淨利潤增長169.65%, 毛利率提升7.95pct, 經營現金淨流量轉正。 公司2016年收入9402.7萬元, 同比增長93.86%;扣非歸母淨利潤4562.7萬元, 同比增長169.65%;經營現金流淨額1212.0萬元,
智慧無人系統帶動公司業績高增長。 公司三大業務:(1)智慧無人系統, 2016年收入5076.9萬元, 同比增長601.6%, 收入占比53.99%;(2)虛擬模擬系統, 2016年收入2478.5萬元, 同比下降14.6%, 收入占比26.36%;(3)大資料分析及視覺化系統, 2016年收入1847.2萬元, 同比增長50.8%, 收入占比19.65%。 總體來看, 智慧無人系統已成公司業績的重要支撐點。
毛利率/淨利率水準逐步提升。 由於原有業務的成本優化, 且新品毛利率較高, 2016年公司整體毛利率69.99%, 同比提升7.95pct。 公司管理費用率15.46%, 同比下降1.79pct, 其中研發費用率9.43%, 同比提升3.16pct;銷售費用率4.87%, 同比下降5.71pct, 其中會議費等增長較多;財務費用率1.01%,
消費級基因助力商業模式優化。 近幾年, 工業級無人機仍然以非標準(定制化)產品為主, 主要是因為:(1)無人機在很多應用領域的應用仍然處於試點階段;(2)行業仍然處於起步階段, 整機廠商為了增加客戶粘性、驗證產品, 需要為客戶提供定制化的產品;(3)B&G端客戶主要通過招標的方式採購無人機, 定制化方案能增加中標幾率。 但是, 隨著工業無人機需求逐漸清晰, 產品穩定性逐步提升, 機載設備的介面逐步統一, 工業級無人機產品將由非標品向標準品過渡。 臻迪機器人在消費級市場積累深厚, 將助力臻迪科技的工業級產品走向量產模式。
三大業務定位清晰。 公司三大業務市場定位清晰:(1)智慧無人系統, 是公司著重發展的業務領域, 我們預計PowerEye(2016年9月發佈)和PowerRay(2017年1月發佈)有望成為公司2017年的重要增長點;(2)大資料視覺化, 是主要服務於電網方面的增值服務, 與無人機業務形成協同, 預計未來業績保持穩定增長;(3)虛擬模擬系統, 客戶以汽車和航空航太企業為主, 未來應用領域有望不斷拓展。
風險因素。 行業監管環境變化風險;產品技術替代風險;市場競爭加劇風險;行業拓展風險。
估值分析。 臻迪科技是國內領先的無人機&大資料服務提供者, 公司三大業務定位清晰, 在消費級基因助力下, 預計PowerEye/PowerRay等新產品將成為未來幾年拉動公司業績的重要引擎,