近日， 芳晟基金合夥人楊宏偉接受了財鏈社&投資家網專訪， 對當下的區塊鏈領域進行深度解讀。
過去的一年裡， 區塊鏈領域如過山車一般跌宕起伏。 ICO曾經一時無兩， 但在各國政策對token的監管日漸趨嚴的情況下， 代幣破發屢見不鮮， 區塊鏈的未來如何， 開始不甚明朗起來。
此文中， 他對區塊鏈的可能發展潛力、當前所處的形勢、創業和投資參與的角度等進行瞭解讀。 就像歷盡千帆後的返璞歸真， 他理智而冷靜的分析， 讓你看到對區塊鏈過去、現在以及未來不一樣的思考。
一、具有重構商業社會可能的潛在候選者
財鏈社&投資家網：區塊鏈掀起了人類歷史上第一次用技術手段重構生產關係的革命， 這場革命有可能引發全球生產力發展向更好的方向發展嗎？
楊宏偉：區塊鏈是將人類社會從資訊互聯網向所謂價值互聯網升級的推動力。 它的特性，
財鏈社&投資家網：長遠來看， 區塊鏈到底能創造什麼價值？
楊宏偉：投資界總有一種在短期內過度神化某種新興技術或商業模式的傾向， 比如歷史上的可穿戴/智慧硬體、O2O、VR/AR， 乃至現在還在火熱的人工智慧、共用經濟等， 目前看這些領域， 都有可能沒有完全達到人們初始設想的高度。
區塊鏈在未來能夠形成的價值，
財鏈社&投資家網：區塊鏈適用于什麼樣的應用場景？遵循哪些原則？
楊宏偉：並不是所有的領域都適合區塊鏈化。 現在的很多創業團隊， 都在為概念而概念， 為技術而技術， 而不是出於真實的應用場景和商業可行性的考量， 未來前景堪憂。
適合區塊鏈落地的場景， 當然是需要能很好地實踐區塊鏈的去中心化、不可撤銷、可溯源等特性。 同時， 該場景需要具備一定的市場規模、競爭格局相對有利於初創企業、行業存在很大痛點、有真實的用戶和付費需求等。
應用場景是需要逐步深入和相互啟發的。 有一些企業開始設想的很大， 但每個企業都有自己的能力邊界。 與其設計得大而無當， 還不如先從某些真實的商業需求出發落地， 然後逐步在實踐中摸索， 與相關方進行關聯衍生。
二、顛覆與去中心化無非是勇者變惡龍的故事
財鏈社&投資家網：有不少人認為區塊鏈是一次顛覆性的技術， 其他公司有望借助這項技術成為新的行業巨頭， 甚至挑戰BAT， 您對此有何看法？
楊宏偉：任何時代都可能有新的巨頭出現， 中間蘊藏了大量機會。 互聯網最終誕生了BAT， 但是在其發展的早期，
區塊鏈的基礎要素之一是去中心化， 在其發展過程中， 新興科技公司會與傳統行業發生很多聯接， 必然會誕生很多新的業態， 從而改變當前的利益格局。 從壟斷走向開放， 再從開放走向壟斷， 是正常的發展規律， 前者意味著機會， 後者意味著價值的實現。
每次週期性趨勢的早期， 都會存在一定時間窗的技術紅利期和平臺紅利期， 新銳企業如果能充分利用初期的先發優勢， 反覆運算整合舊有的技術體系和商業體系， 尤其在最適合該技術類型的邊緣區域迅速成長， 建立護城河， 則還是有一定機會的。但當區塊鏈成為一種通用技術，競爭的格局又將回歸拼資源的路徑上，則脫穎而出的可能性就渺茫了。
區塊鏈目前的推動者，已經不僅僅包括技術型企業，諸多傳統行業資源型企業、互聯網和IT巨頭也在快速進入。初創企業需要尋找到殺手級爆款應用，更快速地進行應用落地，擴大知名度，與資源方進行深度連結。
