2017年營收突破120億元,擬10股送1元轉增2股:
根據分眾傳媒於4月24日晚間發佈的年度報告及一季度報告,公司2017年實現營業收入120.14億元,同比增長17.63%,實現歸母淨利潤60.05億元,同比增長34.90%,公司擬向全體股東每10股派發現金紅利1.00元(含稅),以資本公積金向全體股東每10股轉增2股。 公司2018年一季度實現營業收入29.60億元,同比增長22.28%;實現歸母淨利潤12.07億元,同比增長9.10%。
核心主營業務毛利率進一步提升,費用率控制持續向好:
公司主要業務樓宇媒體業務同比增長15.99%,毛利率比上年提高3.11個百分點至76.70%。 影院媒體業務實現營業收入同比增長14.14%。
新潮傳媒價格戰不具可持續性,股東回報計畫彰顯公司高管信心:
新潮傳媒燒錢打價格戰不具可持續性,屬於短期干擾因素,分眾傳媒在電梯媒體行業多年的耕耘積累,具備強媒介屬性、行銷平臺品牌及行業壟斷優勢,因此分眾傳媒的高質盈利能力有望保持。 公司通過發佈股東回報計畫、子公司參與投資設立投資基金等方式向市場釋放出公司管理層著眼于長遠的、可持續的發展理念,考慮到公司目前所處的行業地位(一家獨大,市場佔有率超過70%)和實際的經營狀況(毛利率提升水準、費用率控制能力均處於行業領先地位),我們持續看好公司未來業績的持續穩定增長。
行業龍頭地位穩固,持續深耕構建寬護城河,維持“推薦”評級:
我們預計公司2018-2020年淨利潤分別為69.05、79.37、90.60億元,對應EPS分別為0.56、0.65和0.74元。 當前股價對應2018-2020年PE分別為20、17和15倍。 公司在電梯媒體行業龍頭地位穩固,在影院媒體市場市占率同樣高居行業第一,我們看好公司在電梯媒體行業多年的耕耘積累構建的寬護城河,維持“推薦”評級。
風險提示:宏觀經濟下行風險,廣告主預算不及預期風險。