格力不分紅， 市場炸了鍋！
4月25日晚間， 格力發佈了2017年年度報告， 利潤分配方案寫的明明白白：不派發現金紅利， 不分紅股， 不以公積金轉增股本。
這是格力電器11年來首次不分紅！
有投資者也借此機會號召大家買美的集團。
更有好事者甚至搬出2016年董明珠在股東大會上說的“我5年不給你們分紅， 你們又能把我怎麼樣？”來做文章， 並表示， “不讓女人買東西， 後果很嚴重。 ”
視頻：董明珠曾對股東發表：5年不分紅， 你們能把我怎樣？
看來“董小姐”言出必行。 對於格力2017年度不分紅一事， 格力是這樣解釋的：
公司預計未來在產能擴充及多元化拓展方面的資本性支出較大， 為謀求公司長遠發展及股東長期利益， 公司需做好相應的資金儲備。 公司留存資金將用於生產基地建設、智慧工廠升級， 以及智慧裝備、智慧家電、積體電路等新產業的技術研發和市場推廣。
而據格力電器2017年年度報告顯示：在格力2017年設立的子公司中， 還有4家公司尚未注資， 分別為格力暖通製冷設備（成都）有限公司、格力暖通製冷設備（成都）有限公司、格力機器人（洛陽）有限公司、珠海格力運輸有限公司，
格力不分紅， 市場炸了鍋。
受到不分紅消息影響， 格力電器早盤一跌接近跌停， 截至26日下午收盤， 格力電器大跌8.97%， 報收45.58元。 市值約2742億， 較前一日縮水了272億元。
上一次格力電器跌停收盤還是在一年多以前的2016年12月5日， 當日格力電器收盤價25.88元。 今年以來格力電器最大單日跌幅出現在2018年2月7日， 當日報收50.28元， 跌5.87%。
賬上近千億元現金卻不分紅
根據格力電器2017年年報， 公司去年實現營業收入為1482.9億元， 同比增長36.92%；實現淨利潤224億元，同比增長44.87%，基本每股收益3.72元。
在產品上，去年格力空調實現營業收入為1234.1億元，占到公司總營業收入的83.22%；生活電器業務收入為23億元，占營收比例為1.55%；格力電器智慧裝備通過一年的發展也獲得較大的增長。去年實現營業收入為21.26億元，同比增長了1220.27%，占到公司營收的1.43%。2016年格力智慧裝備業務收入僅為1.61億元。
格力電器去年的業績增長主要是得益於空調行業的增長。公司空調板塊的收入同比增長了40.1%。家電分析師劉步塵表示，格力電器的淨利潤表現超出預期。
格力電器2017年年報還顯示，截至2017年年末，其貨幣現金總額高達996.1億元，占總資產比例達到了46.34%，較年初增加了近40億元，其中不受使用限制的銀行存款也達到591.7億元。
但令人疑惑的是，格力電器在今年業績大漲的情況下卻突然不分紅了。要知道，格力電器一直被認為是家電界分紅最慷慨的企業。Wind資料顯示，格力電器自上市以來，累計分紅總共19次，現金分紅金額達到417億元，分紅率達40.96%。而董明珠2012年就任格力電器董事長以來，分紅金額只增不減。
事實上，格力電器2016年仍大額分紅，分紅數額更是創出史上新高。年報顯示，格力電器在2015年、2016年均拿出了屬於上市公司股東的超70%淨利潤進行分紅，分別為90億元、108億元。
而2017年，屬於上市公司股東的淨利潤達到了224億元，若以70%計算，股東們本有望分得約157億元。
相比之下，美的集團的股東們今年就開心多了。美的集團4月25日發佈的利潤分配公告稱，美的集團將進行10派12元現金（含稅）的分紅方案。但從長期來看，美的集團在2013年重新上市以來的分紅率為31.7%，低於格力電器40.96%的分紅率。
深交所緊急發函
4月26日，格力電器收深交所關注函，要求說明2017年度未進行現金分紅的具體原因及合理性，說明是否切實保護了中小投資者的利益。
為什麼會引發如此大的反響？
對於不經常關注格力電器的讀者或許不瞭解，不分難道是一件很嚴重的事情嗎？A股不是常年有很多公司不曾分紅麼？
對此，券商中國給出了以下解讀：
連續11年分紅中斷的預期落差
格力電器上市以來，一直保持了很好的分紅記錄，是監管層和機構投資者口中的好學生、好榜樣，22年中只有3個財務年度沒有分紅，包括1997年、2006年和最近的2017年。