財鏈社&投資家網：對於區塊鏈技術的“去中心化”特點，您有什麼樣的看法？
楊宏偉：區塊鏈的去中心化特點，是在部分犧牲了效率的基礎上獲得的，同時造成了系統的大量冗餘。未來如果真正進入商業應用，用戶往往對可用性的要求更高，區塊鏈在技術層面必然會尋求一種妥協，反之如果沒有實現相應技術的升級，則區塊鏈的未來會存在疑問。
目前的公有鏈、聯盟鏈、私有鏈，好比之前的公有雲、混合雲、私有雲一樣，本身就對應著現實的多種不同形態，都有各自的合理性。而聯盟鏈、私有鏈都不能稱之為是徹底的去中心化的。
另外，最重要的，技術的去中心化不等同於運營的去中心化。所謂的“去中心化“更多是技術極客的理想狀態，而各種商業模式基本上都需要通過一個中心化的機構來提供運營管理能力。比如分散式存儲技術很早就有了，但真正的存儲服務商的集中度卻是越來越高的。只要競爭存在，只要運營主體有不斷成長的欲望，就必然而然地形成中心化格局。區塊鏈的基礎設施，以及垂直行業應用，集中度都會逐步提高。區塊鏈有可能從新銳的規則破壞者，降格為壟斷者的工具，幫助其進一步施加對行業的控制。所以我覺得“去中心化”更多是技術層面的表述，是一個早期趨勢，但不會是永久趨勢，它只是在小範圍內的呈現。
三、與泡沫共舞或者溺水而亡
財鏈社&投資家網：ICO對傳統投資機構產生哪些影響？
楊宏偉：首先， 以往從天使到VC、PE、PreIPO、IPO或者並購的投資退出路徑和估值體系突然形成斷路，創業公司不一定需要風投的錢做早期商業支撐，而是從天使階段直接跨到了ICO階段；
其次，ICO是公開的募資，傳統投資機構所依賴的資訊不對稱喪失了，導致話語權降低。同時又在公眾情緒和發行機制的裹挾推動下，缺少對專案的深入盡調，專業性判斷的能力被弱化；
再次，發行ICO的標的變成了開源社區組織，而不是傳統意義上的股權公司，利益格局發生了深刻變化。發行ICO的組織有自己內在的經濟和資源系統，如果能夠運轉良好則會形成自洽，傳統投資機構的角色就會變得可有可無。
最後，從資金上對投資機構形成了抽血效果。資金具有逐利屬性，由於ICO的發行週期可以短到數月，之後就具有了上市流通性，並且由於早先ICO專案的賺錢效應，使得資金面的供給會迅速向其聚集，所以比較變通的投資機構開始迅速設立ICO基金來進行專項投資。
由此來看，如果ICO真能形成長期趨勢的話，將會對整個股權投資領域的生態形成重大衝擊。
財鏈社&投資家網：市場上發行的一些token項目是騙局嗎？
楊宏偉：巨大的利益肯定會吸引各路玩家，導致項目良莠不齊。但評價是否是騙局，首先取決於其主觀上是否存在惡意，或者在發行鏈條上是否存在灰色環節。投機者不少，真誠的從業者也有。大浪淘沙，時間自然會做出證明。
財鏈社&投資家網：政策打壓ICO，對投資人會有哪些影響？
楊宏偉：ICO火熱的時候，基本上每個投資人都會對突然出現的財富倍增的機會心動，坊間不乏宣稱ALL IN的投資人。所謂“割韭菜”這種二級市場的用語被屢次提及，就說明了大家的浮躁情緒。
政策打壓ICO，迫使投資人從投機心態，重新回到長線價值投資的路徑上來，這對於創業和投資圈長期看其實都是好事。歷史已經很多次證明，當市場在被情緒所左右的時候，就是風險迅速放大，資產泡沫快速積聚的過程。作為投資人，既需要弄潮，保持對新趨勢的敏銳度；同時也要時刻保持警惕，在整體的浮躁中安靜下來，把事情想透徹。
