事件:
公司發佈2017年年報， 報告期內公司實現營業收入18.55億元， 同比增 長25.21%， 歸母淨利潤3.85億元， 同比增長14.94%， 扣非淨利潤3.68億 元， 同比增長31.82%。
【投資要點】
扣非淨利潤高速增長， 費用率同比下降：
公司實現營業收入18.55 億元， 同比增長25.21%， 其中視頻管理平臺與軌交板塊收入增長分 別達33.60%與31.12%， 核心業務板塊保持高速增長。 公司實現淨利 潤3.85億元， 同比增長14.94%， 扣非淨利潤3.68億元， 同比增長 31.82%， 主要由於2016年轉讓智車優行股權產生8022萬元投資收益， 帶來較高的淨利潤基數。 公司銷售費用率和管理費用率分別為9.60% 和19.80%， 同比均呈現下降， 公司財務費用同比增長80.95%,主要由 於公司利息支出增加與匯兌損益多於往年。
安防行業持續景氣， 業務板塊協同發力：
由於反恐和社會治安管理 的需求， 以及平安城市、智慧城市、雪亮工程等專案的持續建設， 安防行業應用需求持續穩定增長， “雪亮工程”被寫入2018年中央 “一號檔”， 更為安防行業帶來重大機遇。 公司PVG產品面向公共 安全行業， 目前已通過該產品接入的視頻總路數約160萬路， 其中包 括8個省級聯網平臺、63個市級聯網平臺， 約占國內視頻專網已聯網 總數1/3， 公司在視頻管理平臺領域龍頭地位穩固。 公司旗下有蘇州 華啟、廣州嘉崎、動力盈科、深網視界等行業領先的優秀子公司， 2017年以華啟為主體的軌交板塊收入同比增長30%以上， 其產品在高 鐵車載PIS和城市軌道交通車載PIS市場繼續保持市場領先地位，
持續推進人工智慧時代產品研發：
以機器學習為代表的人工智慧技 術在安防行業應用加快落地， 在此背景之下， 公司以雲化大資料、 深度人工智慧和軟硬一體化為戰略導向持續開展技術研發， 目前公司在視頻圖像解析系統、智慧安防社區、視頻偵查、智慧IPC等領域持續投入， 公司預計智慧前段產品將在2018年陸續上市。
盈利預測及投資建議：
預計公司2018-2019年EPS分別為0.60、0.85 元， 給予“增持”評級。
風險因素： 行業競爭加劇；子公司業績不及預期；新產品推廣不及預期；安防行業政策波動
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