尤其是在2014年後，格力大幅度提高股利支付率，連續三年的當年分紅規模超過90億元，股利支付率連續三年超過60%，其中2016年更是派發了108.28億元現金分紅，分紅規模位居全市場第14名、超越茅臺，更是加深了市場參與者對於格力高分紅的期待值。
就機構觀點來看，預期格力就按照60%、70%甚至80%的股息支付比率進行派現，此前已經是一種主流觀點。
此外，海外成熟市場中，優質藍籌股為了減輕市場衝擊，在資本開支大的年份，會選擇縮減開支、而非徹底取消。
因此，在格力電器宣佈不進行分紅後，難免會讓奔著分紅而來的中長期投資者感到失望，也引發管理層是否不再重視現金的疑慮。
特別股息的徹底落空
自從董明珠4月9日博鼇論壇的一次講話透露，格力成立以來分紅“接近800億元”後，一些投資者很快發現，這一資料與公開信息相差太遠，因而猜測是否會在2017年年報中宣佈派發特別股息。
如果上述分紅規模落實，則格力電器2017年的現金分紅需要達到每股6.3元，才能完成近800億元的分紅紀錄。
在董明珠博鼇演講的次日，格力電器即大漲4%以上，一批短線投資者也在年報披露前搶奪籌碼，希望博取特別股息機會、再次上演中國神華的過往故事。
不過，昨晚的年報則讓短線投資者失望，不但沒有特別股息，連普通股息也不給了，短線交易者或將快速立場，對股價造成壓力。
在積極分紅的監管導向下有錢不分
在新的監管形勢下，A股上市公司紛紛表態積極分紅，少送轉多派現在，高送轉個股驟減、派息股票快速增加，以至於19年不曾分紅的鐵公雞浪莎股份也宣佈分紅了。
在這樣的監管形勢下，格力電器此前一直是作為好學生形象存在，這一次卻驟然宣佈有錢不分，難免讓投資者感到困惑，也與當前的監管導向有所差異。
高資本支出或帶來進一步多元化
格力電器擁有千億元級別的帳面資金，一般性的資本開支或收購，根本不足以打亂格力的分紅計畫，即便是2016年計畫收購銀隆的時候，眾多格力股東也主張應該使用現金、而非低價增發。
來源網路
機構解讀
光大證券：不分紅加強了市場對格力董事會換屆的猜測
光大證券認為，格力是典型的高股息藍籌股的代表，近年隨著市場長期資金的增加，投資者對穩增長/高股息的個股更為重視。此次分紅預案的改變給公司未來分紅預期帶來較大的不確定性；
配合分紅政策的調整，公司提出在新領域進行投資的計畫。公司前期也在手機/新能源汽車等領域做過多元化嘗試，此次事件可能改變了部分投資人對公司長期發展方向及現金流的預期；前期，格力年內最大的關注點在於董事會換屆，目前市場還未有明確預期，取消分紅加大了市場對這一事件的猜測與分歧。
招商證券：格力盈利穩定性無虞
招商證券表示，2014 年可視為格力電器估值的分水嶺。自從2014 年報中，格力電器首次上調現金分紅占淨利潤比例至 60%以上,隨後 2015 和 2016 年報均不低於 70%,而 2010-2013年報的分紅比例均不超過 41.5%。
招商證券稱，格力盈利穩定性無虞;並且以股息率來評估優質價值股市值的方法也被廣泛接受。因此,基於股息率的視角,公司的動態市盈率 PE 很難再回到 2014 年報以前的極致低估水準（底部曾不足 7xPE）。
報告中最重點的是這句話，“當前市值對應 2018 年報股息率接近 7%，已觸及未來 15 個月的底部”，對格力電器股價的信心程度溢於言表。
此外，招商證券還表示，若格力電器上調分紅比例至 80%,則按 2017 年報預期當前股息率 6.5%,即接近 2015 年以來的估值底部。
招商證券稱，以時間緯度考量,按 70%分紅比例,如果以當前估值持有格力至 2019 年 7 月,享受兩次分紅累計股息收益率達到 12.6%;如果按 80%分紅比例,則持有至明年 7 月的累計股息收益率為 14.4%。
長江證券：空調行業仍有成長空間
長江證券認為，儘管格力2017年年報未實施現金分紅在一定程度上與市場預期不符，但從公司報表層面來看，公司2017年度經營表現依舊穩健，報告期內公司收入端實現快速增長且利潤率逆勢提升，同時留存充足也保障後續增長潛力，此外現金流也較為健康。