財鏈社&投資家網：有人說，區塊鏈泡沫現在已經破滅了。
楊宏偉：泡沫破滅主要有兩種情況，一種是技術或商業模式證偽，即本身不成立；一種是還不夠成熟，有過多的創業企業和資金進入，超過其應有體量，需要先擠出泡沫後再逐步夯實基礎。
區塊鏈還需要進一步觀察。項目估值存在泡沫，但還沒有到非常嚴重的地步。應用層面，還有大量的創業公司出現，不少上市公司、互聯網和行業巨頭都開始關注並參與區塊鏈，這說明區塊鏈已經開始滲透到更多的領域，並且國家政策層面目前也還是支持的。適度的泡沫對推動行業發展是有好處的。
而泡沫是否最終破滅，要等待幾個要素的變化情況：1、技術可用性；2、應用落地；3、競爭和政策；4、新技術趨勢反覆運算； 5、資本的喜新厭舊。
至於幣圈則跟鏈圈不同，政策在打壓ICO，目前也有很多已經發行的代幣破發，大勢上是在走一波明顯的下降通道，從投機角度來看，是需要更加謹慎了。
四、找到那些對的人並與他們一起成長
財鏈社&投資家網：芳晟基金何時開始佈局區塊鏈？遵循什麼樣的佈局邏輯？區塊鏈專案和過往的投資主題相比，有何不同之處？
楊宏偉：2016年下半年芳晟開始接觸區塊鏈專案，2017年初開始實際投資。我們會沿著自身的週期邏輯框架進行前瞻性篩選。我們希望在區塊鏈領域的投資，能夠進一步增強芳晟在大資料、人工智慧、金融科技等領域所積累的能力。
區塊鏈專案與“古典投資人”所適應的項目標的屬性有所不同。因為TOKEN的捆綁使其自帶經濟系統，組織形式上尤其是ICO專案會引入社區組織，後向退出路徑也出現變化。但最終的判斷邏輯還是一樣的，就是是否能解決問題，為社會創造真實的價值。
財鏈社&投資家網：從投資人角度，你更喜歡什麼樣的區塊鏈創業者？
楊宏偉：真正相信區塊鏈的思想，並具備相應的核心能力；而不是因為區塊鏈火熱，盲目進入這個領域的機會主義者。
財鏈社&投資家網：現在很多公司想搭區塊鏈這趟快車，目的是為了儘快拿到融資，對此，芳晟基金在投資的時候如何進行篩選？
楊宏偉：首先判斷這個團隊是真正地信仰區塊鏈，還只是為了蹭熱度；判斷創業所選擇的行業領域是否有真正的需求、盈利模式和區塊鏈技術的適用性，還只是出於臆想；判斷創始人、團隊和顧問的匹配度以及是否真實，還只是臨時拼湊；判斷項目是否具有在後續競爭中保持領先的能力等。
財鏈社&投資家網：在芳晟基金的投資案例中我們看到了食物優，當初是如何發現這個項目並決定投資的？
楊宏偉：芳晟歷史上對大資料有很多投資，因此對大資料與應用、以及跟新的技術方向結合的項目相對敏感。食物優項目，當時我們首先關注的點是其大資料對供應鏈的改造，其次才是與區塊鏈的結合。團隊是先嵌入區塊鏈技術做了一個有實際收入的項目，而不是先燒錢做區塊鏈平臺，再去找合適的應用方向。食物優的團隊是典型的技術極客團隊，但同時又能扎實地落地運營。創始人符安文曾多次創業，之前的項目收入達到億級以上，而當時的食物優項目也已有不錯的收入，這都證明了團隊的能力。我們希望與這樣的創業者一同成長，一同見證一個新的時代。
則還是有一定機會的。但當區塊鏈成為一種通用技術，競爭的格局又將回歸拼資源的路徑上，則脫穎而出的可能性就渺茫了。區塊鏈目前的推動者，已經不僅僅包括技術型企業，諸多傳統行業資源型企業、互聯網和IT巨頭也在快速進入。初創企業需要尋找到殺手級爆款應用，更快速地進行應用落地，擴大知名度，與資源方進行深度連結。
