對於美聯儲的聯邦基金利率來說， 存在著一定的尷尬局面。 和大多數主要的中央銀行不同， 美聯儲並沒有使用簡單的單一利率， 而是將它的目標設定在一個範圍內。 所以如果政策的制定者想像在3月那樣提高借貸成本的話， 看上去就像是在閱讀一堆的數字。 3月時， 美聯儲將聯邦基金利率區間從1.25%-1.50%上調至了1.50%-1.75%。
使用單一利率的呼籲開始浮現
目前的這一利率體系是在十年前金融危機最深時期所創造出來的。 使用這一體系， 得以讓美聯儲避免利率一路下調至零水準的窘境， 對於這些官員來說， 零利率是相當危險的。 那時候， 美聯儲利率最低控制在了0.00%-0.25%這樣一個接近零的區間範圍內。 此後， 當他們剛開始提高借貸成本的時候， 堅持使用利率區間是有道理的， 因為有新的、未知的變數存在， 以及他們並不能確定如何才能精准的控制利率。
(美聯儲2008年來利率變化圖)
但是眼下， 隨著美聯儲資產負債表不斷地開始縮小以及市場利率變得越來越高， 華爾街上一些狡猾的人們開始談論恢復舊有的體系(單一利率)。
無論如何， 這都不會很快發生， 至少下周的美聯儲利率決議上絕對不會發生。 但是，
美國紐約聯儲前研究研究盧·克蘭德爾(Lou Crandall)表示， 這個問題的討論較其預期的要早很多。 克蘭德爾目前是位於美國澤西市萊頓債券市場研究公司的首席經濟學家。 克蘭德爾認為， 這所以出現這種情況， 是因為隨著美聯儲的行動， 金融體系中的現金不斷在被抽走， 聯邦基金利率一直在攀升。 如果利率持續走高， 並且使得銀行間短期的借貸利率突破了這一範圍的上限， 那麼回到單一的基準利率是有道理的。
曾經的巨變
不論目前的體系看起來有多奇怪， 其實早在2008年12月做出轉變之前， 美聯儲還有一個更為激進的想法。
聯邦公開市場委員會(FOMC)曾討論過索性臨時放棄目標利率，
在接下來的幾個月中， 關於究竟是用單一利率還是用利率區間的討論， 可能會和更多實質性的辯論進行掛鉤， 這些辯論是關於美聯儲在更為長期的政策中該使用何種制度體系。
還是讓我們回到2008年， 通過採用一個目標區間， 就可以讓美聯儲的基金利率在被控制於目標附近運行時提供了一種轉換機制。 這種機制被稱為“地板”體系， 這一體系使用美聯儲向銀行支付的超額準備金率作為上限。
與單一利率體系一起使用的舊機制是建立在維持稀缺儲備的基礎上的， 然後利用公開市場操作來指導利率保持在目標水準， 這被稱之為“利率走廊”。
單一利率？“地板”體系？還是“利率走廊”？
美聯儲尚未表示何時會做出這種決定， 但它將不得不在不久之後便討論這個問題。 目前縮減資產負債表的政策正處於按部就班進行的“託管”狀態之中， 沒有明確的終點。 如果儲備減少太多， “地板”體系將不再正常起效。
當然， 沒有什麼能夠阻止政策制定者從保持現有的機制中回到單一利率目標。 之前從未有人這麼做過， 但是摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利(Michael Feroli)表示， 這應該不會有什麼問題。
在金融危機爆發前曾擔任美聯儲委員會經濟學家的費羅利說，無論是採用“利率走廊”還是“地板”體系，其個人認為這兩個問題本身沒有什麼內在的聯繫。當不知道“地板”體系是如何運作的時候，就採取一個範圍。如今，憑藉著更多的經驗，可以瞭解到，在現行的制度下，有效的基金利率實際上更加穩定。
克蘭德爾對美聯儲成員將會在今年的利率決議會議上討論這個議題表示懷疑。美聯儲最新的“點陣圖”預測似乎表明，至少有兩名官員預計到2020年美國將重返單一利率體系。有一名成員甚至似乎預計明年就有可能回到單一利率制上來。
(美聯儲2018年3月“點陣圖”及市場預測)
位於紐約的道明證券利率策略師根納季·戈德堡(Gennadiy Goldberg)說，單一利率目標是美聯儲所熟知的，這是一種更為簡單的方式。
這應該不會有什麼問題。在金融危機爆發前曾擔任美聯儲委員會經濟學家的費羅利說，無論是採用“利率走廊”還是“地板”體系，其個人認為這兩個問題本身沒有什麼內在的聯繫。當不知道“地板”體系是如何運作的時候，就採取一個範圍。如今，憑藉著更多的經驗，可以瞭解到，在現行的制度下，有效的基金利率實際上更加穩定。
克蘭德爾對美聯儲成員將會在今年的利率決議會議上討論這個議題表示懷疑。美聯儲最新的“點陣圖”預測似乎表明，至少有兩名官員預計到2020年美國將重返單一利率體系。有一名成員甚至似乎預計明年就有可能回到單一利率制上來。
(美聯儲2018年3月“點陣圖”及市場預測)
位於紐約的道明證券利率策略師根納季·戈德堡(Gennadiy Goldberg)說，單一利率目標是美聯儲所熟知的，這是一種更為簡單的方式。