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股市分析:陝西煤業當前的股價“有辱”其基本面!

陝西煤業發佈2018年一季報, 報告期內公司實現營業收入126億元, 增長2.55%;實現歸母淨利潤28.41億元, 同比增長6.27%;扣非後歸母淨利潤28.48億元, 同比增長6.74%;證金公司新進入前10股東。

公司Q1歸母淨利為28.4億元, 較去年同期增加1.68億元, 同比增長6.27%。 主要有以下幾方面原因:一是期間費用下降較多且是最主要的貢獻來源, 2018Q1銷售費用僅為4.2億元, 同比減少4.4億元, 降幅51%, 主要是彬長礦區一票制銷量減少及陝北礦區同比鐵路運量減少, 財務費用0.14億元, 同比減少0.7億元, 降幅83.2%, 主要是有息負債減少導致利息支出減少;二煤炭板塊盈利增強, 煤炭業務是公司第一大主業,

2017年煤炭營收占比達96%, 2018Q1煤炭板塊是實現毛利67.6億元, 較去年同期增加1.08億元, 同比增長1.63%, 如果按同比例推算毛利轉化為歸母淨利, 則煤炭板塊貢獻歸母淨利較去年同期增加0.45億元;三是所得稅費用增長是負向貢獻, 2018年Q1所得稅為6.84億元, 較去年同期增加1.8億元, 漲幅36.5%, 主要是所得稅率提高2.6個百分點。

公司2018Q1煤炭產量2526萬噸, 同比增長5.2%, 銷量3104萬噸, 同比增長3.48%, 噸煤銷售價格393元/噸, 同比增長0.2%, 噸煤銷售成本175元/噸, 同比增長2.9%, 噸煤毛利218元/噸, 同比下降1.8%。

在建礦即將投產, 未來仍有產能拓展空間, 公司的在建礦主要包括小保當礦(合計產能1600萬噸, 權益占比60%)和袁大灘礦(產能500萬噸, 權益占比34%), 均屬優質產能。 其中小保當一號礦井在2017年上半年通過科學核減、跨省調劑等置換方式,

實現了一期專案800萬噸/年減量置換的核准通過;小保當二號礦井一期800萬噸/年的建設規模在2017年12月得到發改委核准。 我們預計這些新增產能將在2018年下半年或2019年上半年陸續投產, 總體來看未來幾年公司仍有2100萬噸的產能擴展空間, 權益產能1130萬噸。

“產業+資本”產融結合, 積極佈局新能源, 公司在做強做優煤炭主業的基礎上, 堅持走“產業+資本”的產融結合之路, 與專業基金管理人合作, 佈局新能源優質資產。 目前公司通過股權投資, 持有隆基股份(601012.SH)5%以上的股份, 隆基股份是單晶領域最大的矽片與元件生產商, 陝西煤業作為煤炭類上市公司, 在做強做優主業的基礎上, 佈局新能源產業,

有利於實現公司業務的有效互補, 提高抵禦風險的能力。

享受蒙華鐵路開通便利, 公司將打開更廣闊的銷售市場, 聯通“三西”煤炭資源與華中消費地的蒙華鐵路預計將於2019年下半年通車, 陝西煤業控股股東對蒙華鐵路持股10%, 未來可享受煤炭運輸的部分權益。 2017年公司鐵路運煤量4916萬噸, 占全年煤炭銷售總量的40%, 從銷售額來看, 60%的份額集中在西北區域, 所以對於公司來講, 目前仍舊以周邊區域的汽運為主。 未來蒙華鐵路開通, 公司可將豐富優質的煤炭資源運往華中以及鐵路沿線的主要消費地, 公司銷售市場將會逐步打開並多元化, 議價能力也會增加。 在國家供給側政策的驅動下, 陝西煤業在未來可預見的幾年內, 營收和利潤率穩步增長,

高分紅率等催生股價上漲。 (作者:投布思)

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