基本面向好促使鋼鐵板塊迎階段性反彈
4月份以來， 市場風險偏好趨弱態勢延續， 風格輪動較前期相比更快， 板塊表現均存在一定“瑕疵”， 使得吸引力不強， 投資者進一步加倉意願有限， 難以找到明確的投資主線。 對此， 通過梳理機構佈局情況發現， 機構普遍傾向選擇“防守反擊”的確定性打法， 短期而言， 在“區間震盪、存量博弈”的背景下， 估值已經接近合理、行業和公司基本面持續景氣的品種配置機會被普遍認可。
資料統計發現， 截至4月27日， 鋼鐵行業共有11家公司連續五個季度(2017年一季度至2018年一季度)歸屬母公司股東的淨利潤均實現同比增長，
具體來看， 截至4月27日， 鋼鐵行業中連續五個季度(2017年一季度至2018年一季度)歸屬母公司股東的淨利潤均實現同比增長的11家公司分別為：韶鋼松山、新鋼股份、重慶鋼鐵、沙鋼股份、方大特鋼、南鋼股份、新興鑄管、淩鋼股份、永興特鋼、大冶特鋼、本鋼板材。
在上述11家公司中， 韶鋼松山、方大特鋼、南鋼股份、淩鋼股份等4家公司連續五個季度(2017年一季度至2018年一季度)歸屬母公司股東的淨利潤同比增長率均超50%， 其中， 韶鋼松山最為典型， 公司2017年一季度至2018年一季度歸屬母公司股東的淨利潤同比增長率分別為：172.77%、21112.7%、847.9%、257.84%、410.42%。 對於2017年實現淨利潤高增長，
事實上， 在短期預期修復回歸合理估值， 長期供需向好抬升板塊業績的提振下， 4月份以來， 鋼鐵板塊逆市走強， 走出一波獨立行情， 上述11家公司中， 韶鋼松山、南鋼股份等公司股價期間均出現不同程度的上漲。
儘管如此， 鋼鐵板塊估值(10.09倍)目前仍處於相對低位，
天風證券指出， 行業基本面持續向好， 鋼鐵板塊的低估值優勢凸顯， 配置價值提高， 關注板塊反彈行情。 推薦標的：華菱鋼鐵、三鋼閩光、韶鋼松山、方大特鋼、淩鋼股份、寶鋼股份、南鋼股份、鞍鋼股份、新鋼股份。
與此同時， 川財證券也表示， 近期鋼鐵下游需求階段性放量， 市場對鋼鐵需求端擔憂情緒消散， 鋼材期貨上漲帶動鋼材價格持續上行， 鋼材利潤大幅修復。 在市場情緒趨於樂觀背景下，
華菱鋼鐵（個股資料 操作策略 股票診斷）
華菱鋼鐵:一季度業績環比企穩
華菱鋼鐵 000932
研究機構：中泰證券 分析師：篤慧,賴福洋 撰寫日期：2018-04-11
業績概要:公司發佈2018年第一季度業績預增公告,預計2018年第一季度實現歸屬于上市公司股東淨利潤為14-16億元,同比增長355.19%-420.22%,對應EPS為0.46-0.53元。 去年同期歸屬于上市公司股東淨利潤為3.08億元,EPS為0.10元;
高爐大修影響產量:根據公司自願披露的生產經營快報,華菱在2-3月安排一座2230m3高爐大修,合計影響鋼材產量35萬噸左右,整體一季度鐵、鋼、材累計產量分別為368萬噸、447萬噸和416萬噸,環比分別下降3.92%、3.86%和7.76%,同比分別增長4.8%、14%和9.2%,目前高爐檢修基本完成,預計二季度產量將回歸正常水準;
Q1盈利與Q4基本持平:在2018年一季度鋼材價格環比回檔,而原料端環比上升的背景下,行業噸鋼毛利均出現不同程度下滑。 根據我們類比的鋼材資料,一季度熱軋、冷軋、螺紋鋼及中厚板平均噸鋼毛利較四季度下滑220元、246元、493元及174元。而根據公司自願披露的生產經營快報,一季度公司鋼材銷量427萬噸,折算噸鋼淨利410-457元,取平均值一季度噸鋼淨利433元較去年四季度453元環比僅下降20元,公司一季度實際盈利水準遠優於行業平均水準,這與公司持續推進精益生產、降本增效及品種結構調整密切相關;
