盤和林：保持轉型定力，才是聯想股價的支撐力量

作者：盤和林

4月23日， 聯想集團（00992）股價跌至2009年10月以來的最低水準。 據彭博社報導， 自從2013年3月被納入恒生指數成份股以來， 聯想股價已經下跌了56%， 市值抹去了58億美元。 吊詭的是， 聯想集團去年以來， 業績不斷穩健回升， 存量企業的價值開始釋放出來， 結果股價卻一路走低。

筆者以為， 聯想股價目前這種下跌是不正常的， 並非是公司本身業務引起的， 目前公司的轉型一切在正常推進， 其取得市場成績有目共睹， 符合甚至超過市場預期， 其中2017年財年的前三季業績是大大超出市場預期的， 因此， 公司層面的問題並不能解釋股價的非正常下跌。

基於聯想目前的財報、市場拓展情況來看， 一家業績快速回升、財務指標穩健的公司， 股價不可能一直持續下跌， 市場情緒受羊群效應控制， 釋放之後聯想集團的投資價值開始顯現， 股價或呈現回升態勢。 截止24日收盤， 聯想集團股價是上漲的， 收盤於3.8000， 上漲030 (+0.80%)。

回到聯想公司本身的業績。 2018年2月1日， 聯想集團發佈了2017/2018財年第三財季財務報告顯示， 聯想集團營業額和稅前利潤雙雙出現了強勁復蘇的勢頭， 其中營業額約130億美元， 創下了過去三年來單季新高並直逼歷史最好水準；同時聯想集團第三財季的稅前利潤達到了1.5億美元， 同比大增48%， 環比更是暴漲329%。

尤其是， 聯想集團從硬體製造商向服務提供者轉型，

資料中心業務取得了不俗的成績， 並成為利潤重要增長點。 在剛過去不久的2017/2018財年， 聯想資料中心業務集團業績搶眼：不僅取得了連續第四次位列HPCTOP500(高性能計算)中國第一、全球第二， 單路塔式伺服器和入門級光纖存儲保持市場份額第一等諸多亮眼成績， 而且還在行業中打造了多個行業標杆專案。

財報顯示， 聯想集團的整體盈利能力在顯著提升， 除了傳統PC業務以外， 資料中心等業務亮點紛呈。 第三財季資料中心業務營業額達到了12.25億美元， 創兩年以來的最高， 較去年同期增長了17%， 較上一季度環比更是大幅增長了26%。 截至目前， 聯想AR智慧頭盔Mirage實現全球銷量近50萬套， 位居同類產品第一。 移動業務歐美地區增長強勁，

Moto Z全球銷量破500萬。

由此， 我們不難看出， 聯想股價下跌與其連續業績重新回到上升通道是背離的， 並不能從公司層面來完全解釋。 我認為主要在的原因在於：

聯想受到中美貿易摩擦等情緒上的“羊群效應”影響， 是一種非正常的股價下跌。 一方面市場擔憂貿易戰會影響聯想的出口業務（因為美國市場是聯想重要市場）， 另一方面再加上中興的遭遇， 給市場很大的擔憂， 再加入特朗普將聯想和中興、華為列為商業間諜潛在名單， 更是給了聯想投資者一個不小的恐嚇。 市場做空者們聞風聚攏， 做空指數急劇攀升， 導致聯想集團嚴重“躺槍”。

不過， 這方面影響聯想股價下跌是暫時的。 首先， 貿易戰不會影響聯想對美業務， 加稅會增加美國消費者成本，

這不是白宮加稅的重點， 重點在2B端產品， 而在2C端消費者產品， 加稅概率很小；其次， 聯想集團是國際化企業， 產能全球佈局， 完全可以將對美出口業務的產能轉移到其它國家， 規避貿易戰影響。 同時， 所有問題癥結在於中美經貿關係惡化， 而中美對話通道已經打開， 美商務部長決定訪華， 中方表示歡迎， 問題總會有解決的時候。

總之， 當前的聯想股價的下跌， 並非是由公司業績原因所致， 而是緣於中美經貿關係持續惡化的擔憂。 實際上， 不只是聯想一家公司， 就連美國三大股指和中國A股三大股指以及聯想所在的香港股市， 都因為中美貿易摩擦出現了大幅波動， 這是市場正常的擔憂情緒釋放，

尤其對於一家被特朗普特別點名的企業， 聯想股價的這種波動被市場放大， 這是很正常的。 但我們相信， 隨著中美高層對等話的通道的打開， 中美貿易問題終究會通過對話來化解， 屆時聯想的股價反彈也將是預期之中的事情。 因此， 作為聯想的投資者， 沒有必要過於擔心這種短期的波動。

竊以為， 只要聯想保持當前的業績， 不必過多受到股價的干擾， 股價或將如同其業績一樣很快重回上升通道， 因此， 聯想集團當前最需要的是保持轉型的戰略定力， 才是股價的真正支撐力量。

（作者系中國財政科學研究院應用經濟學博士後）

【聲明：本文代表作者個人觀點， 不代表齊魯網立場， 僅供參考。 】

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