就後市走勢，長江證券認為，益於全年空調內銷高度景氣，報告期內格力收入端實現快速增長，而在盈利能力逆勢提升背景下，公司利潤端表現優於營收且超出市場預期；後續基於良性管道庫存、預收款規模以及終端穩健增長預期，2018年公司或仍可實現較快速增長，而基於空調行業本身成長空間及公司穩固的行業地位，公司長期發展也無需過於擔憂。
網友點評：
@股社區：格力不分紅，要留著錢做智能家居和積體電路，股價馬上就死給你看。積體電路就是晶片，董大姐是想擁有自主晶片，免得受制於人。別看互聯網上愛國青年最近跟打了雞血似的，A股幾個蹭到概念的股票也在漲，真到了上市公司要花大錢自己做晶片，股價馬上就慫。
@J_Chanyf：分紅了，你小散受益了麼？還不如拿錢搞研發搞收購擴大經營，這才是實實在在的拉升股票。
@風雨無阻8139：董小姐太任性！
@Rd日記：每天對你好的人，突然給你一巴掌，被所有人懷恨在心，每天打你一巴掌的人，突然對你好一下，就感激涕零。
@麍茻皨：別急，還有四年呢，也不分。
同比增長36.92%；實現淨利潤224億元，同比增長44.87%，基本每股收益3.72元。在產品上，去年格力空調實現營業收入為1234.1億元，占到公司總營業收入的83.22%；生活電器業務收入為23億元，占營收比例為1.55%；格力電器智慧裝備通過一年的發展也獲得較大的增長。去年實現營業收入為21.26億元，同比增長了1220.27%，占到公司營收的1.43%。2016年格力智慧裝備業務收入僅為1.61億元。
格力電器去年的業績增長主要是得益於空調行業的增長。公司空調板塊的收入同比增長了40.1%。家電分析師劉步塵表示，格力電器的淨利潤表現超出預期。
格力電器2017年年報還顯示，截至2017年年末，其貨幣現金總額高達996.1億元，占總資產比例達到了46.34%，較年初增加了近40億元，其中不受使用限制的銀行存款也達到591.7億元。
但令人疑惑的是，格力電器在今年業績大漲的情況下卻突然不分紅了。要知道，格力電器一直被認為是家電界分紅最慷慨的企業。Wind資料顯示，格力電器自上市以來，累計分紅總共19次，現金分紅金額達到417億元，分紅率達40.96%。而董明珠2012年就任格力電器董事長以來，分紅金額只增不減。
事實上，格力電器2016年仍大額分紅，分紅數額更是創出史上新高。年報顯示，格力電器在2015年、2016年均拿出了屬於上市公司股東的超70%淨利潤進行分紅，分別為90億元、108億元。
而2017年，屬於上市公司股東的淨利潤達到了224億元，若以70%計算，股東們本有望分得約157億元。
相比之下，美的集團的股東們今年就開心多了。美的集團4月25日發佈的利潤分配公告稱，美的集團將進行10派12元現金（含稅）的分紅方案。但從長期來看，美的集團在2013年重新上市以來的分紅率為31.7%，低於格力電器40.96%的分紅率。
深交所緊急發函
4月26日，格力電器收深交所關注函，要求說明2017年度未進行現金分紅的具體原因及合理性，說明是否切實保護了中小投資者的利益。
為什麼會引發如此大的反響？
對於不經常關注格力電器的讀者或許不瞭解，不分難道是一件很嚴重的事情嗎？A股不是常年有很多公司不曾分紅麼？
對此，券商中國給出了以下解讀：
連續11年分紅中斷的預期落差
格力電器上市以來，一直保持了很好的分紅記錄，是監管層和機構投資者口中的好學生、好榜樣，22年中只有3個財務年度沒有分紅，包括1997年、2006年和最近的2017年。
尤其是在2014年後，格力大幅度提高股利支付率，連續三年的當年分紅規模超過90億元，股利支付率連續三年超過60%，其中2016年更是派發了108.28億元現金分紅，分紅規模位居全市場第14名、超越茅臺，更是加深了市場參與者對於格力高分紅的期待值。
就機構觀點來看，預期格力就按照60%、70%甚至80%的股息支付比率進行派現，此前已經是一種主流觀點。
此外，海外成熟市場中，優質藍籌股為了減輕市場衝擊，在資本開支大的年份，會選擇縮減開支、而非徹底取消。
因此，在格力電器宣佈不進行分紅後，難免會讓奔著分紅而來的中長期投資者感到失望，也引發管理層是否不再重視現金的疑慮。
特別股息的徹底落空
自從董明珠4月9日博鼇論壇的一次講話透露，格力成立以來分紅“接近800億元”後，一些投資者很快發現，這一資料與公開信息相差太遠，因而猜測是否會在2017年年報中宣佈派發特別股息。
