4月27日， 百萬億規模的資管行業終於迎來資管新規的正式實施。
在總額高達100萬億的金融機構資管產品中， 徒有理財產品之名， 實為高息存款、需要剛性兌付的佔有相當大的比例， 成為金融體系穩定和安全的巨大威脅。 資管新規按產品類型統一監管標準， 將重塑現有理財產品格局， 並對A股市場的資金面帶來重大影響。
實行淨值化管理， 理財產品銷售難度陡增
新規第18條規定， 金融機構對資產管理產品應當實行淨值化管理， 淨值生成應當符合企業會計準則規定， 及時反映基礎金融資產的收益和風險。
過去， 部分資管產品採取預期收益率模式， 過度使用攤余成本法計量所投資金融資產， 基礎資產的風險不能及時反映到產品的價值變化中， 投資者不清楚自身承擔的風險大小， 進而缺少風險自擔意識;而金融機構將投資收益超過預期收益的部分轉化為管理費或直接納入中間業務收入， 而非給予投資者， 也難以要求投資者自擔風險。
這條規定對銀行理財產品來說影響重大。 據華寶證券研究報告顯示， 22.17萬億的表外理財中， 約有80%-85%以上為預期收益型產品， 其餘的淨值型產品計價方式也大部分不符合新規對淨值計算的要求。
實行產品淨值化管理， 意味著未來的銀行理財產品將類似於公募基金，
但值得注意的是， 在估值方法上， 新規並未一刀切地要求所有資管產品使用市值法計價。 對於部分符合條件的封閉式產品， 新規允許其以攤余成本進行計量。
中金固收團隊認為， 新規僅允許“封閉式產品”可以使用攤余成本計量， 實際範圍仍較窄， 尤其是貨幣基金不包括在內， 此舉將導致各類資管機構不能新增設立開放式貨幣類產品， 現有貨幣基金產品稀釋性增強。
打破剛性兌付， 投資者風險偏好趨降
新規第2條明確禁止剛性兌付：金融機構開展資產管理業務時不得承諾保本保收益， 產品出現兌付困難時不得以任何形式墊資兌付。
新規第19條明示剛性兌付的認定情形和懲處方式：包括違反淨值確定原則對產品進行保本保收益、採取滾動發行等方式保本保收益、自行籌集資金償付或委託其他機構代償等。 並規定分類進行懲處。 存款類金融機構發生剛性兌付， 足額補繳存款準備金和存款保險保費， 非存款類持牌金融機構由金融監督管理部門和中國人民銀行依法糾正並予以處罰。
剛性兌付偏離了資管產品“受人之托、代人理財”的本質， 抬高無風險收益率水準，
禁止多層嵌套， A股資金面短期承壓
多層嵌套、通過資管計畫進入股市的不規範資金將逐步撤出市場， A股市場短期面臨資金壓力;但從中長期而言， 資管新規將有望有效遏制金融領域內資金空轉和龐氏騙局， 促使金融資本更有效地為實體經濟服務， 從而為A股市場引入源源不斷的中長期合規資金。
新規第22條規定， 統一同類資管產品的監管標準， 要求監管部門對資管業務實行平等准入， 促進資管產品獲得平等主體地位， 從根源上消除多層嵌套的動機。 同時， 將嵌套層級限制為一層，
資管產品多層嵌套， 不僅增加了產品的複雜程度， 導致底層資產不清， 也拉長了資金鏈條， 抬高了社會融資成本。 大量分級產品的嵌入， 還導致杠杆成倍聚集， 加劇市場波動。
此次新規從根本上消除多層嵌套並限制通道業務， 不僅意味著銀行資管產品委外只能給公募基金， 而且還將迫使通過理財產品間接流入股市的資金撤出市場。
交通銀行金融研究中心高級研究員趙亞蕊認為， 對於股票市場而言， 以往的資管產品會借助信託通道以及多層嵌套方式流入股市， 在去通道化背景下， 這部分資金將面臨清出的壓力，短期內可能會出現入市資金減少的情況。但長期來看，市場規範程度提升，有助於市場的長期健康發展。
這部分資金將面臨清出的壓力，短期內可能會出現入市資金減少的情況。但長期來看，市場規範程度提升，有助於市場的長期健康發展。