陽春鋼鐵注入計畫:陽春鋼鐵位於廣東省,具備240萬噸煉鋼產能,主要產品包括建築線材、盤螺、拉絲材、焊條鋼等線材及螺紋鋼、圓鋼等棒材,是華南地區重要的棒線材生產基地。公司控股股東華菱集團持有陽春鋼鐵83.5%股權,若陽春鋼鐵最近一期經審計的淨利潤不低於5億元,且注入上市公司不存在障礙,華菱集團將擇機將陽春鋼鐵注入上市公司。鑒於陽春鋼鐵前三季度淨利潤已達到4.88億元,全年業績有望達標,如不存在其他障礙,屆時公司將進軍供需偏緊的廣東地區。整體來看,公司是板塊低噸鋼市值的典型代表,未來優質資產注入將進一步提升公司盈利空間;
行業盈利存在一定下行風險:由於春節歸來後旺季需求恢復較為遲緩,經銷商面對庫存高度積壓,開始逐步降價清理存貨,存貨週期逆轉導致鋼價進一步下跌。從基本面角度來看,實際經濟回落較為緩慢,並沒有出現失速狀態。短期鋼價大幅回落,市場情緒波動較基本面波動更加顯著,超跌後鋼價有望觸底回升,企業盈利也隨之出現一定幅度修復。但中長期來看,宏觀經濟從2015年年底的刺激週期向2018年緊縮週期切換,預計鋼鐵需求環比將出現溫和回落,在鋼鐵供給側改革難有更大力度背景下,鋼企盈利也將受到一定壓制;
投資建議:作為中南地區的鋼材龍頭企業,公司盈利跟隨行業基本面變化。2018年在整體需求溫和下滑背景下,行業盈利有下行風險,但考慮到公司產品結構偏向高附加值的板材產品,且目前訂單狀況良好,具有一定抵禦風險能力。我們預計公司2018-2020年EPS為1.46元、1.51元、1.56元,中長期給予“增持”評級;
風險提示:宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓。
三鋼閩光（個股資料 操作策略 股票診斷）
三鋼閩光:業績創新高,並購助力未來業績進一步提升
三鋼閩光 002110
研究機構：平安證券 分析師：陳建文 撰寫日期：2018-04-23
行業景氣度提升,高市占率優勢盡顯:2017年公司鐵、鋼、材產量同比分別增長0.98%、4.41%和2.11%,增幅不大,但實現收入同比增長59.1%,增幅明顯,主要得益於價格上漲。價格上漲主要有兩個因素:一是行業景氣度整體明顯提升。在供給側改革持續推進、鋼鐵去產能和取締“地條鋼”、環保督查、取暖季限產等一系列因素推動下,鋼鐵行業供給格局明顯改善。國內鋼材市場價格震盪上行,整體處於高位,中鋼協鋼材綜合價格CSPI指數比上年平均上漲42.7%,行業景氣度顯著提升;二是公司在福建區域市場高市占率使得公司產品獲得了更高的溢價,優勢十分突出。公司產“閩光牌”建材、中板2017年市場均價分別高於“周邊四地”(上海、杭州、南昌、廣州)59元/噸、154元/噸,圓鋼價格較杭州、廣州市場均價高53元/噸,區域內市場主導地位進一步得到鞏固。
精細化管理促進公司降本增效成果顯著。2017年,公司進一步提升精細化管理水準,有力的促進了公司降本增效,並取得了顯著成果。報告期內,公司實現噸鋼同口徑降成本47.66元/噸;管理費用同比下降5.32%;財務費用同比下降51.60%;採購的進口礦到岸價比普氏均值低2.15美元/噸。降本增效取得的顯著成果也構成業績創新高的一個重大助力因素。
盈利預測與投資建議:公司是福建省龍頭鋼企,建材產品在福建市場佔有率高達65%,對市場擁有較強的掌控力和議價能力;未來三安鋼鐵資產注入提升公司產能規模的同時,也進一步提高了市占率和盈利水準。考慮到供給側改革效應逐漸減弱以及未來資產並表的影響,我們調整了公司18-19年盈利預測,預計公司2018-2020年EPS分別為3.03(3.09)、3.92(3.31)和4.12元,對應4月13日收盤價PE分別為6.0倍、4.6倍和4.4倍,維持“推薦”評級。
