著名經濟學家宋清輝在接受採訪時表示， “同股不同權”目前在世界範圍內都是較為成熟的制度， 通常是指一般股東一票一股， 但公司少數高管可以一股數票， 目的是管理層試圖以少量資本控制整個公司。
港股IPO放行“同股不同權”
港股IPO放行“同股不同權”
北京商報記者劉鳳茹/文 王飛/製表
港交所上市機制改革終於迎來新突破。 4月24日， 港交所召開新聞發佈會， 正式公佈《新興及創新產業公司上市制度》修訂諮詢總結， 這意味著新政正式落地。 港交所允許“同股不同權”結構的公司以及尚未盈利的生物科技公司赴港上市， 無疑是最大的亮點。 業內人士表示， 港交所此次改革為高科技、互聯網以及尚未盈利的生物科技公司等類別的內地企業赴港上市掃清了障礙， 從而提升港股的市場競爭力。
上市制度改革落地
4月24日， 港交所公佈《新興及創新產業公司上市制度》修訂諮詢總結，
時間回到2017年6月16日， 為拓寬香港資本市場上市管道及完善香港上市機制， 港交所發佈了《有關建議設立創新板的框架諮詢文件》和《有關檢討創業板及修訂〈創業板規則〉及〈主機板規則〉的諮詢檔》。 港交所擬設立創新板， 吸引香港目前的市場機制並不接受的有以下一項或多項特點的新經濟公司， 包括尚未盈利的公司、採用非傳統管治架構的公司及擬在香港做第二上市的內地公司。
彼時關於港交所“同股不同權”有望破冰的猜測引起市場關注。 歷時半年， 港交所上市機制的改革有了新進展。 去年12月15日， 港交所就拓寬香港上市制度擬定發展方向。
今年2月23日香港交易所公佈新興及創新產業公司赴港上市第二輪市場諮詢方案， 宣佈將在3月23日完成有關“同股不同權”的上市架構諮詢。 歷經10個月的時間， 現如今港交所上市機制改革即將拉開大幕， 新制定的《上市規則》條文將於4月30日起正式啟動。
“同股不同權”破冰
此次港交所新規修訂最大的改革無疑是允許“同股不同權”結構的公司上市， 在業內人士看來， 港交所此舉很好地適應了新經濟公司的特點，
據港交所公佈的新規則條文中修訂的內容來看， 不同投票權發行人方面， 相關擬上市公司上市最低預期市值需要達到400億港元， 如果市值少於400億港元， 則需在最近一個財政年度不低於10億港元的收益。 不同投票權的受益人只限制個人或者董事， 其中董事只限公司在上市時及其後一直擔任的董事， 上市時合共持股至少10%但最多不超過50%。
與此同時， 港交所還提出了額外的上市規定及股東保障措施， 上市後不得提高不同投票權比例、不同投票權架構須為股權架構， 而不同投票權股份的投票權不得超過普通股投票權的10倍。 同股同權股東必須占投票權的10%，
著名經濟學家宋清輝在接受採訪時表示， “同股不同權”目前在世界範圍內都是較為成熟的制度， 通常是指一般股東一票一股， 但公司少數高管可以一股數票， 目的是管理層試圖以少量資本控制整個公司。 評論人布娜新則認為， 這種做法不利於股東利益保障， 容易導致管理中“獨裁”發生的可能。 或是出於這方面的考量， 該機制在香港市場遲遲未落地。 正因如此， 香港市場也曾錯失阿裡巴巴的上市。 阿裡巴巴曾希望以“同股不同權”的合夥人制度在香港上市， 但因監管機構不審批， 阿裡巴巴在港上市計畫落空。 2014年阿裡巴巴成功在紐交所掛牌上市。
厘定生物科技公司上市標準
為壯大港股新經濟的板塊，港交所新規允許尚未盈利的生物科技公司赴港上市，不過上市並非易事，港交所在新規中對擬赴港上市的生物科技公司界定了標準。
其中擬上市公司預期市值不少於15億港元，且要符合多項要求，上市前最少兩個會計年度一直從事業務，管理層大致相同。在營運資金方面，集團未來至少12個月開支的125%（包括首次公開招股的集資額）主要包括一般、行政及營運開支及研發開支。
港交所對生物科技公司基石投資者進行限制，厘定公司于上市時或6個月禁售期內是否符合公眾持股量的最低要求時，基石投資者的持股不會計算在內，而現有的首次公開招股前投資者可參與首次公開招股，厘定公司是否符合公眾持股量的最低要求時，他們首次公開招股中認購的股份不會計算在內。