財鏈社&投資家網：對於區塊鏈技術的“去中心化”特點，您有什麼樣的看法？
楊宏偉：區塊鏈的去中心化特點，是在部分犧牲了效率的基礎上獲得的，同時造成了系統的大量冗餘。未來如果真正進入商業應用，用戶往往對可用性的要求更高，區塊鏈在技術層面必然會尋求一種妥協，反之如果沒有實現相應技術的升級，則區塊鏈的未來會存在疑問。
目前的公有鏈、聯盟鏈、私有鏈，好比之前的公有雲、混合雲、私有雲一樣，本身就對應著現實的多種不同形態，都有各自的合理性。而聯盟鏈、私有鏈都不能稱之為是徹底的去中心化的。
另外，最重要的，技術的去中心化不等同於運營的去中心化。所謂的“去中心化“更多是技術極客的理想狀態，而各種商業模式基本上都需要通過一個中心化的機構來提供運營管理能力。比如分散式存儲技術很早就有了，但真正的存儲服務商的集中度卻是越來越高的。只要競爭存在，只要運營主體有不斷成長的欲望，就必然而然地形成中心化格局。區塊鏈的基礎設施，以及垂直行業應用，集中度都會逐步提高。區塊鏈有可能從新銳的規則破壞者，降格為壟斷者的工具，幫助其進一步施加對行業的控制。所以我覺得“去中心化”更多是技術層面的表述，是一個早期趨勢，但不會是永久趨勢，它只是在小範圍內的呈現。
三、與泡沫共舞或者溺水而亡
財鏈社&投資家網：ICO對傳統投資機構產生哪些影響？
楊宏偉：首先， 以往從天使到VC、PE、PreIPO、IPO或者並購的投資退出路徑和估值體系突然形成斷路，創業公司不一定需要風投的錢做早期商業支撐，而是從天使階段直接跨到了ICO階段；
其次，ICO是公開的募資，傳統投資機構所依賴的資訊不對稱喪失了，導致話語權降低。同時又在公眾情緒和發行機制的裹挾推動下，缺少對專案的深入盡調，專業性判斷的能力被弱化；
再次，發行ICO的標的變成了開源社區組織，而不是傳統意義上的股權公司，利益格局發生了深刻變化。發行ICO的組織有自己內在的經濟和資源系統，如果能夠運轉良好則會形成自洽，傳統投資機構的角色就會變得可有可無。
最後，從資金上對投資機構形成了抽血效果。資金具有逐利屬性，由於ICO的發行週期可以短到數月，之後就具有了上市流通性，並且由於早先ICO專案的賺錢效應，使得資金面的供給會迅速向其聚集，所以比較變通的投資機構開始迅速設立ICO基金來進行專項投資。
由此來看，如果ICO真能形成長期趨勢的話，將會對整個股權投資領域的生態形成重大衝擊。
財鏈社&投資家網：市場上發行的一些token項目是騙局嗎？
楊宏偉：巨大的利益肯定會吸引各路玩家，導致項目良莠不齊。但評價是否是騙局，首先取決於其主觀上是否存在惡意，或者在發行鏈條上是否存在灰色環節。投機者不少，真誠的從業者也有。大浪淘沙，時間自然會做出證明。
財鏈社&投資家網：政策打壓ICO，對投資人會有哪些影響？
楊宏偉：ICO火熱的時候，基本上每個投資人都會對突然出現的財富倍增的機會心動，坊間不乏宣稱ALL IN的投資人。所謂“割韭菜”這種二級市場的用語被屢次提及，就說明了大家的浮躁情緒。
