利潤上漲 部分鋼企現擴產能衝動
全國工商聯冶金商會會長張志祥25日在冶金商會2018年會上表示， 中國鋼鐵行業形勢出現了重要變化， 供需矛盾從嚴重過剩轉向相對平衡；產能利用率由2015年的70%提高到80%， 進入合理區間。 不過， 張志祥透露， 鋼鐵行業的主要矛盾和發展壓力依然存在， 供需平衡相對脆弱， 中美貿易摩擦不確定性風險增加。 因此， 應警惕目前部分鋼企出現的產能擴張衝動的苗頭。
方大特鋼（個股資料 操作策略 股票診斷）
方大特鋼:高效率、低負債、高盈利、高分紅
方大特鋼 600507
研究機構：國信證券 分析師：王念春 撰寫日期：2018-02-26
2018年建材供應將繼續偏緊
鋼鐵行業去產能將繼續執行,並且關停中小設備多對應長材產品。 其次,1.2億噸產能置換項目中部分為淘汰長材新建板材產能。 而電爐產能的投產又受到成本高等方面影響,不及預期。 總的來看,2018年長材供應依然偏緊。
短期螺紋鋼庫存增加符合預期,等待元宵節消費啟動
截止到2月22日,螺紋鋼社會庫存861萬噸,鋼廠庫存332.68萬噸,合計庫存增長了374.66萬噸,處於三年來最高,庫存資料符合預期。 元宵節前建築工地仍將處於停工狀態,元宵節後才會慢慢啟動,屆時價格上漲。
2017年方大特鋼產量穩定,2018年目標產量增長13%左右
2017年度,公司實現產鐵306.91萬噸、鋼364.56萬噸、材368.86萬噸,同比上年分別下降2.54%、增長1.39%、增長2.59%;生鐵產量下降主要是由於11月份企業高爐大修。 企業2018年生產經營目標實現產鐵348萬噸,產鋼412萬噸,產材415萬噸,目標分別增長13.4%、13.0%和12.5%。
成本控制能力和盈利能力很強
螺紋鋼的噸鋼人工費用僅17.6元/噸,噸鋼折舊僅9.7元。 2017年方大特鋼加權平均淨資產收益率高達67.7%,同時由於方大特鋼負債率為39.99%,在負債率低的情況下,淨資產收益率達到67.7%也說明了企業的盈利能力超強,並且資產品質效率很高。
資產效率最高
方大特鋼噸鋼固定資產僅562元,噸鋼總資產僅2336元,大大低於其他鋼鐵企業,一方面體現了企業精幹,無效資產很少,也意味著未來企業的噸鋼折舊費用將會很低。
低負債、高分紅
方大特鋼負債率下降到39.99%,企業未來投資較少,分紅比例很高。
風險提示
鋼材消費大幅下滑。
大冶特鋼（個股資料 操作策略 股票診斷）
大冶特鋼:盈利持續向好
大冶特鋼 000708
研究機構：中泰證券 分析師：篤慧,賴福洋 撰寫日期：2018-03-08
業績概要:公司發佈2017年業績公告,報告期內公司實現營業收入102.27億元,同比增長59.98%;實現歸屬于上市公司股東淨利潤3.95億元,同比增長34.93%;對應EPS為0.879元,四個季度EPS分別為0.15元、0.28元、0.20元及0.26元;去年同期實現歸屬于上市公司股東淨利潤2.93億元,折合EPS為0.651元。 同時公司擬以2017年末總股本4.50億股為基數,向全體股東每10股派發現金紅利3元(含稅),共計派發現金紅利1.35億元(含稅);
經營資料:公司2017全年生產鋼114.51萬噸,同比上升1.33%;生產鋼材204.70萬噸,同比增加18.58%;銷售鋼材206.58萬噸,同比上升20.15%,鋼材產銷率達101%。
