作者：李皊
去年6月， A股在第四次MSCI的大考中， 基於滬港通、深港通這一新的互聯互通方式沖關成功。 今年6月， A股就將正式被納入MSCI新興市場指數， 在漫長的爭取和調整之後， 這一事件終將會被寫入中國A股發展史上的重大里程碑。
A股被納入MSCI詳情一覽
根據MSCI於2017年6月公佈的方案， A股被納入MSCI指數的初始因數為5%， 納入過程分兩步走：第一步納入2.5%， 預定在2018年5月半年度指數評審時實施， 6月1日生效；第二步納入後達5%， 在2018年8月季度指數評審時實施， 9月3日生效。
MSCI此前曾宣佈， 若在預定的納入日期之前， 滬股通和深股通的每日額度被取消或大幅度提高，
在去年宣佈A股納入MSCI之際， MSCI給出一份222個A股標的名單， 今年3月， 更新了一份235個標的名單。 在目前版本中， 大金融板塊的非銀、銀行、地產仍佔據較大比重， 且在這一次成分股的調整中， 標的數量進一步增加。 其他靠前的行業還有醫藥、交運、公用事業等。 軍工和化工被剔除的標的最多。
MSCI 入池個股特徵:金融、消費類是主流
首先， 金融、消費類是主流
個股數量占比最高的是金融、醫藥、有色、房地產、公用事業等， 但是加權市值之後， 占比最高的就是金融、食品飲料、醫藥、電子和房地產了。
第二：普遍市值較高
單單考慮流通市值都是比較高的， 均在50億元以上， 50%以上的股票流通市值大於200億元。
第三：估值在市場內偏低
在將納入MSCI新興市場成分的個股中， 預測PE(FY1)低於40倍的股票個數占到全部成分的88%， 低於20倍的股票個數占56%。
成功納入後有多少海外資金流入？
未來一段時間， A股被納入MSCI指數後有望帶來增量資金備受市場關注。
根據中金公司資料， 全球共有12.4萬億美元資產跟蹤MSCI指數體系， 其中大部分為主動型資金。 按照5%納入A股， 2018年潛在的資金流入規模約為212億美元（含主動和被動型資金）。
但中長期來看， 參考韓國和中國臺灣市場開放的經驗， 中金預計海外資金每年流入A股市場的規模可能在2000-4000億元左右。
靜態估算納入時行業資金流入規模，中金預計，銀行、食品飲料、證券行業板塊的資金流入規模最高。
前景：2027年比例可能提高至50%
根據臺灣、韓國納入MSCI的進程，1992年韓國、1996年臺灣初始納入比例分別為20%和50%，此後多年逐步提升為100%，因此A股“漸進式”全額納入MSCI也是可以預見的。
中金公司預計，到2027年MSCI對A股的納入比例可能提高至50%，納入標的有望從大盤股拓展至中盤股，外資在A股的持股比例上升至10%。
中金指出，中國經濟規模占全球的比例已經達到12%，這是從20年前大約2%的比例逐步提升上來的，中國股票市場規模在全球來看基本與其經濟規模相匹配，但是國際資金對中國資產的配置卻比較低，與經濟規模不相匹配。
隨著中國A股逐步融入全球金融體系，中金預計市場表現相關性將明顯上升；外資持股比例上升，也將令市場投資者結構和投資風格發生根本變化。作為對照，在加入MSCI後，韓國和中國臺灣市場境內個人投資者的年化換手率均顯著下降。
A股納入MSCI帶來哪些影響？
基於13個國家的樣本資料，發現在納入MSCI新興市場指數後，超60%的國家1個月後大盤有正向收益，62%的國家一年後上漲幅度超過10%。
除此之外，A股成功納入MSCI還會帶來這些影響：
1、增強A股“內功”：長期看，利於推動A股投資風格逐步理性化，在機制和制度上逐步走向完善，回歸價值投資本源
2、提升A股影響力：海外投資者對國內市場的認知度和覆蓋度上升，國內與國際市場的互聯互通進入快車道
3、推動人民國際化：A股納入MSCI，提高對人民幣的需求，從而平衡資本流出，對人民幣匯率的穩定起積極作用，將有力推動人民幣國際化的進程
4、境外長期資金的進入：有助於加強投資者堅持價值投資導向，關注上市公司業績，從而逐步形成良性、可持續的A股市場
結語：
幾經波折，A股納入MSCI終將迎來這最後一步。未來隨著更多海外投資者加入到A股的投資中，長期看將逐漸改變A股市場。
版權聲明：
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前景：2027年比例可能提高至50%
根據臺灣、韓國納入MSCI的進程，1992年韓國、1996年臺灣初始納入比例分別為20%和50%，此後多年逐步提升為100%，因此A股“漸進式”全額納入MSCI也是可以預見的。
中金公司預計，到2027年MSCI對A股的納入比例可能提高至50%，納入標的有望從大盤股拓展至中盤股，外資在A股的持股比例上升至10%。
中金指出，中國經濟規模占全球的比例已經達到12%，這是從20年前大約2%的比例逐步提升上來的，中國股票市場規模在全球來看基本與其經濟規模相匹配，但是國際資金對中國資產的配置卻比較低，與經濟規模不相匹配。
隨著中國A股逐步融入全球金融體系，中金預計市場表現相關性將明顯上升；外資持股比例上升，也將令市場投資者結構和投資風格發生根本變化。作為對照，在加入MSCI後，韓國和中國臺灣市場境內個人投資者的年化換手率均顯著下降。
A股納入MSCI帶來哪些影響？
基於13個國家的樣本資料，發現在納入MSCI新興市場指數後，超60%的國家1個月後大盤有正向收益，62%的國家一年後上漲幅度超過10%。
除此之外，A股成功納入MSCI還會帶來這些影響：
1、增強A股“內功”：長期看，利於推動A股投資風格逐步理性化，在機制和制度上逐步走向完善，回歸價值投資本源
2、提升A股影響力：海外投資者對國內市場的認知度和覆蓋度上升，國內與國際市場的互聯互通進入快車道
3、推動人民國際化：A股納入MSCI，提高對人民幣的需求，從而平衡資本流出，對人民幣匯率的穩定起積極作用，將有力推動人民幣國際化的進程
4、境外長期資金的進入：有助於加強投資者堅持價值投資導向，關注上市公司業績，從而逐步形成良性、可持續的A股市場
結語：
幾經波折，A股納入MSCI終將迎來這最後一步。未來隨著更多海外投資者加入到A股的投資中，長期看將逐漸改變A股市場。
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