當接近市場週期的尾部時， 有一系列事情將會發生。 估值將會極度上升、市場情緒變得極為樂觀、預期增長前所未有， 並且杠杆化投資者不斷推動風險以獲取回報。
美國股市杠杆率所反應的重要資訊是：
在股市調整後杠杆率僅經歷了很小的重置， 並且保持在歷史高點附近。
保證金增長正在減速， 但幅度沒有達到巨大的程度。
在ETF市場中， 杠杆實際上是增加的。
如果牛市繼續下去（我們相信會持續下去）， 那麼杠杆的增加也將會持續下去， 這意味著最終的去杠杆將會是極為激烈的。
1. 股市總淨杠杆頭寸
下圖是我們所喜歡的， 因為它跟蹤了美國股市淨杠杆的累計總額， 包括了杠杆借貸、杠杆股權ETF基金以及投機性期貨頭寸的總和。 在所有上述3個方面， 美國股市杠杆率都保持著非常接近歷史高點的水準。 由於投資者在去年夢想波動率會持續低迷以及股價會持續上漲， 這樣就可以理解“賭徒們”不斷推高風險以獲取一點額外的回報的原因。
但這也是一個脆弱點， 因為杠杆也可能會很快消失。 儘管市場上存在著少數口頭上的“永久熊”， 但沉默的大多數人仍然停留在股市中。 可能的情況是， 每個人都認為他們有能力在事情真正變壞時第一時間脫身。 對於個體來說， 這種思維方式或許可以成功，
2. 保證金加速增長
在審視保證金債務中， 查看絕對名義水準是一回事， 查看衰減指標或市值百分比率是另一回事， 而查看比率的變化則也是另一回事， 這在下圖中所顯示。 事實證明，
需要警惕的情況是保證金率出現過度的加速（對比2000年和2007年， 這是我們目前沒有看到的情況）或過度的減速。 就目前的圖表來說， 我們能夠說的是， 該指標正在波動， 但出現了減速（但仍然沒有過度）的跡象。 所以， 此刻並沒有熊市信號在這裡出現。
3. 杠杆ETF 管理資產總額
最後一張圖是杠杆式看多與看空美國股票ETF基金管理資產總額的資料展示。 我們對這張圖表感興趣的地方是， 自近期股市出現調整以來， 我們實際上看到的是， 看空或“反向”ETF基金管理資產總額的下降， 而杠杆多頭則出現增加。 所以在按“淨頭寸”看， ETF基金的下注者實際上在增加杠杆。
當前， 我們正在通過此次的股市調整尋找幾個極端情況的重置， 並且在股市估值中已經找到， 其中之一就是股市的遠期市盈率已經看到了穩固的重置。 同時， 我們也在市場情緒上找到了答案， 因為一度處於極端的信心大幅回落。但是，股市杠杆率實際上並沒有發生變化。如果有的話，則是一些投資者似乎事實上還在增加更多的杠杆。我們認為牛市並沒有結束，如果我們正確的話，那麼杠杆的增加也可能還沒有結束！
文章為“賺洋錢”原創，僅代表“賺洋錢”觀點，並不作為投資建議！
因為一度處於極端的信心大幅回落。但是，股市杠杆率實際上並沒有發生變化。如果有的話，則是一些投資者似乎事實上還在增加更多的杠杆。我們認為牛市並沒有結束，如果我們正確的話，那麼杠杆的增加也可能還沒有結束！
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