核心業務削弱：聯想緣何成全球最差科技股？

日前， 彭博社報導稱， 聯想在其統計的171支全球科技股中表現最差， 原因是在彭博社全球科技指數171家公司中， 聯想自2013年以來下跌幅度最大， 尤其最近該股面臨從恒生指數中被剔除的風險。 那麼問題來了， 聯想緣何會成為全球最差科技股， 甚至會有被剔除恒生指數的風險？

眾所周知， 儘管聯想在2014年通過並購摩托羅拉移動和IBM x86伺服器業務而正式開啟其作為傳統PC廠商的轉型之路， 但3年多的時間過去， 聯想通過並購進入的智慧手機和資料中心（主要是伺服器）市場的表現並不理想。

在智慧手機市場， 據調研公司Counterpoint Research發佈的2017年全球智慧手機銷量排名統計， 聯想智慧手機在2017年的銷量同比下跌了2%， 從2016年的5070萬部下跌至2017年的4970萬部， 排名全球第8， 市場份額僅為2%左右， 已經是名副其實的第二陣營。 具體到中國手機市場， 據調研機構GFK發佈的2017年中國智慧手機市場研究報告顯示，

聯想去年在中國智慧手機市場前10排名中墊底， 出貨量僅為179萬部（注：2016年的銷量為300萬部）， 同比下滑接近60%， 佔有率為0%。

面對上述的處境， 儘管聯想聲稱今年將會在手機市場持續發力， 尤其是中國市場， 並定下銷量20倍於去年的目標。 但從賽諾發的2018年第一季度中國手機市場整體銷量報告顯示， OPPO、vivo、蘋果、華為、榮耀、小米位列前六名， 第六至十名為魅族、金立、三星和小辣椒， 銷量均在百萬級， 聯想仍未進入前10看， 情況並不樂觀。

需要說明的是， 進入到今年， 雖然聯想一再強調要重視和重返中國市場， 例如聯想集團副總裁、移動業務中國區銷售副總裁彭貝力透露， 摩托羅拉今年在中國會推出10多款產品， 價格從1600元到一萬元不等。

摩托羅拉今年銷量增長速度不會低於20倍， 不過截至到目前為止， 中國手機市場還未見這10款產品中任何一款的身影。 倒是聯想首先在中國市場重啟了Lenovo品牌， 不過從其今年在中國市場重啟的Lenovo品牌首發的S5手機看， 除了區塊鏈的噱頭， 業內似乎看不到任何亮點， 充其量是一款常規配置的千元機。 如此弱勢的產品， 不禁讓業內質疑聯想既定的中國手機市場的銷量目標能否完成。

令人擔心的是， 隨著國內廠商在海外重點市場的發力， 聯想曾經一度表現尚佳的海外市場也正在遭遇蠶食或者說其在中國市場由盛而衰的過往正在被複製。

例如在印度市場， 聯想曾經一度進入到前3， 但進入到今年， 據市場調研公司Canalys的統計，

2018年一季度， 聯想手機出貨量僅為100萬部， 同比下降超過60%， 另據市場研究公司Counterpoint Research的報告顯示， 聯想在今年第一季度已經退出印度智慧手機前5。 那麼隨著中國手機友商海外市場的進一步拓展， 目前聯想尚佔據優勢的拉美等市場也難言安全。 那麼今年聯想手機是海外與國內市場的此消彼長， 還是雙降？不論是哪種結果， 絕對的增長對於聯想都是相當的挑戰。

那麼今年聯想手機是海外與國內市場的此消彼長， 還是雙降？不論是哪種結果， 絕對的增長對於聯想都是相當的挑戰。

在資料中心（主要是伺服器的銷售）市場， 據Gartner的資料顯示， 去年第四季度， 聯想伺服器全球銷量僅排名第五， 同比下滑17.6%， 為全球前五大伺服器之首；營收已經退出前5之列，

被列入“其他”。 值得注意的是， 聯想在伺服器市場出貨量和營收的雙雙下滑是以中國友商華為和浪潮的增長為代價， 而在聯想並購IBM X86伺服器業務之初， 聯想不僅相較於這兩家國內友商在出貨量和營收上遙遙領先， 還位列全球第三。 由此我們不難判斷， 聯想並購IBM X86伺服器業務並沒有取得1+1大於2的結果， 而且隨著時間的推移， 其競爭力更是不增反減。