如果上述分紅規模落實，則格力電器2017年的現金分紅需要達到每股6.3元，才能完成近800億元的分紅紀錄。
在董明珠博鼇演講的次日，格力電器即大漲4%以上，一批短線投資者也在年報披露前搶奪籌碼，希望博取特別股息機會、再次上演中國神華的過往故事。
不過，昨晚的年報則讓短線投資者失望，不但沒有特別股息，連普通股息也不給了，短線交易者或將快速立場，對股價造成壓力。
在積極分紅的監管導向下有錢不分
在新的監管形勢下，A股上市公司紛紛表態積極分紅，少送轉多派現在，高送轉個股驟減、派息股票快速增加，以至於19年不曾分紅的鐵公雞浪莎股份也宣佈分紅了。
在這樣的監管形勢下，格力電器此前一直是作為好學生形象存在，這一次卻驟然宣佈有錢不分，難免讓投資者感到困惑，也與當前的監管導向有所差異。
高資本支出或帶來進一步多元化
格力電器擁有千億元級別的帳面資金，一般性的資本開支或收購，根本不足以打亂格力的分紅計畫，即便是2016年計畫收購銀隆的時候，眾多格力股東也主張應該使用現金、而非低價增發。
來源網路
機構解讀
光大證券：不分紅加強了市場對格力董事會換屆的猜測
光大證券認為，格力是典型的高股息藍籌股的代表，近年隨著市場長期資金的增加，投資者對穩增長/高股息的個股更為重視。此次分紅預案的改變給公司未來分紅預期帶來較大的不確定性；
配合分紅政策的調整，公司提出在新領域進行投資的計畫。公司前期也在手機/新能源汽車等領域做過多元化嘗試，此次事件可能改變了部分投資人對公司長期發展方向及現金流的預期；前期，格力年內最大的關注點在於董事會換屆，目前市場還未有明確預期，取消分紅加大了市場對這一事件的猜測與分歧。
招商證券：格力盈利穩定性無虞
招商證券表示，2014 年可視為格力電器估值的分水嶺。自從2014 年報中，格力電器首次上調現金分紅占淨利潤比例至 60%以上,隨後 2015 和 2016 年報均不低於 70%,而 2010-2013年報的分紅比例均不超過 41.5%。
招商證券稱，格力盈利穩定性無虞;並且以股息率來評估優質價值股市值的方法也被廣泛接受。因此,基於股息率的視角,公司的動態市盈率 PE 很難再回到 2014 年報以前的極致低估水準（底部曾不足 7xPE）。
報告中最重點的是這句話，“當前市值對應 2018 年報股息率接近 7%，已觸及未來 15 個月的底部”，對格力電器股價的信心程度溢於言表。
此外，招商證券還表示，若格力電器上調分紅比例至 80%,則按 2017 年報預期當前股息率 6.5%,即接近 2015 年以來的估值底部。
招商證券稱，以時間緯度考量,按 70%分紅比例,如果以當前估值持有格力至 2019 年 7 月,享受兩次分紅累計股息收益率達到 12.6%;如果按 80%分紅比例,則持有至明年 7 月的累計股息收益率為 14.4%。
長江證券：空調行業仍有成長空間
長江證券認為，儘管格力2017年年報未實施現金分紅在一定程度上與市場預期不符，但從公司報表層面來看，公司2017年度經營表現依舊穩健，報告期內公司收入端實現快速增長且利潤率逆勢提升，同時留存充足也保障後續增長潛力，此外現金流也較為健康。
就後市走勢，長江證券認為，益於全年空調內銷高度景氣，報告期內格力收入端實現快速增長，而在盈利能力逆勢提升背景下，公司利潤端表現優於營收且超出市場預期；後續基於良性管道庫存、預收款規模以及終端穩健增長預期，2018年公司或仍可實現較快速增長，而基於空調行業本身成長空間及公司穩固的行業地位，公司長期發展也無需過於擔憂。
網友點評：
@股社區：格力不分紅，要留著錢做智能家居和積體電路，股價馬上就死給你看。積體電路就是晶片，董大姐是想擁有自主晶片，免得受制於人。別看互聯網上愛國青年最近跟打了雞血似的，A股幾個蹭到概念的股票也在漲，真到了上市公司要花大錢自己做晶片，股價馬上就慫。
@J_Chanyf：分紅了，你小散受益了麼？還不如拿錢搞研發搞收購擴大經營，這才是實實在在的拉升股票。
@風雨無阻8139：董小姐太任性！
@Rd日記：每天對你好的人，突然給你一巴掌，被所有人懷恨在心，每天打你一巴掌的人，突然對你好一下，就感激涕零。
@麍茻皨：別急，還有四年呢，也不分。