風險提示:1、行業景氣度大幅下降的風險。由於鋼鐵行業是強週期行業,與經濟發展趨勢息息相關。當前,全球出現了貿易保護主義風潮,貿易摩擦不斷加劇,有可能造成全球貿易復蘇乏力進而影響全球及中國經濟穩定增長,導致行業景氣度大幅下降、公司業績不達標;2、原材料價格上漲過快風險。原材價格過快上漲造成鋼廠生產成本上升,侵蝕企業利潤,制約業績增長;3、公司經營風險。由於鋼鐵行業是重資產高耗能行業,公司可能會遭遇到政策調整、安全事故以及環保限制等因素影響,造成公司難以平穩健康運營。
方大特鋼（個股資料 操作策略 股票診斷）
方大特鋼:高盈利、高分紅鋼鐵藍籌
方大特鋼 600507
研究機構：東北證券 分析師：劉立喜 撰寫日期：2018-02-12
事件:公司2017年末歸母淨利潤 2,539,526,618.18元,擬以 2017年末總股本1,326,092,985股為基數,向全體股東每10股派發現金紅利16.00元(含稅)。
生產平順、產量微增,汽車板簧、彈簧扁鋼產銷量增速較高。2017年度,公司實現產鐵306.91萬噸、鋼364.56萬噸、材368.86萬噸,同比上年分別下降2.54%、增長1.39%、增長2.59%。全年螺紋鋼、優線、汽車板簧、彈簧扁鋼同比銷售增1.91%、2.15%、23.5%、14.02%。
其中汽車板簧和彈簧扁鋼增速較快。銷售區域向華東集中,華東收入占比由16年80%增至17年83%,東北、華南區域銷量逐步縮減,報告期內,東北和華南地區營業收入同比減少33.91%和2.8%。公司2018年生產經營目標:實現產鐵348萬噸,產鋼412萬噸,產材415萬噸。
持續降本提高經營效率,精細化管理。公司在降本方面持續發力,通過實施精細化管理,根據公司年度預算目標,認真分解指標,責任落實到人。推進日動態成本核算,發揮鐵前和鋼後兩個快速反應小組作用,及時掌握分析成本運行狀況,提出改進措施。圍繞配煤、配礦和煉鋼三大爐料結構的優化,開展科技攻關降成本和修舊利廢工作。
同時與同行業企業持續對標,對外加強與先進鋼鐵企業的學習,在降成本、智慧化、環保建設等方面的學習先進經驗和做法。公司毛利率自16年的19.62%提升至32.03%,淨利率方面自7.78%提升至18.29%。
高比例分紅,驗證藍籌屬性。公司擬以2017年末總股本約13.26億股為基數,向全體股東每10股派發現金紅利16元(含稅),共計派發現金紅利約21.22億元(含稅)。按照方大特鋼最新股價15.68元/股計算,股息率高達10.2%,大比例分紅顯示出公司優質的信託責任和股東回報理念。
盈利預測與投資建議:預計公司2018/19/20實現EPS 分別為2.11/2.22/2.35元,對應PE 分別為7.43/7.06/6.67倍。給予“增持”評級。
風險提示:環保政策趨嚴,粗鋼產量下降。
南鋼股份（個股資料 操作策略 股票診斷）
南鋼股份2018年一季報告點評:一季度歸母淨利潤10.1億元,同比增長83.62%
南鋼股份 600282
研究機構：國信證券 分析師：王念春 撰寫日期：2018-04-23
一季度實現歸母淨利潤10.1億元,同比增長83.62%
根據公司一季報,南鋼股份實現營業收入103.69億元,同比增長21.9%,環比下降1.5%。實現歸母淨利潤10.1億元,同比大幅增長83.62%,環比下降12.6%。一季度上市公司實現EPS為0.23元;去年同期實現歸屬上市公司股東淨利潤5.5億元,EPS為0.14元。
