香港證監會溝通， 而目前市場並沒有很大規模沽空港元的行為。

“港元保衛戰”太過誇張

資料顯示， 港元匯率不斷觸及7.85弱方兌換水準，

兩周多的時間一共13次入市， 累計從市場買入513億港元。 李達志稱， 目前不少輿論稱港元匯率急跌、港元保衛戰等， 這些言論都有點誇張， 實際上香港的聯繫匯率制度一直都非常透明， 一旦港元跌破7.85的弱方兌換保證， 就需要買入港元， 過去30多年都是這樣的方案。

李達志稱， 港元匯率的波動區間是在7.75至7.85之間， 波幅是固定的1.3%， 完全不存在急跌的壓力， 而金管局也沒有感覺到這個壓力。

儘管從外界看來， 在一周時間內， 金管局總共分13次買入了510億港元， 令香港銀行系統結餘由上周的1800億港元減少到目前的1300億港元左右， 市場對此非常擔憂， 看上去也非常誇張， 但實際上， 這些都在金管局的意料之中。 從2009年以來， 很多資金流入香港， 截至今年1月底，

香港的貨幣基礎為17008億港元， 其中包括外匯基金票據及債券共10487億港元， 流通貨幣4725億港元， 銀行體系總結餘1797億港元。

另一方面， 目前銀行結餘在一周之內減少到1300億港元左右。 實際上， 李達志稱， 銀行間流動性不只是1000多億， 除了銀行結餘， 還有銀行間票據， 銀行如果拿票據到金管局兌換流動性， 是完全可以的， 外界對此根本不需要擔心。

李達志稱， 相比香港如此龐大的貨幣基礎， 目前流出500億港元的水準， 並不是一筆很大的數目， 最重要的是， 過去一段時間， 特別是過去一周， 金管局對市場都在緊密監測， 每天都在密切跟市場、證監會接觸， 從目前來看， 市場運作仍然比較順利。

金管局過去一直加強防禦， 目前風險可控， 繼續保持警覺，

未來金管局會加強銀行資本和流動性管理， 推出物業按揭業務逆週期審慎監管措施， 監察外匯和貨幣市場運作， 並與香港證監會進行跨市場合作監察。

香港利率將穩步上升

李達志稱， 在香港聯繫匯率的情況下， 不光要看資金流出， 如果銀行結餘也在不斷下降， 銀行系統在每天交割的情況下， 勢必會推高銀行間的利率， 這也會影響香港的利率。

實際上， 港元的同業拆息也在不斷上升， 香港財資市場公會資料顯示， 1個月Hibor昨日報0.95%， 3個月Hibor則為1.34%， 兩者同時連升五日， 為香港匯率帶來支持， 不過， 香港和美國的利息差仍然相當大， 1個月同業拆息的息差仍有1厘， 3個月則有1.05%。

李達志稱， 如果香港利率開始上調， 關於美元和港元的利差交易也會慢慢減少，

這個機制是設計香港聯繫匯率制度中已經預計到的， 是很自然的過程。

李達志稱， 香港聯繫匯率制度其中一個很重要的地方在於美元和港元有利率差別， 這樣容易導致市場出現套利行為， 近年美元逐步加息， 但港元利率卻沒有上調， 這樣形成利差， 也誘發了套利行為， 很多市場人士開始在現貨市場或者期貨市場賣出港元， 買入美元資產， 即便是個人投資者， 都有可能會選擇這樣的市場操作， 這種套利行為非常正常， 不過從目前來看， 市場並沒有很大規模的沽空港元的行為。

李達志稱， 市民不需要擔心匯率出現太大改變， 反而更應該關心香港利率不斷上升帶來的影響， 儘管利率升得並不快，

但低利率的時代已經過去， 如果有借貸的市民， 其利率開支也會往上升， 要非常注意。

難以確定時加息

儘管金管局給市場大派定心丸， 但實際上， 這場因為利差引起的港匯走弱的情況會持續多久， 市場並不知道。 李達志稱， 市場是動態的， 每天市場需求都不一樣， 很難說什麼時候市場可以達到平衡。

星展銀行（香港）零售銀行業務及財富管理高級投資策略師李振豪對第一財經稱， 短期內金管局將繼續買入港元， 而這樣的行為將會催高香港銀行利率， 目前香港銀行還沒有加息， 但香港與美國有很大息差， 這種套利行為將會持續一段時間， 但他預計， 香港銀行肯定會在稍後加息， 今年香港的最優惠利率有望加3次至5.75厘的水準， 緊緊跟隨整體全球的腳步，而實際上，香港的銀行體系結餘還非常充裕，市場也不用太過擔心，而過去的香港銀行體系結餘只是300億至400億港元的水準。

工銀亞洲金融市場部總經理詹偉基稱，當最優惠利率（P）與香港一個月拆息（H）息差收窄至2%至3%，或聯邦基金利率與最優惠利率息差收窄至2.75%至3%，香港的利率也會跟隨上升，目前香港和美國的息差大約在4.05%及3.25%，意味著美國如果再加息一次，香港已經具備加息條件。

李達志稱，港元利率一直都低於美元，說明儘管利率很低，但是實體經濟對於港元的需求還是很大。不過，對利率最為敏感的香港樓市，卻隱隱浮現一些隱憂，李達志稱，金管局過去對香港樓市做了大量工作，包括8次逆週期政策，希望香港市民買房的借貸不要太高，更對市民進行壓力測試，預計即便利率向上調3個百分點，還是不會有問題，而市民的供款能力還是很強，過去幾年，金管局已經做了大量工作，但市民的借貸仍然需要非常小心。

緊緊跟隨整體全球的腳步，而實際上，香港的銀行體系結餘還非常充裕，市場也不用太過擔心，而過去的香港銀行體系結餘只是300億至400億港元的水準。

工銀亞洲金融市場部總經理詹偉基稱，當最優惠利率（P）與香港一個月拆息（H）息差收窄至2%至3%，或聯邦基金利率與最優惠利率息差收窄至2.75%至3%，香港的利率也會跟隨上升，目前香港和美國的息差大約在4.05%及3.25%，意味著美國如果再加息一次，香港已經具備加息條件。

李達志稱，港元利率一直都低於美元，說明儘管利率很低，但是實體經濟對於港元的需求還是很大。不過，對利率最為敏感的香港樓市，卻隱隱浮現一些隱憂，李達志稱，金管局過去對香港樓市做了大量工作，包括8次逆週期政策，希望香港市民買房的借貸不要太高，更對市民進行壓力測試，預計即便利率向上調3個百分點，還是不會有問題，而市民的供款能力還是很強，過去幾年，金管局已經做了大量工作，但市民的借貸仍然需要非常小心。