諮詢結果決定申請人必須要能展示其源自外購許可技術或外購核心產品的研發進度，也對上市前必須獲得投資來源的“資深投資者”和“相當數額投資”做出規定。其中“資深投資者”被規定為必須是港交所認可的對象，而“相當數額投資”則依照市值大小，投資金額須達到其上市時已發行資本的1%-5%。
此外，針對將香港作為第二上市地的創新產業公司，諮詢結果決定允許合資格申請，以保密的方式提交申請。且需在包括在紐交所、納斯達克以及倫交所等地，最近至少兩個財年有良好的合規記錄，在香港作為第二上市地時，預期市值最低100億港元。在宋清輝看來，港交所是為了爭取更多新經濟公司赴港上市。
首批受益者引關注
港交所總裁李小加在上市規則修訂諮詢總結發佈會上表示，目前難以估計下週一能收到多少查詢或正式申請，但已經有許多公司明確表示它們有興趣提出申請，這個數量至少是“雙位數”。李小加稱，預計在6月或7月之前看到新規之下第一份IPO，而首批受益的公司引發市場諸多猜測。
有報導稱，最少9家、總估值達1656億元的生物科技公司將搶先在港上市。天士力在披露的2017年年報中透露，公司決定以子公司上海天士力為主體，將生物藥板塊從母公司進行分拆，掛牌至香港H股主機板市場。天士力表示，生物藥板塊分拆上市對公司的戰略影響意義重大，公司將憑藉香港資本市場的資源配置和融資優勢，通過實現生物創新藥單獨估值，進一步提升公司在創新藥領域的價值。
布娜新認為，“盈利或者尚未形成盈利的互聯網公司具有希望，就拿小米這樣的企業來說，目前就可以考慮內地和香港兩地同時上市。事實上，港交所上市政策的推進過程中，小米被傳出要赴港上市，小米或成首批在港上市的同股不同權企業。不過目前市場傳言並未得到證實，而誰將成為首批受益者，答案很快就會揭曉”。原標題：港股IPO放行“同股不同權”
為壯大港股新經濟的板塊，港交所新規允許尚未盈利的生物科技公司赴港上市，不過上市並非易事，港交所在新規中對擬赴港上市的生物科技公司界定了標準。
其中擬上市公司預期市值不少於15億港元，且要符合多項要求，上市前最少兩個會計年度一直從事業務，管理層大致相同。在營運資金方面，集團未來至少12個月開支的125%（包括首次公開招股的集資額）主要包括一般、行政及營運開支及研發開支。
港交所對生物科技公司基石投資者進行限制，厘定公司于上市時或6個月禁售期內是否符合公眾持股量的最低要求時，基石投資者的持股不會計算在內，而現有的首次公開招股前投資者可參與首次公開招股，厘定公司是否符合公眾持股量的最低要求時，他們首次公開招股中認購的股份不會計算在內。
諮詢結果決定申請人必須要能展示其源自外購許可技術或外購核心產品的研發進度，也對上市前必須獲得投資來源的“資深投資者”和“相當數額投資”做出規定。其中“資深投資者”被規定為必須是港交所認可的對象，而“相當數額投資”則依照市值大小，投資金額須達到其上市時已發行資本的1%-5%。
此外，針對將香港作為第二上市地的創新產業公司，諮詢結果決定允許合資格申請，以保密的方式提交申請。且需在包括在紐交所、納斯達克以及倫交所等地，最近至少兩個財年有良好的合規記錄，在香港作為第二上市地時，預期市值最低100億港元。在宋清輝看來，港交所是為了爭取更多新經濟公司赴港上市。
首批受益者引關注
港交所總裁李小加在上市規則修訂諮詢總結發佈會上表示，目前難以估計下週一能收到多少查詢或正式申請，但已經有許多公司明確表示它們有興趣提出申請，這個數量至少是“雙位數”。李小加稱，預計在6月或7月之前看到新規之下第一份IPO，而首批受益的公司引發市場諸多猜測。
有報導稱，最少9家、總估值達1656億元的生物科技公司將搶先在港上市。天士力在披露的2017年年報中透露，公司決定以子公司上海天士力為主體，將生物藥板塊從母公司進行分拆，掛牌至香港H股主機板市場。天士力表示，生物藥板塊分拆上市對公司的戰略影響意義重大，公司將憑藉香港資本市場的資源配置和融資優勢，通過實現生物創新藥單獨估值，進一步提升公司在創新藥領域的價值。
布娜新認為，“盈利或者尚未形成盈利的互聯網公司具有希望，就拿小米這樣的企業來說，目前就可以考慮內地和香港兩地同時上市。事實上，港交所上市政策的推進過程中，小米被傳出要赴港上市，小米或成首批在港上市的同股不同權企業。不過目前市場傳言並未得到證實，而誰將成為首批受益者，答案很快就會揭曉”。原標題：港股IPO放行“同股不同權”