財務分析:公司2017年毛利率11.56%,同比下降12.62%,主要源於特鋼價格彈性不及普鋼,同時大宗原材料、合金、電極等價格漲幅迅猛,2017年公司原材料占營業成本比重為67%,同比增加71.44%;期間費用率5.41%,同比下降1.08%,但噸鋼三費同比上升27元,主要是利息費用和匯兌損失增加導致財務費用同比增長251.2%;淨利潤率3.86%,同比下降0.72%;資產負債率38.77%,同比上升2.45個百分點,但仍遠低於行業平均水準62.12%(截止2017年三季度末資料);
鐵路建設及汽車需求仍有增量:公司主要產品下游集中在鐵路和汽車行業,鐵路方面,根據《鐵路“十三五”發展規劃》,截止2020年,全國鐵路營業里程達到15萬公里,其中高速鐵路3萬公里,複綫率和電氣化率分別達到60%和70%,截止2017年底全國鐵路營業里程達12.7萬公里,其中高速鐵路2.5萬公里,未來幾年鐵路建設仍有空間。此外,雖然2018年全國鐵路固定資產投資計畫安排7320億元,低於2017年鐵路固定資產投資額8010億元,但是2018年計畫投產新線4000公里,高於2017年投產里程3038公里。汽車方面,雖然2018年取消汽車購置稅優惠對汽車銷售有一定壓力,但考慮到汽車升級換代及新能源汽車購置稅繼續免三年,預計2018年汽車增速仍維持正向增長;
投資建議:公司作為國內領先的特鋼企業,其主導產品軸承鋼、齒輪鋼、工模具鋼、高壓鍋爐管坯、耐熱合金等暢銷國內外,中棒線項目目前已達到設計產能,隨著產品結構不斷升級,公司在軸承鋼、汽車鋼等領域的優勢將進一步鞏固。預計公司2018-2020年EPS為0.92元、0.97元及1.04元,維持“增持”評級;
風險提示:宏觀經濟大幅下滑導致鋼鐵需求承壓。
太鋼不鏽（個股資料 操作策略 股票診斷）
太鋼不鏽:業績創歷史新高,未來增長依然可期
太鋼不鏽 000825
研究機構：平安證券 分析師：陳建文 撰寫日期：2018-04-23
行業景氣度大幅提升,鋼價顯著上漲,是公司2017年創出歷史最好業績的基礎:2017年中國經濟穩中向好,國內基礎設施投資和房地產投資維持較高增速,支撐了2017年國內鋼材需求增長;同時在供給側改革持續推進、鋼鐵去產能和取締“地條鋼”、環保督查、取暖季限產等一系列因素推動下,鋼鐵行業供給格局明顯改善。2017年國內鋼材市場價格震盪上行,整體處於高位。Myspic板材價格指數均值124.11%,同比增長37.70%;不銹鋼方面,無錫304/2B不銹鋼卷板全年均價15331元/噸,同比增加2129元/噸,增長16.13%;無錫430/2B不銹鋼卷板全年均價9426元/噸,同比增長21.96%。公司不銹鋼營收占比超過60%,普碳鋼營收占比25%,不銹鋼與普碳鋼價格同比均大幅增長,為公司業績創新高奠定了良好的基礎。
一季度業績環比有所下降,同比仍保持大幅增長:公司一季度實現歸母淨利潤14.61億元,低於上年四季度24.64億元水準,但同比大幅增長351.09%。主要是由於鋼材價格環比趨弱而主要原料成本環比上升所致。一季度無錫不銹鋼304/2B卷板(2.0mm)均價環比下降1.11%;上海430/2B冷軋不銹鋼卷(2.0mm)均價環比下降3.26%;一季度國內鎳期貨活躍合約結算均價環比上升7.33%;LME鎳現貨結算均價環比上升14.61%。相對不銹鋼產品,普碳鋼價格環比下跌更多。一季度全國螺紋鋼(HRB40020mm)均價環比下跌6.18%,熱軋板卷(Q235:5.75mm)均價環比下跌2.96%。但從整體來看,不銹鋼產品比普碳鋼產品擁有更大的需求彈性,公司作為不銹鋼龍頭,未來業績將比一般鋼鐵企業更為穩定。