政策打壓ICO，迫使投資人從投機心態，重新回到長線價值投資的路徑上來，這對於創業和投資圈長期看其實都是好事。歷史已經很多次證明，當市場在被情緒所左右的時候，就是風險迅速放大，資產泡沫快速積聚的過程。作為投資人，既需要弄潮，保持對新趨勢的敏銳度；同時也要時刻保持警惕，在整體的浮躁中安靜下來，把事情想透徹。
財鏈社&投資家網：有人說，區塊鏈泡沫現在已經破滅了。
楊宏偉：泡沫破滅主要有兩種情況，一種是技術或商業模式證偽，即本身不成立；一種是還不夠成熟，有過多的創業企業和資金進入，超過其應有體量，需要先擠出泡沫後再逐步夯實基礎。
區塊鏈還需要進一步觀察。項目估值存在泡沫，但還沒有到非常嚴重的地步。應用層面，還有大量的創業公司出現，不少上市公司、互聯網和行業巨頭都開始關注並參與區塊鏈，這說明區塊鏈已經開始滲透到更多的領域，並且國家政策層面目前也還是支持的。適度的泡沫對推動行業發展是有好處的。
而泡沫是否最終破滅，要等待幾個要素的變化情況：1、技術可用性；2、應用落地；3、競爭和政策；4、新技術趨勢反覆運算； 5、資本的喜新厭舊。
至於幣圈則跟鏈圈不同，政策在打壓ICO，目前也有很多已經發行的代幣破發，大勢上是在走一波明顯的下降通道，從投機角度來看，是需要更加謹慎了。
四、找到那些對的人並與他們一起成長
財鏈社&投資家網：芳晟基金何時開始佈局區塊鏈？遵循什麼樣的佈局邏輯？區塊鏈專案和過往的投資主題相比，有何不同之處？
楊宏偉：2016年下半年芳晟開始接觸區塊鏈專案，2017年初開始實際投資。我們會沿著自身的週期邏輯框架進行前瞻性篩選。我們希望在區塊鏈領域的投資，能夠進一步增強芳晟在大資料、人工智慧、金融科技等領域所積累的能力。
區塊鏈專案與“古典投資人”所適應的項目標的屬性有所不同。因為TOKEN的捆綁使其自帶經濟系統，組織形式上尤其是ICO專案會引入社區組織，後向退出路徑也出現變化。但最終的判斷邏輯還是一樣的，就是是否能解決問題，為社會創造真實的價值。
財鏈社&投資家網：從投資人角度，你更喜歡什麼樣的區塊鏈創業者？
楊宏偉：真正相信區塊鏈的思想，並具備相應的核心能力；而不是因為區塊鏈火熱，盲目進入這個領域的機會主義者。
財鏈社&投資家網：現在很多公司想搭區塊鏈這趟快車，目的是為了儘快拿到融資，對此，芳晟基金在投資的時候如何進行篩選？
楊宏偉：首先判斷這個團隊是真正地信仰區塊鏈，還只是為了蹭熱度；判斷創業所選擇的行業領域是否有真正的需求、盈利模式和區塊鏈技術的適用性，還只是出於臆想；判斷創始人、團隊和顧問的匹配度以及是否真實，還只是臨時拼湊；判斷項目是否具有在後續競爭中保持領先的能力等。
財鏈社&投資家網：在芳晟基金的投資案例中我們看到了食物優，當初是如何發現這個項目並決定投資的？
楊宏偉：芳晟歷史上對大資料有很多投資，因此對大資料與應用、以及跟新的技術方向結合的項目相對敏感。食物優項目，當時我們首先關注的點是其大資料對供應鏈的改造，其次才是與區塊鏈的結合。團隊是先嵌入區塊鏈技術做了一個有實際收入的項目，而不是先燒錢做區塊鏈平臺，再去找合適的應用方向。食物優的團隊是典型的技術極客團隊，但同時又能扎實地落地運營。創始人符安文曾多次創業，之前的項目收入達到億級以上，而當時的食物優項目也已有不錯的收入，這都證明了團隊的能力。我們希望與這樣的創業者一同成長，一同見證一個新的時代。