近年來， 中國金融機構資產管理業務快速發展， 規模不斷攀升， 資料顯示， 截至2017年末， 總規模已達百萬億元。
為規範資產管理市場， 整頓金融亂象， 有效防控金融風險， 中國資管新規——《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》（以下簡稱《意見》）27日正式出臺。
根據新規的界定， 資管產品包括銀行非保本理財產品， 資金信託， 證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司、保險資管機構、金融資產投資公司發行的資管產品等。 可以看到， 新規關乎百姓的日常理財， 也關乎每個家庭的錢袋子。
《意見》明確， 資產管理業務不得承諾保本保收益， 打破剛性兌付。 這意味著， 以往常見的“保本”型理財產品將一去不返。
新規為什麼要向這種理財產品開刀？中信證券資產管理業務總監魏星向國是直通車表示，
清華大學國家金融研究院副院長朱甯表示， 以前投資理財中有很多剛性兌付和隱性擔保的產品， 這些產品實際上是把很多風險轉嫁給了金融機構和政府。
央行有關負責人表示， 剛性兌付偏離了資管產品“受人之托、代人理財”的本質， 抬高無風險收益率水準， 干擾資金價格， 不僅影響發揮市場在資源配置中的決定性作用， 導致一些投資者冒險投機， 金融機構不盡職盡責， 道德風險較為嚴重。
為此， 《意見》作出了打破剛性兌付的一系列安排：要求金融機構不得承諾保本保收益， 產品出現兌付困難時不得以任何形式墊資兌付；引導金融機構轉變預期收益率模式， 強化產品淨值化管理， 並明確核算原則；明示剛性兌付的認定情形， 包括違反淨值確定原則對產品進行保本保收益、採取滾動發行等方式保本保收益、自行籌集資金償付或委託其他機構代償等。
“在國外一些成熟的資管市場中， 表外理財業務沒有‘保本’的概念， ‘買者自負， 賣者有責’已是被普遍接受的觀念。 ”魏星表示， 今後中國的資管行業不會再出現“保本”的表外理財產品， 將來“保本”的產品會向結構性存款的方向轉移。
專家指出， 打破剛性兌付也要求轉變中國投資者的投資理念。
非金融機構不得發行、銷售資管產品針對近年來非金融機構違法違規開展資管業務的亂象， 《意見》按照“未經批准不得從事金融業務， 金融業務必須接受金融監管”的理念， 明確提出除國家另有規定外， 非金融機構不得發行、銷售資管產品。
中國農業銀行投行部總裁彭向東向國是直通車表示，
魏星表示， 中國的高層明確表態， 金融機構一定要持牌經營， 在金融業務中， 資產管理又是一個與普通百姓切身利益密切相關的行業， 因此更需要受到嚴格監管。
“最近資管市場上出現了一些比如P2P平臺跑路等亂象， 這些都與非持牌機構開展類似資產管理業務有關。 ”魏星表示， 這些非持牌機構不具備相關資質、風控能力較弱， 要求資管機構持牌經營實際上是從監管機構的角度為資管業務把一道關， 通過規範開展資管業務的主體資質有利於防控這類風險。
央行有關負責人指出，“國家另有規定的除外”主要指私募投資基金的發行和銷售。私募投資基金適用私募投資基金專門法律、行政法規，其中沒有明確規定的，適用《意見》，創業投資基金、政府出資產業投資基金的相關規定另行制定。
央行有關負責人表示，由於同類資管業務的監管規則和標準不一致，導致監管套利活動頻繁，一些產品多層嵌套，風險底數不清，資金池模式蘊含流動性風險，剛性兌付普遍，在正規金融體系之外形成監管不足的影子銀行，一定程度上干擾了宏觀調控，影響了金融服務實體經濟的質效，加劇了風險的跨行業、跨市場傳遞。
因此，對資管產品類型設定統一監管規則和標準，是此次新規的一個總體思路，中國資管市場統一監管的時代已經到來。