多重因素支撐公司未來業績增長:首先是公司于上年4月份公示產能置換項目,新建180噸AOD爐一座以及不銹鋼冶煉配套設施,提高不銹鋼生產能力100萬噸,不銹鋼產能擴張為未來業績增長打下堅實基礎;其次,公司擬收購臨沂鑫海新型材料有限公司部分或全部股權。根據公開信息,該標的公司主營鎳合金的生產銷售及相關技術的開發、利用、轉讓等,目前擁有年產高鎳基材料120萬噸的能力。如果該收購案成功,將進一步提升公司原料保障能力,有利於公司降本增效,提升業績;再次,公司在產品研發和進口材料替代實現重大突破。2017年,公司成功開發高端手機用不銹鋼,已通過階段測試;成功開發出超純鐵素體不銹鋼、快堆用不銹鋼板,均為國內首次;繼續改進筆頭鋼拔絲工藝,實現工藝和產品升級。碳鋼產品方面,成功開發出磁軛鋼產品,開發國內新能源汽車用鋼,替代進口高端產品,有望進一步拓展國際和國內市場。
盈利預測與投資建議:公司作為全球不銹鋼領軍企業,國內不銹鋼龍頭,在產品競爭力、盈利能力和發展潛力方面均位居行業先進水準。當前高端裝備製造、新材料等製造業細分領域廣受政策支持,需求前景廣闊,公司有望從中受益,盈利繼續保持穩定增長。我們維持此前盈利預測,預計公司2018-2020年EPS分別為0.88元、0.98元、1.14元,對應4月14日停牌前股價的PE分別為6.80倍、6.15倍和5.29倍,維持“推薦”評級。
風險提示:1、行業景氣度大幅下降的風險。由於行業是強週期行業,與經濟發展趨勢息息相關。當前,全球出現了貿易保護主義風潮,貿易摩擦不斷加劇,有可能造成全球貿易復蘇乏力進而影響全球及中國經濟穩定增長,導致行業景氣度大幅下降、公司業績不達標;2、原材料價格上漲過快風險。原材價格過快上漲造成鋼廠生產成本上升,侵蝕企業利潤,制約行業業績增長;3、公司經營風險。由於鋼鐵行業是重資產高耗能行業,公司可能會遭遇到政策調整、安全事故以及環保限制等因素影響,造成公司難以平穩健康運營;4、公司並購失敗的風險。雖然目前公司積極推進資產重組工作進度,但由於該並購案涉及眾多法定程式流程以及有關部門審批,時間較長,存在並購失敗的風險。
*ST重鋼:重整煥發生機,區域龍頭值得期待
*ST重鋼 601005
研究機構：東北證券 分析師：劉立喜 撰寫日期：2018-03-08
中遠期規劃將重造西南老牌鋼企,產品技術升級值得期待。公司重整方案中經營規劃分為三個階段。近期階段(2018年)重慶鋼鐵預計將形成575萬噸/年的粗鋼產能,鋼材產量510萬噸/年,銷售鋼坯47萬噸/年。中期階段(2019年至2021年)通過改造提高1780mm熱軋產能、新增電爐及建材類產品產線、改造老棒/線等措施,使重慶鋼鐵完全發揮800萬噸粗鋼產能。遠期升級階段(本次重整完成後的5年及以後)結合重慶汽車行業和家電行業用鋼情況,建設高品質冷軋鍍鋅項目和優質棒材項目,同步對煉鋼、熱軋進行配套改造,最終與重慶汽車和家電產業形成產業協同集群效應,依據區域廢鋼的保障量,進一步對重慶鋼鐵一系統高爐轉爐長流程生產工藝實施電爐短流程改造。按建成後830萬噸/年的粗鋼產能,鋼材產量778萬噸/年,銷售鋼坯16萬噸/年。短中長期的細緻規劃將使得重鋼逐步從恢復盈利功能的鋼企向高品質現代化鋼企穩步過渡。