一季度毛利優於行業平均
按照原料滯後一個月類比不同產品毛利潤來看,螺紋鋼、熱卷和中厚板噸鋼毛利分別環比下降37.9%、21.2%和19.5%,同比分別增長74.2%、47.3%和100.3%。而一季度南鋼股份毛利(營業收入-營業成本)環比和同比分別增長-6.1%和90.2%,大大優於行業平均水準。
國內中厚板占比最高的鋼鐵上市企業,中厚板貢獻較高利潤
公司有三條中厚板生產線,合計產能約480萬噸。2017年中厚板產量占比42%,中厚板產能利用率94%。一季度,上海地區20mm普中板價格為4118元/噸,分別比螺紋鋼和熱卷價格高228元/噸和61元/噸。2018年一季度,原料滯後一個月測算東部地區中厚板平均噸鋼毛利819元/噸,同比增長100.3%,大幅高於螺紋鋼和熱卷模擬利潤增速。
行業投資建議
受資金面偏緊及投資下滑的影響,鋼材需求並不樂觀。同時,環保政策導致企業產能無法完全釋放,鋼鐵行業將處於供需兩弱的格局。這種情況下,鐵礦石和焦炭庫存屢創新高,基本面最差。因此,原料價格下跌幅度將快於鋼材價格下跌幅度,企業仍將保持較高利潤。建議關注產品附加值較高,業績穩定的鋼鐵企業。
風險提示:
地方政府和銀行“去杠杆”背景下鋼材消費大幅下滑。
寶鋼股份（個股資料 操作策略 股票診斷）
寶鋼股份:龍頭企業投資價值凸顯
寶鋼股份 600019
研究機構：國信證券 分析師：王念春 撰寫日期：2018-04-13
利潤、現金雙增長2017年,寶鋼股份實現營業總收入2895.0億元,同比增加17.5%;實現歸屬于上市公司股東的淨利潤191.7億元,同比大幅增長111.2%,創上市以來最優業績。公司充分把握市場視窗,積極推動全體系清庫存、加快貨款回籠,四季度營運資金管控措施逐步落實到位,2017年公司含財務公司經營淨現金流330.77億元,同比增加47.6%。
高端產品行業領先寶鋼股份持續實施以技術領先為特徵的精品開發戰略,矽鋼產品銷售規模位居全球第一,汽車板銷售規模也進入全球前三。其高端產品在規模以及技術上都處於絕對的龍頭地位,享有一定的產品溢價。
四大基地協同發展寶鋼股份針對上海寶山、武漢青山、南京梅山、湛江東山採用多基地管理模式。
2017年,寶武協同效應初顯,協同效應累計實現13.6億元,武鋼有限實現淨利潤5.9億元。湛江鋼鐵在建工程全部竣工投產,全年實現淨利潤23.1億元。
湛江基地地理位置具備優勢,高附加值產品持續增加,利潤具備增長空間。
財務結構穩健,持續分紅回報股東寶鋼股份注重資本支出控制,確保折舊攤銷現金回籠後,公司的自由現金流可為正。在現金充裕的前提下,公司盈利在用於降杠杆外,即可用於分紅。2017年末寶鋼股份資產負債率50.2%,擬向在派息公告中確認的股權登記日在冊的全體股東派發現金股利0.45元/股(含稅)。
風險提示鋼材消費大幅下滑。
投資建議公司作為行業龍頭,盈利能力不斷提升,成本削減持續進行,是財務穩健、有成長、有價值的企業。預計18-20年歸母淨利潤193.83/224.37/248.59億元,對應當前股價PE 為10.1/8.7/7.9X,維持“買入”評級。
南鋼股份（個股資料 操作策略 股票診斷）
南鋼股份:優質鋼占比逐步提升,新興產業佈局穩步推進
南鋼股份 600282
研究機構：東北證券 分析師：劉立喜 撰寫日期：2018-04-10
