提示聲明：
本文涉及的行業及個股分析來源於券商研究報告， 僅為分析人士對該行業及個股的個人觀點， 不代表中證網觀點， 不作為投資者買賣股票的依據， 股市有風險， 投資須謹慎。
光線傳媒：平臺化佈局優勢凸顯 買入評級
國信證券
[摘要]
事件：
公司2017年實現營業收入18.43億元， 同比增長6.48%；實現歸母淨利潤8.15億元， 同比增長10.02%；實現扣非歸母淨利潤4.62億， 同比下降11.01%；業績符合預期。
項目小年公司票房收入依然向上， 電影投資發行實力不斷夯實1）2017年公司電影（包括衍生品）業務實現收入12.38億， 同比增長0.32%；17年公司參與投資、發行並實現收入的影片共15部，
2）此外， 2017年公司電視劇板塊確認收入劇碼包括《嘿， 孩子》、《最好的安排》、《青雲志2》等， 收入同比下滑；直播板塊實現收入4.91億， 同比增長96.09%， 成長亮眼。
毛利率回歸常態， 對外投資對公司業績及商業模式均提升顯著1）公司2017年綜合毛利率41.28%， 同比下降8pct， 主要系電影業務毛利率下降10pct、回歸41%的常態水準影響（爆款《美人魚》影響下2016電影業務毛利率基數較高）。
2）公司2017年實現投資收益3.7億， 占利潤總44.96%， 主要系貓眼帳面價值重置以及轉讓捷通無限等股權產生投資收益。 公司直接持股19%的“貓眼微影”占線上票務50%以上份額， 公司通過新貓眼把控線上發行及ToC管道， 深化電影投資發行優勢。
18年優質電影儲備項目擴容， 國產片市場回暖有望帶動全年業績提升公司18年已上映參投影片《唐人街探案2》《熊出沒》《金錢世界》等， 後續重點電影項目包括等《一出好戲》（黃渤）、《保持沉默》（周迅）、《三體》等共近20部， 較17年數量再度提升；國產片市場回暖下， 公司後續優質影片的單片票房收入也較16年低基數上大概率提升， 將有力驅動全年主業業績。
盈利預測與投資建議預測公司2018-20年EPS分別為1.00/0.45/0.54元（18年包含轉讓新麗股權的投資收益），
風險提示：影視作品拍攝進度、市場表現不及預期等。