平安一季報有信號：利潤釋放“節節高” 價值增長全年無憂

昨日， 中國平安可謂備受關注， 一則謠言讓平安當天下跌3.8%， 今日持續影響盤面， 早間開盤， 中國平安曾一度暴跌7%， 隨後V型拉升， 截至收盤， 跌幅縮小， 全天下跌3.53%。

事實上， 昨日收盤後， 中國平安就緊急闢謠， 新聞發言人盛瑞生回應稱， “一些別有用心的人在社交媒體發佈有關公司黨委書記和董事長變更的謠言。 這是完全無中生有， 惡意造謠”。 其表示， 將向公安機關報案， 找出謠言源頭， 嚴懲造謠者。

對此， 有業內人士也指出， 一般只有央企、國企才會在人事變動上出現組織任命的情況， 平安屬於混合所有制企業，

謠言所傳的人事任命不符合正常邏輯。 該人士透露， 當天正值中國平安公佈一季報及發佈特別股息事項， 消息懷疑從香港傳出， 在一季報關口配合做空。

與此同時， 中國平安發佈2018年一季報也備受關注， 這是保險業自中國人壽之後迎來的第二家一季報成績單。 超乎業內預期， 中國平安一季度利潤穩健增長， 在整個行業強化監管、今年開門壽險負增長的趨勢下， 儘管新業務價值有所回落， 但依然好於市場預期。 且向來大方的中國平安在30年之際特別提出， 將派發30周年特別股息， 每股派發現金股息人民幣0.20元， 分紅總額達36.56億元。

淨利潤增長穩健， 新業務價值回落但全年正增長依然“無憂”

先來看看資料， 最新一季報顯示，

一季度， 中國平安實現淨利潤289.51億元， 同比增長12.5%;歸屬于母公司股東的淨利潤257.02億元， 同比增長11.5%;歸屬于母公司股東的營運利潤282.00億元， 同比增長17.7%。 如果按保險子公司執行修訂前的金融工具會計準則的法定財務報表利潤資料計算， 集團歸屬于母公司股東的淨利潤305.48億元， 同比增長32.5%。

從業務“主力軍”情況來看， 一季度， 得益于續期保費穩定增長， 中國平安壽險及健康險業務規模保費2,305.85億元， 同比增長24.9%。 2018年一季度， 受利率上行、儲蓄型產品吸引力下降等影響， 壽險及健康險業務首年保費同比下降16.6%;與此同時， 中國平安主動調整業務結構， 加強長期保障型產品推廣力度， 提升業務價值， 一季度壽險及健康險業務新業務價值率30.2%， 同比提升3.0個百分點。

產險業務方面保持穩定增長， 實現保費收入632.17億元， 同比增長17.8%。 一季度平安產險綜合成本率95.9%， 持續優於行業。

來看看資料透露出的兩大信號：其一， 強化監管下， 業務確實有所影響， 但在此前利潤結構持續優化前提下， 中國平安利潤仍然呈穩健增長之勢;其二， 保險業一季度新單業務受監管影響較大， 但對於中國平安等大型保險集團而言， 基於此前價值增長的高品質基礎， 一季度新業務價值指標雖有回落， 但新業務價值率仍在不斷提升， 首年保費等數值仍優於行業。

其中， 值得關注的是， 探究中國平安新業務價值回落的原因， 則發現同代理人數量及產能的趨勢變化有所關聯。 一直以來， 不斷擴張的中國平安代理人團隊，

在2018年一季度開始有所轉向。 資料顯示， 2018年一季度公司代理人數量達到135萬人， 較之2017年末下降2%， 同時， 由於受監管及市場環境的變化， 中國平安代理人產能出現同比下滑至人均每月13171元。

代理人數量的下滑趨勢其實並不突然， 此前， 就有業內分析， 2018年整個保險業都將控制代理人數量， 更加注重代理人品質的提升。 對於中國平安而言， 基於此前一直都是“品質雙升”的基礎， 因此， 業內人士評價此次中國平安一季度代理人下滑情況， “好於預期”。

機構紛紛加持：情況將步步改善， 現在正是增持時

基於中國平安代理人團隊此前的強有力鋪墊， 業內對於中國平安新業務價值資料的回落卻相對樂觀。 “受到134號文影響， 預計一季度新業務價值同比增速將為全年低點，

展望2018年全年， 我們認為全年公司行銷員人數與2017年末基本持平， 個險新單同比增速約5%， 新業務價值同比增速約2%”， 安信證券分析師表示。

“中國平安將從二季度開始重點推動長期保障型產品， 我們預計二季度新業務價值同比增速有望改善”， 中金公司分析師田眈也表示。

此外， 同樣對今年有著較強信心的還有中國平安CFO兼總精算師姚波， 據悉， 昨日晚間， 中國平安舉行了2018Q1業績電話會時， 姚波表示， “中國平安有信心在接下來的季度改善新業務價值增長， 預計全年可以實現正增長”。

中國平安一季報出爐後， 機構也紛紛發聲“看好”， 摩通發佈研報將中國平安目標價由100港元上調至130港元， 維持增持評級。 高盛也在最新研報中表示，由於帳面價值成長更快，營業利潤成長強勁，中國平安的收益品質在同業中名列前茅。花旗集團分析師也在研報中表示，一季報中，中國平安披露的30周年特別股息是一個驚喜，確認了每股純益/派息比率處於上升週期的看法;對該股評級為“買進”。

事實上，與去年保險股“一路高歌”不同，今年開年以來，保險股便進入調整階段。以A股為例，1月以來，中國平安步入震盪下跌期，從1月份上探高點81.28元後，開始持續下跌，維持相對低迷狀態。綜合來看，中國平安從1月高點跌至今日收盤60.89元，調整幅度高達25%。

看來，機構紛紛加持，調整到位的中國平安，或在迎來配置視窗期。確實，今年，保險業仍頻臨利好，博鼇亞洲論壇2018年年會上，保險業加快開放進程的實質性進展;財政部、銀保監會等五部委發佈的個人稅延型養老保險試點落地的公告。未來，實力雄厚、管道優勢明顯，板塊調整相對到位、估值仍然較低的上市保險公司，會隨著業務回升、政策“春風”等，迎來新機遇。

高盛也在最新研報中表示，由於帳面價值成長更快，營業利潤成長強勁，中國平安的收益品質在同業中名列前茅。花旗集團分析師也在研報中表示，一季報中，中國平安披露的30周年特別股息是一個驚喜，確認了每股純益/派息比率處於上升週期的看法;對該股評級為“買進”。

事實上，與去年保險股“一路高歌”不同，今年開年以來，保險股便進入調整階段。以A股為例，1月以來，中國平安步入震盪下跌期，從1月份上探高點81.28元後，開始持續下跌，維持相對低迷狀態。綜合來看，中國平安從1月高點跌至今日收盤60.89元，調整幅度高達25%。

看來，機構紛紛加持，調整到位的中國平安，或在迎來配置視窗期。確實，今年，保險業仍頻臨利好，博鼇亞洲論壇2018年年會上，保險業加快開放進程的實質性進展;財政部、銀保監會等五部委發佈的個人稅延型養老保險試點落地的公告。未來，實力雄厚、管道優勢明顯，板塊調整相對到位、估值仍然較低的上市保險公司，會隨著業務回升、政策“春風”等，迎來新機遇。