盈利能力快速恢復,優質鋼占比持續提升。報告期內,公司粗鋼產量984.88萬,同比增長9.33%,板材、棒材貢獻主要增量,分別同比增長7.21%,9.O9%,17年公司優質鋼占比逐步提高,板材產品中優特鋼銷量占比達到85%以上,長材產品中優特鋼銷量占比達到60%以上,精品中厚板448.64萬噸,產量排名全國前列,以‘‘JIT+C2M”模式配送的鋼材產品達到65.50萬噸,同比增長48.43%,17年公司實現銷售毛利率16.34%,較上年增加6.16個百分點,盈利能力持續恢復18年粗鋼生產計畫產量1000萬噸,實現營業收入413億元。
資本結構優化,期間費用率持續降低。公司17年資本結構逐步優化,建信投資與南京鋼聯共同對南鋼發展增資37.50億元,同時公司完成非公開發行股票446,905,000股,募集資金總額17.88億元,截至報告期末,公司淨資產為155.58億元,較年初增加87.62億元。資產負債率由年初的80.19%下降至年末58.77%,降低21.42個百分點,資本結構持續優化。
新興產業佈局穩步推進。公司持續堅持“鋼鐵+新產業”雙主業發展戰略,力爭到2020年,新產業收入占比爭取超過鋼鐵主業,年利潤達到20億元,初步形成具有南鋼特色的戰略產業集群,重點發展資訊技術、能源環保、新材料等產業,當前擁有鋼寶股份、金恒科技2家新三板掛牌子公司。同時,公司控股子公司金凱節能環保與複星高科技共同投資思普潤、天創環境、菲爾特,公司新興產業佈局穩步推進,後續轉型發展值得期待。
盈利預測與投資建議:預計公司2018/19/20實現EPS分別為0.83/0.89/0.92元,對應PE分別為7.43/7.06/6.67倍。給予“增持”評級。
風險提示:環保政策趨嚴,鋼價大幅回落。
根據我們類比的鋼材資料,一季度熱軋、冷軋、螺紋鋼及中厚板平均噸鋼毛利較四季度下滑220元、246元、493元及174元。而根據公司自願披露的生產經營快報,一季度公司鋼材銷量427萬噸,折算噸鋼淨利410-457元,取平均值一季度噸鋼淨利433元較去年四季度453元環比僅下降20元,公司一季度實際盈利水準遠優於行業平均水準,這與公司持續推進精益生產、降本增效及品種結構調整密切相關;陽春鋼鐵注入計畫:陽春鋼鐵位於廣東省,具備240萬噸煉鋼產能,主要產品包括建築線材、盤螺、拉絲材、焊條鋼等線材及螺紋鋼、圓鋼等棒材,是華南地區重要的棒線材生產基地。公司控股股東華菱集團持有陽春鋼鐵83.5%股權,若陽春鋼鐵最近一期經審計的淨利潤不低於5億元,且注入上市公司不存在障礙,華菱集團將擇機將陽春鋼鐵注入上市公司。鑒於陽春鋼鐵前三季度淨利潤已達到4.88億元,全年業績有望達標,如不存在其他障礙,屆時公司將進軍供需偏緊的廣東地區。整體來看,公司是板塊低噸鋼市值的典型代表,未來優質資產注入將進一步提升公司盈利空間;
行業盈利存在一定下行風險:由於春節歸來後旺季需求恢復較為遲緩,經銷商面對庫存高度積壓,開始逐步降價清理存貨,存貨週期逆轉導致鋼價進一步下跌。從基本面角度來看,實際經濟回落較為緩慢,並沒有出現失速狀態。短期鋼價大幅回落,市場情緒波動較基本面波動更加顯著,超跌後鋼價有望觸底回升,企業盈利也隨之出現一定幅度修復。但中長期來看,宏觀經濟從2015年年底的刺激週期向2018年緊縮週期切換,預計鋼鐵需求環比將出現溫和回落,在鋼鐵供給側改革難有更大力度背景下,鋼企盈利也將受到一定壓制;
投資建議:作為中南地區的鋼材龍頭企業,公司盈利跟隨行業基本面變化。2018年在整體需求溫和下滑背景下,行業盈利有下行風險,但考慮到公司產品結構偏向高附加值的板材產品,且目前訂單狀況良好,具有一定抵禦風險能力。我們預計公司2018-2020年EPS為1.46元、1.51元、1.56元,中長期給予“增持”評級;
