作者：江淑姣
摘要：經歷了2015年的爆發式增長、2016的回落、2017年的回升， 中國電影似乎開啟了穩定發展的新局面。 根據大資料分析， 預計2022年中國電影票房將超過900億， 而電影帶動的全產業收入預計將超過2000億！
阿裡影業2017年業績報告顯示， 淘票票為阿裡影業貢獻了高達83.3%的營收， 助力阿裡影業收入23.66億元， 同比大增162%。 同時， 淘票票亦發佈了春節檔的戰報， 宣稱春節7天超過1.4億人次走進電影院， 淘票票購票人次占比43.6%。
貓眼對外發佈電影數據稱， 2月中國電影票房已破100億元， 創造中國影史新紀錄；同時， 據貓眼專業版顯示， 大年初一的12.6億體量中，
資料上的互相“打臉”， 恰恰源自於整個線上票務市場的雙寡頭格局成型後的競爭加劇。
五一小長假臨近， 電影票房市場不可避免的一場血戰將引爆文化產煤板塊！
2022年票房超900億？中國將成為世界第一大電影市場
經歷了2015年的爆發式增長、2016的回落、2017年的回升， 中國電影似乎開啟了穩定發展的新局面。 全年票房增速從2016年的3%攀升到2017年的13.5%， 並出現了不少現象級的電影， 單片票房空間進一步提升， 讓更多觀眾乃至影視行業投資方認識到中國電影市場所蘊藏的巨大潛力。
2017年底， 國家新聞出版廣電總局副局長張宏森表示：“到2020年， 預計中國電影市場將成為世界第一大電影市場，
藝恩資料顯示， 2020年中國電影票房將達800億
而在北京國際電影節期間， 泛娛樂大資料平臺領航者藝恩發佈的資料進一步鞏固了“中國將成為世界第一大電影市場”的說法：根據大資料分析，
上市公司業績受期待， 估值偏低
資料顯示， 今年一季度， 全國電影市場票房同比增長39.80%， 達到202億元， 在創下國內市場單季度紀錄的同時，
隨著各項紀錄被逐一打破， 相關上市公司的業績表現備受市場期待。 根據目前已經披露了2018年一季度業績預告的傳媒公司來看,影視、閱讀、出版等各版塊均表現良好,行業景氣度持續高漲,尤其是影視行業表現突出,基本面觸底回暖跡象得到充分驗證,板塊高增長仍將持續。
具體來看， 當代明誠、慈文傳媒、金逸影視、幸福藍海等4家公司今年一季度淨利潤均有望同比翻番， 龍頭企業華誼兄弟預計本期實現同比扭虧，
從估值的角度看， 文化傳媒板塊在經過近兩年的震盪調整後， 估值已處於低位元， 板塊最新動態市盈率為32倍， 較2015年6月份時逾90倍估值已出現大幅回落。
以TTM整體估值法計算：
2012年1月-2017年12月間， 中信傳媒指數PE均值為47.63倍， 中位數為46.65倍；
同期創業板PE均值為56.77倍，中位數為54.80倍。
2017年12月29日收盤日計算，12月中信傳媒板塊PE為31.80倍，同期創業板PE為44.90倍。
從子版塊來看，平面媒體PE為19.87倍，廣播電視PE為32.10倍，電影動畫PE為38.61倍，互聯網PE為38.77倍，整合行銷PE為34.77倍。
目前傳媒行業估值已經處於歷史較低水準。
個股中，驊威文化、長城影視等個股最新動態市盈率均低於20倍，此外，新文化、北京文化、印紀傳媒、華錄百納、華誼兄弟、金逸影視、上海電影、中國電影、唐德影視、文投控股等個股最新估值也均低於板塊平均水準。
受益於出色的基本面，機構也對影視動漫板塊的投資機會表示一致看好，其中，新時代證券表示，2018年一季度電影票房各項資料的增長，表明了國內電影市場在優質內容支撐下正持續回暖，行業增長空間仍樂觀，維持“推薦”評級。
關注行業龍頭公司；堅守估值匹配成長的傳媒龍頭及超跌個股
行銷板塊，持續中長線關注龍頭白馬分眾傳媒（預計受樓宇廣告帶動公司17Q4單季營收增速提升至20%左右，18年也將受益新一輪擴屏，營收增速有望高於17年。)
遊戲方面，A股龍頭重點關注遊族網路（《天使紀元》iOS安卓華為管道排名靠前）、關注完美世界（1月26日手遊《輪回決》內測）、三七互娛（《擇天記》上線可期，關注減持進展）、中文傳媒（估值低位，遊戲出海龍頭）、寶通科技（關注收購細節落地，《倩女》韓國已上線）新遊上線進程。
同時提示：掌閱科技《奇跡MU：覺醒》iOS暢銷榜第三、以及吃雞帶動網吧流量回暖的順網科技及受益加速業務的迅遊科技。
內容板塊：慈文傳媒《涼生》已確認，未來3-5年儲備亮眼；華策影視、新文化、唐德影視（17年業績指引2億-2.5億元）；快樂購：擬圍繞芒果TV整合芒果系資產的A股相對稀缺性
電影板塊：長期關注光線傳媒，1月前20日同比增速超80%超市場預期；華影兄弟《前任3》累計票房收入18億）、北京文化；院線關注萬達電影複牌進展以及行業前三、次新品種橫店影視
閱讀板塊：重點關注中文線上（收購過會、收購價格倒掛），同時可根據估值擇機考慮佈局新經典、掌閱科技、思美傳媒；
互聯網金融關注東方財富，關注超跌底部華錄百納（國企混改，超跌定增倒掛）、驊威文化、浙數文化等。
附相關概念股解析：