預計公司2018-2019年EPS分別為0.13元、0.20元、0.22元,對應PE為19.85x、12.90x、11.73x,給予“買入”評級。
風險提示:電爐複產超預期,鋼價回檔。
鐵路建設及汽車需求仍有增量:公司主要產品下游集中在鐵路和汽車行業,鐵路方面,根據《鐵路“十三五”發展規劃》,截止2020年,全國鐵路營業里程達到15萬公里,其中高速鐵路3萬公里,複綫率和電氣化率分別達到60%和70%,截止2017年底全國鐵路營業里程達12.7萬公里,其中高速鐵路2.5萬公里,未來幾年鐵路建設仍有空間。此外,雖然2018年全國鐵路固定資產投資計畫安排7320億元,低於2017年鐵路固定資產投資額8010億元,但是2018年計畫投產新線4000公里,高於2017年投產里程3038公里。汽車方面,雖然2018年取消汽車購置稅優惠對汽車銷售有一定壓力,但考慮到汽車升級換代及新能源汽車購置稅繼續免三年,預計2018年汽車增速仍維持正向增長;
投資建議:公司作為國內領先的特鋼企業,其主導產品軸承鋼、齒輪鋼、工模具鋼、高壓鍋爐管坯、耐熱合金等暢銷國內外,中棒線項目目前已達到設計產能,隨著產品結構不斷升級,公司在軸承鋼、汽車鋼等領域的優勢將進一步鞏固。預計公司2018-2020年EPS為0.92元、0.97元及1.04元,維持“增持”評級;
風險提示:宏觀經濟大幅下滑導致鋼鐵需求承壓。
太鋼不鏽（個股資料 操作策略 股票診斷）
太鋼不鏽:業績創歷史新高,未來增長依然可期
太鋼不鏽 000825
研究機構：平安證券 分析師：陳建文 撰寫日期：2018-04-23
行業景氣度大幅提升,鋼價顯著上漲,是公司2017年創出歷史最好業績的基礎:2017年中國經濟穩中向好,國內基礎設施投資和房地產投資維持較高增速,支撐了2017年國內鋼材需求增長;同時在供給側改革持續推進、鋼鐵去產能和取締“地條鋼”、環保督查、取暖季限產等一系列因素推動下,鋼鐵行業供給格局明顯改善。2017年國內鋼材市場價格震盪上行,整體處於高位。Myspic板材價格指數均值124.11%,同比增長37.70%;不銹鋼方面,無錫304/2B不銹鋼卷板全年均價15331元/噸,同比增加2129元/噸,增長16.13%;無錫430/2B不銹鋼卷板全年均價9426元/噸,同比增長21.96%。公司不銹鋼營收占比超過60%,普碳鋼營收占比25%,不銹鋼與普碳鋼價格同比均大幅增長,為公司業績創新高奠定了良好的基礎。
一季度業績環比有所下降,同比仍保持大幅增長:公司一季度實現歸母淨利潤14.61億元,低於上年四季度24.64億元水準,但同比大幅增長351.09%。主要是由於鋼材價格環比趨弱而主要原料成本環比上升所致。一季度無錫不銹鋼304/2B卷板(2.0mm)均價環比下降1.11%;上海430/2B冷軋不銹鋼卷(2.0mm)均價環比下降3.26%;一季度國內鎳期貨活躍合約結算均價環比上升7.33%;LME鎳現貨結算均價環比上升14.61%。相對不銹鋼產品,普碳鋼價格環比下跌更多。一季度全國螺紋鋼(HRB40020mm)均價環比下跌6.18%,熱軋板卷(Q235:5.75mm)均價環比下跌2.96%。但從整體來看,不銹鋼產品比普碳鋼產品擁有更大的需求彈性,公司作為不銹鋼龍頭,未來業績將比一般鋼鐵企業更為穩定。