風險提示:宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓。
三鋼閩光（個股資料 操作策略 股票診斷）
三鋼閩光:業績創新高,並購助力未來業績進一步提升
三鋼閩光 002110
研究機構：平安證券 分析師：陳建文 撰寫日期：2018-04-23
行業景氣度提升,高市占率優勢盡顯:2017年公司鐵、鋼、材產量同比分別增長0.98%、4.41%和2.11%,增幅不大,但實現收入同比增長59.1%,增幅明顯,主要得益於價格上漲。價格上漲主要有兩個因素:一是行業景氣度整體明顯提升。在供給側改革持續推進、鋼鐵去產能和取締“地條鋼”、環保督查、取暖季限產等一系列因素推動下,鋼鐵行業供給格局明顯改善。國內鋼材市場價格震盪上行,整體處於高位,中鋼協鋼材綜合價格CSPI指數比上年平均上漲42.7%,行業景氣度顯著提升;二是公司在福建區域市場高市占率使得公司產品獲得了更高的溢價,優勢十分突出。公司產“閩光牌”建材、中板2017年市場均價分別高於“周邊四地”(上海、杭州、南昌、廣州)59元/噸、154元/噸,圓鋼價格較杭州、廣州市場均價高53元/噸,區域內市場主導地位進一步得到鞏固。
精細化管理促進公司降本增效成果顯著。2017年,公司進一步提升精細化管理水準,有力的促進了公司降本增效,並取得了顯著成果。報告期內,公司實現噸鋼同口徑降成本47.66元/噸;管理費用同比下降5.32%;財務費用同比下降51.60%;採購的進口礦到岸價比普氏均值低2.15美元/噸。降本增效取得的顯著成果也構成業績創新高的一個重大助力因素。
盈利預測與投資建議:公司是福建省龍頭鋼企,建材產品在福建市場佔有率高達65%,對市場擁有較強的掌控力和議價能力;未來三安鋼鐵資產注入提升公司產能規模的同時,也進一步提高了市占率和盈利水準。考慮到供給側改革效應逐漸減弱以及未來資產並表的影響,我們調整了公司18-19年盈利預測,預計公司2018-2020年EPS分別為3.03(3.09)、3.92(3.31)和4.12元,對應4月13日收盤價PE分別為6.0倍、4.6倍和4.4倍,維持“推薦”評級。
風險提示:1、行業景氣度大幅下降的風險。由於鋼鐵行業是強週期行業,與經濟發展趨勢息息相關。當前,全球出現了貿易保護主義風潮,貿易摩擦不斷加劇,有可能造成全球貿易復蘇乏力進而影響全球及中國經濟穩定增長,導致行業景氣度大幅下降、公司業績不達標;2、原材料價格上漲過快風險。原材價格過快上漲造成鋼廠生產成本上升,侵蝕企業利潤,制約業績增長;3、公司經營風險。由於鋼鐵行業是重資產高耗能行業,公司可能會遭遇到政策調整、安全事故以及環保限制等因素影響,造成公司難以平穩健康運營。
方大特鋼（個股資料 操作策略 股票診斷）
方大特鋼:高盈利、高分紅鋼鐵藍籌
方大特鋼 600507
研究機構：東北證券 分析師：劉立喜 撰寫日期：2018-02-12
事件:公司2017年末歸母淨利潤 2,539,526,618.18元,擬以 2017年末總股本1,326,092,985股為基數,向全體股東每10股派發現金紅利16.00元(含稅)。
生產平順、產量微增,汽車板簧、彈簧扁鋼產銷量增速較高。2017年度,公司實現產鐵306.91萬噸、鋼364.56萬噸、材368.86萬噸,同比上年分別下降2.54%、增長1.39%、增長2.59%。全年螺紋鋼、優線、汽車板簧、彈簧扁鋼同比銷售增1.91%、2.15%、23.5%、14.02%。