完美世界：公司是國內最大的影視娛樂綜合體之一。公司2017年實現營業收入79.3億元，同比增長28.76%，歸屬于上市公司股東淨利潤15.05億元，同比增長29.01%；2018年一季度實現營業收入18.03億元，同比下滑5.63%，歸母淨利潤3.6億元，同比增長10.65%。公司目前已剝離院線類資產業務，因此營收增速將有所放緩，但由於遊戲業務仍然增速穩定，且影視劇業務有望於今年獲得爆發增長。
順網科技：公司是國內最大的網吧管理系統運營商。近年來，公司通過外延並購整合，市場份額持續提升，覆蓋終端總數超10萬台，累計網
吧用戶量近一億人。公司順應《絕地求生》帶來了網吧流量回暖趨勢，積極投放熱門遊戲廣告，把握機會整合網吧會員流量。
光線傳媒：合併微影時代，加速線上線下影視劇產業鏈整合。公司2017年實現營業收入18.4億元同比增長6.48%，歸母公司淨利潤8.15億元，同比增長10.02%；報告期內主導微影時代與貓眼文化合併，占新貓眼文化50.79%股權。此外，公司長期投資動畫電影領域，陸續參股12家動畫製作公司，深度佈局影視劇內容製作。
華策影視：公司是A股市場上最大的影視劇內容製作公司，擁有成熟的工業化電視劇製作體系。2016年以來，公司積極推進SIP戰略，主打全網劇項目，推出了包括《親愛的翻譯官》、《解密》、《微微一笑很傾城》、《錦繡未央》等一系列現象級全網劇。
版權聲明：
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中位數為46.65倍；同期創業板PE均值為56.77倍，中位數為54.80倍。
2017年12月29日收盤日計算，12月中信傳媒板塊PE為31.80倍，同期創業板PE為44.90倍。
從子版塊來看，平面媒體PE為19.87倍，廣播電視PE為32.10倍，電影動畫PE為38.61倍，互聯網PE為38.77倍，整合行銷PE為34.77倍。
目前傳媒行業估值已經處於歷史較低水準。
個股中，驊威文化、長城影視等個股最新動態市盈率均低於20倍，此外，新文化、北京文化、印紀傳媒、華錄百納、華誼兄弟、金逸影視、上海電影、中國電影、唐德影視、文投控股等個股最新估值也均低於板塊平均水準。
受益於出色的基本面，機構也對影視動漫板塊的投資機會表示一致看好，其中，新時代證券表示，2018年一季度電影票房各項資料的增長，表明了國內電影市場在優質內容支撐下正持續回暖，行業增長空間仍樂觀，維持“推薦”評級。
關注行業龍頭公司；堅守估值匹配成長的傳媒龍頭及超跌個股
行銷板塊，持續中長線關注龍頭白馬分眾傳媒（預計受樓宇廣告帶動公司17Q4單季營收增速提升至20%左右，18年也將受益新一輪擴屏，營收增速有望高於17年。)
遊戲方面，A股龍頭重點關注遊族網路（《天使紀元》iOS安卓華為管道排名靠前）、關注完美世界（1月26日手遊《輪回決》內測）、三七互娛（《擇天記》上線可期，關注減持進展）、中文傳媒（估值低位，遊戲出海龍頭）、寶通科技（關注收購細節落地，《倩女》韓國已上線）新遊上線進程。
同時提示：掌閱科技《奇跡MU：覺醒》iOS暢銷榜第三、以及吃雞帶動網吧流量回暖的順網科技及受益加速業務的迅遊科技。
內容板塊：慈文傳媒《涼生》已確認，未來3-5年儲備亮眼；華策影視、新文化、唐德影視（17年業績指引2億-2.5億元）；快樂購：擬圍繞芒果TV整合芒果系資產的A股相對稀缺性
電影板塊：長期關注光線傳媒，1月前20日同比增速超80%超市場預期；華影兄弟《前任3》累計票房收入18億）、北京文化；院線關注萬達電影複牌進展以及行業前三、次新品種橫店影視
閱讀板塊：重點關注中文線上（收購過會、收購價格倒掛），同時可根據估值擇機考慮佈局新經典、掌閱科技、思美傳媒；
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附相關概念股解析：
完美世界：公司是國內最大的影視娛樂綜合體之一。公司2017年實現營業收入79.3億元，同比增長28.76%，歸屬于上市公司股東淨利潤15.05億元，同比增長29.01%；2018年一季度實現營業收入18.03億元，同比下滑5.63%，歸母淨利潤3.6億元，同比增長10.65%。公司目前已剝離院線類資產業務，因此營收增速將有所放緩，但由於遊戲業務仍然增速穩定，且影視劇業務有望於今年獲得爆發增長。
順網科技：公司是國內最大的網吧管理系統運營商。近年來，公司通過外延並購整合，市場份額持續提升，覆蓋終端總數超10萬台，累計網
吧用戶量近一億人。公司順應《絕地求生》帶來了網吧流量回暖趨勢，積極投放熱門遊戲廣告，把握機會整合網吧會員流量。
光線傳媒：合併微影時代，加速線上線下影視劇產業鏈整合。公司2017年實現營業收入18.4億元同比增長6.48%，歸母公司淨利潤8.15億元，同比增長10.02%；報告期內主導微影時代與貓眼文化合併，占新貓眼文化50.79%股權。此外，公司長期投資動畫電影領域，陸續參股12家動畫製作公司，深度佈局影視劇內容製作。
華策影視：公司是A股市場上最大的影視劇內容製作公司，擁有成熟的工業化電視劇製作體系。2016年以來，公司積極推進SIP戰略，主打全網劇項目，推出了包括《親愛的翻譯官》、《解密》、《微微一笑很傾城》、《錦繡未央》等一系列現象級全網劇。
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