多重因素支撐公司未來業績增長:首先是公司于上年4月份公示產能置換項目,新建180噸AOD爐一座以及不銹鋼冶煉配套設施,提高不銹鋼生產能力100萬噸,不銹鋼產能擴張為未來業績增長打下堅實基礎;其次,公司擬收購臨沂鑫海新型材料有限公司部分或全部股權。根據公開信息,該標的公司主營鎳合金的生產銷售及相關技術的開發、利用、轉讓等,目前擁有年產高鎳基材料120萬噸的能力。如果該收購案成功,將進一步提升公司原料保障能力,有利於公司降本增效,提升業績;再次,公司在產品研發和進口材料替代實現重大突破。2017年,公司成功開發高端手機用不銹鋼,已通過階段測試;成功開發出超純鐵素體不銹鋼、快堆用不銹鋼板,均為國內首次;繼續改進筆頭鋼拔絲工藝,實現工藝和產品升級。碳鋼產品方面,成功開發出磁軛鋼產品,開發國內新能源汽車用鋼,替代進口高端產品,有望進一步拓展國際和國內市場。
盈利預測與投資建議:公司作為全球不銹鋼領軍企業,國內不銹鋼龍頭,在產品競爭力、盈利能力和發展潛力方面均位居行業先進水準。當前高端裝備製造、新材料等製造業細分領域廣受政策支持,需求前景廣闊,公司有望從中受益,盈利繼續保持穩定增長。我們維持此前盈利預測,預計公司2018-2020年EPS分別為0.88元、0.98元、1.14元,對應4月14日停牌前股價的PE分別為6.80倍、6.15倍和5.29倍,維持“推薦”評級。
風險提示:1、行業景氣度大幅下降的風險。由於行業是強週期行業,與經濟發展趨勢息息相關。當前,全球出現了貿易保護主義風潮,貿易摩擦不斷加劇,有可能造成全球貿易復蘇乏力進而影響全球及中國經濟穩定增長,導致行業景氣度大幅下降、公司業績不達標;2、原材料價格上漲過快風險。原材價格過快上漲造成鋼廠生產成本上升,侵蝕企業利潤,制約行業業績增長;3、公司經營風險。由於鋼鐵行業是重資產高耗能行業,公司可能會遭遇到政策調整、安全事故以及環保限制等因素影響,造成公司難以平穩健康運營;4、公司並購失敗的風險。雖然目前公司積極推進資產重組工作進度,但由於該並購案涉及眾多法定程式流程以及有關部門審批,時間較長,存在並購失敗的風險。
*ST重鋼:重整煥發生機,區域龍頭值得期待
*ST重鋼 601005
研究機構：東北證券 分析師：劉立喜 撰寫日期：2018-03-08
中遠期規劃將重造西南老牌鋼企,產品技術升級值得期待。公司重整方案中經營規劃分為三個階段。近期階段(2018年)重慶鋼鐵預計將形成575萬噸/年的粗鋼產能,鋼材產量510萬噸/年,銷售鋼坯47萬噸/年。中期階段(2019年至2021年)通過改造提高1780mm熱軋產能、新增電爐及建材類產品產線、改造老棒/線等措施,使重慶鋼鐵完全發揮800萬噸粗鋼產能。遠期升級階段(本次重整完成後的5年及以後)結合重慶汽車行業和家電行業用鋼情況,建設高品質冷軋鍍鋅項目和優質棒材項目,同步對煉鋼、熱軋進行配套改造,最終與重慶汽車和家電產業形成產業協同集群效應,依據區域廢鋼的保障量,進一步對重慶鋼鐵一系統高爐轉爐長流程生產工藝實施電爐短流程改造。按建成後830萬噸/年的粗鋼產能,鋼材產量778萬噸/年,銷售鋼坯16萬噸/年。短中長期的細緻規劃將使得重鋼逐步從恢復盈利功能的鋼企向高品質現代化鋼企穩步過渡。
預計公司2018-2019年EPS分別為0.13元、0.20元、0.22元,對應PE為19.85x、12.90x、11.73x,給予“買入”評級。
風險提示:電爐複產超預期,鋼價回檔。