剛看完年報， 不想總結了， 至少現在沒有興趣動筆了， 因為該說的大家都說了， 懂的都懂不懂的也不懂。 在今天興業股價與業績雙重打擊下，
在去年底股價在17,18元徘徊後， 興業股價一路上行最高接近20元。 我由去年中14.5元的絕對底部開始一路買上去， 最高買到18.8元。 這兩個月股價一路下跌， 我依然不停的買入一直買到15.99元。 為什麼我有如此信心？最重要的是年初我判斷興業銀行的業績反轉就在一季度， 到二季度會到高潮。 但是昨天一季報出來後， 與我自己的預判相差甚遠， 主要是營收與息差。 今天興業的股價有一點放量下跌的味道， 我沒有在補倉了。 我反思了一些錯誤。
在年初我預測營收會達到雙位數的增長。 當時我考慮到首先興業的生息資產擴表5%， 其次， 17年是興業被政策扭曲最困難的一年，
但是 當平安銀行的Q1出來後， 我一看息差， 我就知道不妙了。 果然興業的財報出來營收同比只增長了2%， 息差只有非常可憐的1.5%或者更低。 在這種息差之下， 營收還是正的已經是萬幸了。 今天我花時間反思了一些問題
首先， 對宏觀經濟過於樂觀， 在去年底多項指標向好的情況下， 認為宏觀經濟翹頭。 而事實是在農曆年後， 經濟的復蘇出現了一定程度的不如預期， 這個原因究竟與郭樹清粗暴執法有沒有關係不想深究， 不過當宏觀經濟出現問題的時候， 銀行的利潤首當其衝受到波及。
而造成同業利率走高一方面有美國加息， 國家被動提高銀行間利率有關。 而另外一方面與國家規範同業迫使各個中小銀行加入存款大戰有關。 而今日之中國民眾早已覺醒的財商已經不可能回到1.5%定期一年的時代了。 而幾乎同時， 國家宣佈開放市場利率。 可以想像未來銀行的負債之路會越來越艱難。
再次， 低估了興業銀行自我改革的決心。 本來負債端的問題是不會讓興業銀行的息差如此難看的。 畢竟興業真正的王牌在資產端。 昨天我一直不明白為何興業不通過資產重定價調整資產配置增加收入。 但是後來在論壇看了幾位大咖發言與討論我明白過來了。 去年一年興業太艱難了， 他做了非常大的資產調整，
面對這次強大的監管。 看來興業是狠下決心要做出重大的業務改革， 就是由同業業務轉為商業銀行+投資銀行。 過去十年， 應該說是興業的黃金十年， 在總理“法無禁止即可為”之下， 興業銀行充分發揮了自己的優勢， 把同業業務做到了極致。 在中國開創了一個前所未有的銀行新局面。 但是同業業務的種種弊端也深受大領導的擔憂， 這一點同樣讓興業領導人寢食難安，
面對如此大的巨變， 應該說興業是非常不容易的。 我們作為散戶當然無法直接明白背後的故事， 只能通過一些蛛絲馬跡自己推斷， 資訊的不完整推斷的結果當然是誤判的可能性極大。 由於倉位決定了思考的不客觀， 過分樂觀錯判了形勢， 才會出現一季報的營收嚴重誤判。
但是， 興業銀行是不是就從此走向平庸還是鳳凰涅槃浴火重生呢？作為股東我當然希望是後者， 但是作為投資者我又不得不客觀去思考。
今天興業的股價已經跌到16元了， 是淨資產的0.82倍， 他的分紅已經達到了4%， 比大額存單支付寶的收益率還高。 他繼續向下的空間還有多少？如果未來興業銀行真的從此走向平庸，今後三年ROE只有11-12%，以現在這個價格買入是不是一筆合適的投資？更關鍵的是，投資興業銀行這筆本金的安全性如何？
我是這樣想的。就目前來看，興業銀行的盈利能力出現了下滑，但是他的安全風險並沒有暴露，反而，在國家經濟下行，在面對相對不合格經營上，他能痛下殺手，自我革新，讓人感覺到更安全與放心。作為去年一整年針對興業的銀行風險排查與督查，並沒有發現興業銀行資產有什麼嚴重問題。而且作為國家重要性銀行，他的倒閉幾乎是不可能的。所以我認為我投資的這筆本金是安全的。剩下的就是看波動如何而已。
其次，我的成本。目前看我的成本是淨資產價格以下15%左右，而就算未來興業銀行成為了一家平庸的銀行ROE11-12%. 我這筆本金依然不會遇到價值毀滅。如果未來確定了興業銀行走向平庸，我依然可以在市場走好的時候從容離開。
第三，目前的盈利下滑對於興業來說是暫時的困境還是永恆的困局。我個人比較傾向前者。首先國家的經濟復蘇是掉頭向下還是倒春寒？由08年世界經濟危機到今年已經10年了。這是一個很大的週期，而目前無論是歐元區還是美元區都出現了非常明顯的復蘇勢頭，我就不信國家會陷入泥潭，面對未來未知，我只能選擇相信國家相信人類的智慧會讓社會越來越好會讓國家昂讓向上。國家經濟的復蘇對於所有銀行都是利好。
其次，興業面臨的息差困局如何破？何時破？ 興業的息差困局來源兩方面，負債端與資產端。負債端二季度的兩次降准準備金的進入多少能緩解一些問題。而利率市場的開放究竟會讓興業成為受益者還是受害者就還需要觀察。就目前看，銀行同業間的利率已經開始下行，最起碼比一季度好多了。所以我有理由相信二季度興業銀行的息差會有所改善，最起碼不會是1.5%。也就是說一季度已經是低點了。