其中汽車板簧和彈簧扁鋼增速較快。銷售區域向華東集中,華東收入占比由16年80%增至17年83%,東北、華南區域銷量逐步縮減,報告期內,東北和華南地區營業收入同比減少33.91%和2.8%。公司2018年生產經營目標:實現產鐵348萬噸,產鋼412萬噸,產材415萬噸。
持續降本提高經營效率,精細化管理。公司在降本方面持續發力,通過實施精細化管理,根據公司年度預算目標,認真分解指標,責任落實到人。推進日動態成本核算,發揮鐵前和鋼後兩個快速反應小組作用,及時掌握分析成本運行狀況,提出改進措施。圍繞配煤、配礦和煉鋼三大爐料結構的優化,開展科技攻關降成本和修舊利廢工作。
同時與同行業企業持續對標,對外加強與先進鋼鐵企業的學習,在降成本、智慧化、環保建設等方面的學習先進經驗和做法。公司毛利率自16年的19.62%提升至32.03%,淨利率方面自7.78%提升至18.29%。
高比例分紅,驗證藍籌屬性。公司擬以2017年末總股本約13.26億股為基數,向全體股東每10股派發現金紅利16元(含稅),共計派發現金紅利約21.22億元(含稅)。按照方大特鋼最新股價15.68元/股計算,股息率高達10.2%,大比例分紅顯示出公司優質的信託責任和股東回報理念。
盈利預測與投資建議:預計公司2018/19/20實現EPS 分別為2.11/2.22/2.35元,對應PE 分別為7.43/7.06/6.67倍。給予“增持”評級。
風險提示:環保政策趨嚴,粗鋼產量下降。
南鋼股份（個股資料 操作策略 股票診斷）
南鋼股份2018年一季報告點評:一季度歸母淨利潤10.1億元,同比增長83.62%
南鋼股份 600282
研究機構：國信證券 分析師：王念春 撰寫日期：2018-04-23
一季度實現歸母淨利潤10.1億元,同比增長83.62%
根據公司一季報,南鋼股份實現營業收入103.69億元,同比增長21.9%,環比下降1.5%。實現歸母淨利潤10.1億元,同比大幅增長83.62%,環比下降12.6%。一季度上市公司實現EPS為0.23元;去年同期實現歸屬上市公司股東淨利潤5.5億元,EPS為0.14元。
一季度毛利優於行業平均
按照原料滯後一個月類比不同產品毛利潤來看,螺紋鋼、熱卷和中厚板噸鋼毛利分別環比下降37.9%、21.2%和19.5%,同比分別增長74.2%、47.3%和100.3%。而一季度南鋼股份毛利(營業收入-營業成本)環比和同比分別增長-6.1%和90.2%,大大優於行業平均水準。
國內中厚板占比最高的鋼鐵上市企業,中厚板貢獻較高利潤
公司有三條中厚板生產線,合計產能約480萬噸。2017年中厚板產量占比42%,中厚板產能利用率94%。一季度,上海地區20mm普中板價格為4118元/噸,分別比螺紋鋼和熱卷價格高228元/噸和61元/噸。2018年一季度,原料滯後一個月測算東部地區中厚板平均噸鋼毛利819元/噸,同比增長100.3%,大幅高於螺紋鋼和熱卷模擬利潤增速。
行業投資建議
受資金面偏緊及投資下滑的影響,鋼材需求並不樂觀。同時,環保政策導致企業產能無法完全釋放,鋼鐵行業將處於供需兩弱的格局。這種情況下,鐵礦石和焦炭庫存屢創新高,基本面最差。因此,原料價格下跌幅度將快於鋼材價格下跌幅度,企業仍將保持較高利潤。建議關注產品附加值較高,業績穩定的鋼鐵企業。
風險提示:
地方政府和銀行“去杠杆”背景下鋼材消費大幅下滑。
寶鋼股份（個股資料 操作策略 股票診斷）
寶鋼股份:龍頭企業投資價值凸顯
寶鋼股份 600019
研究機構：國信證券 分析師：王念春 撰寫日期：2018-04-13