至於聯想目前核心中核心的PC業務， 據Gartner和IDC的統計， 聯想在去年全球PC市場的銷量已經被惠普超越， 痛失全球PC市場冠軍頭銜。 雖然聯想重申要重返PC市場第一， 但進入到今年， 種種跡象表明這以目標的實現也是頗有難度。 據IDC的資料顯示， 今年第一季度， 惠普依然是全球PC市場的老大， 且銷量同比增長4.3%，相比下，聯想同比增長為0%，也就是說在落後惠普的情況下，增速又不及對手，聯想在PC市場何以重返第一？

對於聯想PC更為不利的是，來自捷克著名安全廠商Avast近日發佈了2017年度PC趨勢報告顯示（由於其基於全球1.55億Avast、AVG使用者的情況統計而來。雖然針對的主要是國外用戶，但依然頗具代表性），在PC品牌選擇中，惠普以19.8％高居第一，其後的宏碁、華碩、戴爾都是10％左右，聯想僅為9.6％，在主流PC品牌的用戶選擇中排名墊底。而在今年年初美國權威雜誌《Consumer Reports》針對8.3萬名使用者進行的PC故障率調查顯示，聯想以31%的故障率排名第二。看來使用者對於品牌的選擇和本身產品的品質才是聯想PC未來能否保持競爭優勢的最大隱患。

此外，鑒於在聯想PC主場的國內市場，華為、小米等的發力，雖然短期內不會對聯想PC業務造成實質性的衝擊，但由於PC市場的增速一直在放緩，哪怕是一點點的銷量分流，都會給聯想PC心理上造成壓力，況且華為和小米此前在智慧手機和伺服器市場均上演過反超聯想的戲碼，這些前車之鑒想必不會不讓也內擔心聯想PC業務的前景。正如前述，在手機和資料中心業務不振或者下滑之時，核心中的核心業務哪怕有一點風吹草動，都會動搖投資者的信心。

綜上所述，我們認為，儘管聯想面對轉型和新的競爭形勢，推出了新零售戰略，並發佈了智慧物聯消費賦能品牌Lecoo，以期提振營收和利潤的增長，但這些所謂新的戰略和新品牌，其核心的支撐依然離不開PC、智慧手機和資料中心這曾經被聯想稱之為的“三駕馬車”，而正是由於這“三駕馬車”業績的疲軟和遭遇的挑戰，讓資本市場對於聯想的未來（包括相關的戰略）並不買帳，股價持續走低也是情理之中。

且銷量同比增長4.3%，相比下，聯想同比增長為0%，也就是說在落後惠普的情況下，增速又不及對手，聯想在PC市場何以重返第一？

對於聯想PC更為不利的是，來自捷克著名安全廠商Avast近日發佈了2017年度PC趨勢報告顯示（由於其基於全球1.55億Avast、AVG使用者的情況統計而來。雖然針對的主要是國外用戶，但依然頗具代表性），在PC品牌選擇中，惠普以19.8％高居第一，其後的宏碁、華碩、戴爾都是10％左右，聯想僅為9.6％，在主流PC品牌的用戶選擇中排名墊底。而在今年年初美國權威雜誌《Consumer Reports》針對8.3萬名使用者進行的PC故障率調查顯示，聯想以31%的故障率排名第二。看來使用者對於品牌的選擇和本身產品的品質才是聯想PC未來能否保持競爭優勢的最大隱患。

此外，鑒於在聯想PC主場的國內市場，華為、小米等的發力，雖然短期內不會對聯想PC業務造成實質性的衝擊，但由於PC市場的增速一直在放緩，哪怕是一點點的銷量分流，都會給聯想PC心理上造成壓力，況且華為和小米此前在智慧手機和伺服器市場均上演過反超聯想的戲碼，這些前車之鑒想必不會不讓也內擔心聯想PC業務的前景。正如前述，在手機和資料中心業務不振或者下滑之時，核心中的核心業務哪怕有一點風吹草動，都會動搖投資者的信心。

綜上所述，我們認為，儘管聯想面對轉型和新的競爭形勢，推出了新零售戰略，並發佈了智慧物聯消費賦能品牌Lecoo，以期提振營收和利潤的增長，但這些所謂新的戰略和新品牌，其核心的支撐依然離不開PC、智慧手機和資料中心這曾經被聯想稱之為的“三駕馬車”，而正是由於這“三駕馬車”業績的疲軟和遭遇的挑戰，讓資本市場對於聯想的未來（包括相關的戰略）並不買帳，股價持續走低也是情理之中。