陶靜邊礪硯張一辰：養老型REITs的國際經驗與本土探索之三——我國養老金投資養老REITs的現實意義

編者按

在美國等發達國家， REITs是一類成熟的投資品種，其風險收益特徵介於固定收益和股票之間，由於具備長期投資、穩定分紅等特徵，受到養老資金的青睞，現已成為養老金投資中除股票和債券外最重要的投資品種之一。在REITs的子類別中，有一類是專注投資於養老醫療類地產的養老REITs，其不僅為投資者帶來了穩定可觀的投資回報，同時對養老醫療基礎設施建設和運營起到了巨大的推動作用。基於此，《中國養老金融發展報告(2017)》對我國的養老型REITs進行了研究，並形成了“養老型REITs的國際經驗與本土探索”的課題成果。

本課題分為四部分：REITs概述及海外養老金投資REITs的情況；海外養老型REITs的情況及借鑒；我國養老金投資養老REITs的現實意義；關於我國發展養老REITs的具體建議。

根據國家統計局公佈的《2016年社會服務發展統計公報》顯示，我國60歲及以上人口達2.3億，占比16.7%，與2015年相比， 60歲及以上人口增加約880萬人次，占比上升0.4%；65歲及以上人口1.5億，占比10.8%，相比2015年，人口增加了617萬，占比上升0.3%。按照聯合國的傳統標準，當一個地區60歲以上人口達到總人口的10%，或65歲人口占總人口的7%，即將該地區視為進入老齡化社會。無論以哪個標準來衡量，我國都無疑早已進入老齡化社會。

同時，由於我國實施了計劃生育等一系列人口控制政策，與歐美發達國家相比，我國的人口情況更為嚴峻。

根據聯合國發佈的《2015年世界人口展望》預測，至2050年，我國60歲及以上人口占比將達36.5%，超過美國的33.1%和英國的30.7%，老齡化問題十分突出。

目前我國的養老模式還是依靠傳統的子女養老，但是隨著家庭規模的迅速減小，我國因城市化而導致的大量空巢家庭的出現，以及第一代獨生子女的父母開始逐步進入老齡化，依靠子女的傳統養老模式難以維繫，對於社會化產業化的養老需求快速增加。

基於我國目前嚴峻的老齡化問題，政府對於養老地產及相關設施的發展高度關注。在數年前，我國就已經開始關注老齡化問題，並持續不斷地嘗試解決老齡化社會帶來的各類問題。政府早在“十一五”規劃中就已開始推廣便利長者生活的基礎設施；“十二五”規劃中明確指出政府將建立社會養老服務體系；党的十八屆五中全會提出了“十三五”時期積極開展應對人口老齡化行動，

建設以居家為基礎、社區為依託、機構為補充的多層次養老服務體系。 2013年到2016年間，我國密集出臺了有關養老地產及設施建設的政策，希望能夠支援養老設施發展，下表為整理的部分養老相關支援政策。

表8 近年政府出臺的與養老地產相關的優惠政策

雖然目前專門針對養老地產的政策出臺不多，給予的優惠政策也有限，但是隨著養老地產及相關產業的發展以及社會需求的不斷增加，相信政府將會出臺更多利於養老地產發展的新政策，以滿足人口老齡化加劇背景下的國民養老需求。

作者

陶靜：匯添富基金管理股份有限公司產品創新服務中心總監助理

邊礪硯：供職于匯添富基金管理股份有限公司產品創新服務中心

張一辰：供職于匯添富基金管理股份有限公司產品創新服務中心

《中國養老金融發展報告（2017）》

總報告

1 政策市場雙輪驅動，一體三翼格局初成--董克用姚余棟

戰略篇

2 中國養老金融調查報告（2017）--董克用甘犁

3 從概念框架到政策探索：我國第三支柱個人養老金發展路徑--董克用孫博

行業篇

4 養老金金融：體量穩增長與投資低收益並行--胡兵孫博

5 養老服務金融：跨界業態下的多元化探索--嶽磊

6 養老產業金融：行業並購興起，多元發展仍是趨勢--曹卓君秦婧

專題篇

7 海外養老金資產管理：資產配置仍是核心，委託投資漸成主流 --王彥傑胡俊英

8 養老社區：社會需求巨大，發展模式仍在探索--馮麗英

9 改革與嬗變：企業年金理事會發展趨勢探索--何少鋒孫博

10 創新與變革：“互聯網+”下養老金資產管理--朱海揚浦鵬舉

11 PPP與養老產業：供給側改革下養老產業融資新路徑--張嵐王瑋

12 養老產業引導基金：公私合營與本土創新--張佳康

產品篇

13 銀行養老理財產品：市場積極探索，呼喚政策引導--劉建宇張學成

14 養老保障管理產品：監管規範與產品創新--蘇罡

15 養老型基金：從儲蓄養老到投資養老的新途徑--孫博

16 養老金產品:年金資產配置時代新工具--閆化海

17 從長期資金到長期資產：養老REITs的國際經驗與本土探索 --陶靜邊礪硯張一辰

18 養老信託：制度優勢蘊育廣闊前景--張明璽

19 “以房養老”：小眾養老方式的本土化探索 --張棟孫博

注：本文原載於中國養老金融50人論壇微信公眾號。