利潤、現金雙增長2017年,寶鋼股份實現營業總收入2895.0億元,同比增加17.5%;實現歸屬于上市公司股東的淨利潤191.7億元,同比大幅增長111.2%,創上市以來最優業績。公司充分把握市場視窗,積極推動全體系清庫存、加快貨款回籠,四季度營運資金管控措施逐步落實到位,2017年公司含財務公司經營淨現金流330.77億元,同比增加47.6%。
高端產品行業領先寶鋼股份持續實施以技術領先為特徵的精品開發戰略,矽鋼產品銷售規模位居全球第一,汽車板銷售規模也進入全球前三。其高端產品在規模以及技術上都處於絕對的龍頭地位,享有一定的產品溢價。
四大基地協同發展寶鋼股份針對上海寶山、武漢青山、南京梅山、湛江東山採用多基地管理模式。
2017年,寶武協同效應初顯,協同效應累計實現13.6億元,武鋼有限實現淨利潤5.9億元。湛江鋼鐵在建工程全部竣工投產,全年實現淨利潤23.1億元。
湛江基地地理位置具備優勢,高附加值產品持續增加,利潤具備增長空間。
財務結構穩健,持續分紅回報股東寶鋼股份注重資本支出控制,確保折舊攤銷現金回籠後,公司的自由現金流可為正。在現金充裕的前提下,公司盈利在用於降杠杆外,即可用於分紅。2017年末寶鋼股份資產負債率50.2%,擬向在派息公告中確認的股權登記日在冊的全體股東派發現金股利0.45元/股(含稅)。
風險提示鋼材消費大幅下滑。
投資建議公司作為行業龍頭,盈利能力不斷提升,成本削減持續進行,是財務穩健、有成長、有價值的企業。預計18-20年歸母淨利潤193.83/224.37/248.59億元,對應當前股價PE 為10.1/8.7/7.9X,維持“買入”評級。
南鋼股份（個股資料 操作策略 股票診斷）
南鋼股份:優質鋼占比逐步提升,新興產業佈局穩步推進
南鋼股份 600282
研究機構：東北證券 分析師：劉立喜 撰寫日期：2018-04-10
盈利能力快速恢復,優質鋼占比持續提升。報告期內,公司粗鋼產量984.88萬,同比增長9.33%,板材、棒材貢獻主要增量,分別同比增長7.21%,9.O9%,17年公司優質鋼占比逐步提高,板材產品中優特鋼銷量占比達到85%以上,長材產品中優特鋼銷量占比達到60%以上,精品中厚板448.64萬噸,產量排名全國前列,以‘‘JIT+C2M”模式配送的鋼材產品達到65.50萬噸,同比增長48.43%,17年公司實現銷售毛利率16.34%,較上年增加6.16個百分點,盈利能力持續恢復18年粗鋼生產計畫產量1000萬噸,實現營業收入413億元。
資本結構優化,期間費用率持續降低。公司17年資本結構逐步優化,建信投資與南京鋼聯共同對南鋼發展增資37.50億元,同時公司完成非公開發行股票446,905,000股,募集資金總額17.88億元,截至報告期末,公司淨資產為155.58億元,較年初增加87.62億元。資產負債率由年初的80.19%下降至年末58.77%,降低21.42個百分點,資本結構持續優化。
新興產業佈局穩步推進。公司持續堅持“鋼鐵+新產業”雙主業發展戰略,力爭到2020年,新產業收入占比爭取超過鋼鐵主業,年利潤達到20億元,初步形成具有南鋼特色的戰略產業集群,重點發展資訊技術、能源環保、新材料等產業,當前擁有鋼寶股份、金恒科技2家新三板掛牌子公司。同時,公司控股子公司金凱節能環保與複星高科技共同投資思普潤、天創環境、菲爾特,公司新興產業佈局穩步推進,後續轉型發展值得期待。
盈利預測與投資建議:預計公司2018/19/20實現EPS分別為0.83/0.89/0.92元,對應PE分別為7.43/7.06/6.67倍。給予“增持”評級。
風險提示:環保政策趨嚴,鋼價大幅回落。