朱寧表示，前幾年，中國金融體系出現一些風險較高、效率低下的亂象，多層嵌套、剛性兌付等資管產品導致國內整個債務水準高速增長，資產價格高度攀升，從而產生了一些系統性金融風險的必要條件，新規將所有資產管理行業和產品納入到統一監管框架下，杜絕了監管套利，有利於資訊披露和監管有效性，規範了金融市場的發展和整頓金融市場的秩序，有利於防範和化解系統性金融風險。
《意見》重點針對資管業務的多層嵌套、杠杆不清、套利嚴重、投機頻繁等問題，設定統一的監管標準。
中國工商銀行資產管理部副總經理高翀向國是直通車表示，過去，一些機構會從不同的監管規則和體系中謀求套利，有了統一的監管規則就再也沒有監管套利存在的空間，有利於市場參與者真正專注於提升投資研究的核心競爭能力，讓資管回歸本源。
魏星表示，隨著新規的落地，目前資管行業裡一些商業模式將面臨調整，比如類似資金池業務、通道業務等將逐漸去化，同時，短期的金融產品會減少，淨值型產品會增加，會對居民的投資習慣產生引導，引導居民更加注重長期、理性的投資，而非一味追求短期投機和高收益。
一年半過渡期 存量市場平穩過渡《意見》提出，按照“新老劃斷”原則設置過渡期，過渡期設置為自《意見》發佈之日起至2020年底，相比徵求意見稿延長了一年半的時間，這一過渡期限遠超市場預期，市場普遍表示歡迎。
中融信託常務副總裁游宇表示，從去年11月公佈徵求意見稿之後，市場就已經有了一定心理準備，而這次新規設置的過渡期更是遠超市場預期，這讓各類金融機構、資管機構有更多的時間消化、處理，整頓現有的存量業務。客觀上消除了市場的共振和市場的猝不及防，有利於新舊規則的平滑過渡。
作者：陳溯
編輯：楊佳欣
通過規範開展資管業務的主體資質有利於防控這類風險。央行有關負責人指出，“國家另有規定的除外”主要指私募投資基金的發行和銷售。私募投資基金適用私募投資基金專門法律、行政法規，其中沒有明確規定的，適用《意見》，創業投資基金、政府出資產業投資基金的相關規定另行制定。
央行有關負責人表示，由於同類資管業務的監管規則和標準不一致，導致監管套利活動頻繁，一些產品多層嵌套，風險底數不清，資金池模式蘊含流動性風險，剛性兌付普遍，在正規金融體系之外形成監管不足的影子銀行，一定程度上干擾了宏觀調控，影響了金融服務實體經濟的質效，加劇了風險的跨行業、跨市場傳遞。
因此，對資管產品類型設定統一監管規則和標準，是此次新規的一個總體思路，中國資管市場統一監管的時代已經到來。
朱寧表示，前幾年，中國金融體系出現一些風險較高、效率低下的亂象，多層嵌套、剛性兌付等資管產品導致國內整個債務水準高速增長，資產價格高度攀升，從而產生了一些系統性金融風險的必要條件，新規將所有資產管理行業和產品納入到統一監管框架下，杜絕了監管套利，有利於資訊披露和監管有效性，規範了金融市場的發展和整頓金融市場的秩序，有利於防範和化解系統性金融風險。
《意見》重點針對資管業務的多層嵌套、杠杆不清、套利嚴重、投機頻繁等問題，設定統一的監管標準。
中國工商銀行資產管理部副總經理高翀向國是直通車表示，過去，一些機構會從不同的監管規則和體系中謀求套利，有了統一的監管規則就再也沒有監管套利存在的空間，有利於市場參與者真正專注於提升投資研究的核心競爭能力，讓資管回歸本源。
魏星表示，隨著新規的落地，目前資管行業裡一些商業模式將面臨調整，比如類似資金池業務、通道業務等將逐漸去化，同時，短期的金融產品會減少，淨值型產品會增加，會對居民的投資習慣產生引導，引導居民更加注重長期、理性的投資，而非一味追求短期投機和高收益。
一年半過渡期 存量市場平穩過渡《意見》提出，按照“新老劃斷”原則設置過渡期，過渡期設置為自《意見》發佈之日起至2020年底，相比徵求意見稿延長了一年半的時間，這一過渡期限遠超市場預期，市場普遍表示歡迎。
中融信託常務副總裁游宇表示，從去年11月公佈徵求意見稿之後，市場就已經有了一定心理準備，而這次新規設置的過渡期更是遠超市場預期，這讓各類金融機構、資管機構有更多的時間消化、處理，整頓現有的存量業務。客觀上消除了市場的共振和市場的猝不及防，有利於新舊規則的平滑過渡。
作者：陳溯
編輯：楊佳欣