資產端，目前看興業銀行的資產調整似乎還沒有完成。但經過了這麼久的調整，就算沒有完全估計也已經過半了吧？那最重要合法合規與安全調整好了，在怎麼也會輪到息差這個問題了吧？就算資產端沒有調整好，但是目前看銀監會已經很久沒有動作了，那未來一個季度是不是興業銀行的壓力會比一季度小呢？也就是說 資產端興業一季度也是低點了。
未來興業銀行主攻的交易性 投資型 結算性 三型銀行空間有多大？未來綠色金融的發展如何？未來銀銀平臺的作用？未來普惠金融如何發展？這些我統統把他歸結為0.以此估算目前價位興業銀行的買入邏輯。
我認為現在買入興業銀行最大的理由是安全。國家經濟的不確定性，興業銀行的低估值，穩定性，高分紅。首先保證了資本的安全性。
其次是他的成長性，目前市場給與的估值已經是市場悲觀與企業未來發展雙重打擊。萬一未來經濟出奇的好轉，興業銀行轉型成功 成為了中國高盛 中國的美隆銀行呢？
如果現在不買興業銀行，那麼現在可選擇的標的是什麼？四大銀行，招商銀行，還是其他農商行？如果不買銀行 週期性股票能重倉的 紫金礦業？兗州煤業？神華集團？還有什麼呢？
我心中已經有了一個答案了。
獻給困難中的興業銀行小股東們，時窮節乃現，一一垂丹青。只有在困難的時候才會顯示一個人一家公司一個國家民族最特殊的品質。炒股是一件很私人的事情，自己買股票自己負責，希望大家都能夠在這個關鍵時候想清楚
作者：為霜
他繼續向下的空間還有多少？如果未來興業銀行真的從此走向平庸，今後三年ROE只有11-12%，以現在這個價格買入是不是一筆合適的投資？更關鍵的是，投資興業銀行這筆本金的安全性如何？我是這樣想的。就目前來看，興業銀行的盈利能力出現了下滑，但是他的安全風險並沒有暴露，反而，在國家經濟下行，在面對相對不合格經營上，他能痛下殺手，自我革新，讓人感覺到更安全與放心。作為去年一整年針對興業的銀行風險排查與督查，並沒有發現興業銀行資產有什麼嚴重問題。而且作為國家重要性銀行，他的倒閉幾乎是不可能的。所以我認為我投資的這筆本金是安全的。剩下的就是看波動如何而已。
其次，我的成本。目前看我的成本是淨資產價格以下15%左右，而就算未來興業銀行成為了一家平庸的銀行ROE11-12%. 我這筆本金依然不會遇到價值毀滅。如果未來確定了興業銀行走向平庸，我依然可以在市場走好的時候從容離開。
第三，目前的盈利下滑對於興業來說是暫時的困境還是永恆的困局。我個人比較傾向前者。首先國家的經濟復蘇是掉頭向下還是倒春寒？由08年世界經濟危機到今年已經10年了。這是一個很大的週期，而目前無論是歐元區還是美元區都出現了非常明顯的復蘇勢頭，我就不信國家會陷入泥潭，面對未來未知，我只能選擇相信國家相信人類的智慧會讓社會越來越好會讓國家昂讓向上。國家經濟的復蘇對於所有銀行都是利好。
其次，興業面臨的息差困局如何破？何時破？ 興業的息差困局來源兩方面，負債端與資產端。負債端二季度的兩次降准準備金的進入多少能緩解一些問題。而利率市場的開放究竟會讓興業成為受益者還是受害者就還需要觀察。就目前看，銀行同業間的利率已經開始下行，最起碼比一季度好多了。所以我有理由相信二季度興業銀行的息差會有所改善，最起碼不會是1.5%。也就是說一季度已經是低點了。
資產端，目前看興業銀行的資產調整似乎還沒有完成。但經過了這麼久的調整，就算沒有完全估計也已經過半了吧？那最重要合法合規與安全調整好了，在怎麼也會輪到息差這個問題了吧？就算資產端沒有調整好，但是目前看銀監會已經很久沒有動作了，那未來一個季度是不是興業銀行的壓力會比一季度小呢？也就是說 資產端興業一季度也是低點了。
未來興業銀行主攻的交易性 投資型 結算性 三型銀行空間有多大？未來綠色金融的發展如何？未來銀銀平臺的作用？未來普惠金融如何發展？這些我統統把他歸結為0.以此估算目前價位興業銀行的買入邏輯。
我認為現在買入興業銀行最大的理由是安全。國家經濟的不確定性，興業銀行的低估值，穩定性，高分紅。首先保證了資本的安全性。
其次是他的成長性，目前市場給與的估值已經是市場悲觀與企業未來發展雙重打擊。萬一未來經濟出奇的好轉，興業銀行轉型成功 成為了中國高盛 中國的美隆銀行呢？
如果現在不買興業銀行，那麼現在可選擇的標的是什麼？四大銀行，招商銀行，還是其他農商行？如果不買銀行 週期性股票能重倉的 紫金礦業？兗州煤業？神華集團？還有什麼呢？
我心中已經有了一個答案了。
獻給困難中的興業銀行小股東們，時窮節乃現，一一垂丹青。只有在困難的時候才會顯示一個人一家公司一個國家民族最特殊的品質。炒股是一件很私人的事情，自己買股票自己負責，希望大家都能夠在這個關鍵時候想清楚
作者：為霜