2017年業績同比增長51%,增速穩定符合預期。 公司發佈2017年報及2018一季度預告,2017年實現收入8.2億元,同比增長53.6%;實現歸母淨利潤2.34億元,同比增長51.15%。 分季度看,2017Q4單季度實現收入1.94億元,同比增長36.48%;實現歸母淨利潤0.41億元,同比增長16.52%。 公司2018Q1預計實現業績0.65億元-0.75億元,同比增長20%-40%。 受益於下游傢俱行業需求增長驅動,公司訂單量持續提升,業績呈現高速增長態勢。 公司同時發佈2017年利潤分配預案,擬每10股派發現金股利2.4元(含稅)。
受益行業景氣高速增長,定制化產品成長顯著。 公司提供數控板式傢俱設備和自動化產線解決方案,主要產品包括封邊機、鋸切、數控鑽、加工中心及自動化生產設備等系列產品。
公司主業尤其是定制化業務收入快速增長主要系下游傢俱產業發展呈現持續增長趨勢,定制傢俱市場地位不斷提升。 據國家統計局資料,2017年傢俱行業規模以上企業主營收入為9056億元,同比增長10.1%。 同時隨著定制傢俱的興盛,數控化、智慧化成為木工機械未來發展的趨勢,公司定位高端板式傢俱裝備,緊跟市場柔性化、智慧化需求,積極佈局新產品研發,有望隨行業景氣度提升率先收益。
毛利率略有下滑,精細管理期間費率持續下降。
進口替代拓展海外市場,建立優質客戶資源。 隨著我國傢俱市場步入高端化,設備進口替代趨勢不斷增強,國家出口木材加工機床可享17%全額退稅政策也充分利好國產品牌產品出口。 公司2017年海外實現收入2.02億元,同比增長34%,產品遠銷伊朗、土耳其、澳大利亞、美國等40多個國家地區,客戶包括索菲亞、全友家私、好萊客衣櫃、皮阿諾等知名傢俱企業,有力保障公司銷售能力和市場份額的提升。
投資建議:我們預計公司2018年-2020年淨利潤分別為3.18億元、4.18億元、5.44億元,對應EPS分別為2.35元、3.09元、4.02元,成長性突出;給予買入-A的投資評級,6個月目標價為68.15元,相當於2018年29倍動態市盈率。