紅刊財經 特約作者 陶丹
西方股諺有“賣在五月”（SellIn May）的說法， 歷史統計也顯示西方股市在五月份往往表現較差， 如美國標普指數五月份的平均跌幅在全年排名第二， 僅次於九月份。 而對A股來說， 五月份是“震盪月”， 早年股市設立之初， 五月份就已經創下月度漲幅和跌幅的紀錄， 迄今未打破， 分別是1992年5月暴漲177.23%和1993年5月暴跌31.15%；此外， 1995年暫停國債期貨引發的“5·18”脈衝行情， 1999年啟動科技股領漲的“5·19”行情， 2007年的“5·30”大震盪， 以及2015年5月實現牛市最後的主升衝刺， 都讓投資者印象深刻。 此外， 5月份也經常扮演關鍵轉折的角色， 如1997年、2001年、2015年的5月都形成了牛市主升浪的最後衝刺，
五月份“震盪月”的基調， 還反映在月初和月末走勢迥異上。 “五一”長假歸來， A股往往會受到假期消息面和週邊股市的影響， 出現比較劇烈的波動， 但在“震盪月”基調之下， 很快便會出現逆轉走勢。 以最近三年的走勢為例， 2017年5月上旬滬指從3143點下跌至3016點， 中下旬則出現反彈， 幾乎全部收復失地；2016年5月伊始一度連收3陽， 但很快陷入調整， 從3000點一線回壓至2800點附近， 橫盤整整3周之後在當月最後一個交易日才長陽拔起大漲3.34%；2015年則是月初一度出現3連陰重挫， 但很快企穩回升， 3周大漲800點， 月末又出現單日長陰暴跌6.50%。 聲東擊西、變幻莫測， 5月的跌宕起伏平添了不少操作難度，
不過， 今年5月的安全係數相對較高， 其中一方面原因在於股指提前回落釋放風險， 在歷經2月、3月的連續調整， 4月又一度逼近3000點整數關之後， 5月的調整壓力有所減少， 反而容易醞釀一波指數性的超跌反彈行情。 同時， 隨著六月份入摩事件的確定， 不少資金在4月底已經開始逢低回補調整較深的白馬股， 5月這批股票有望出現一波迎接入摩的行情， 有利於股指的表現。 從上證指數、上證50、滬深300等大指數的走勢來看， 3月23日的向下跳空缺口有較強的向上引力， 五月份這些指數都有較強的回補缺口的動力， 值得積極關注。
另一方面， 隨著年報和一季報的塵埃落定，
基於五月份跌宕起伏的特性， 投資者在中上旬可積極大膽逢低做多， 即使是“五一”小長假期間境外股市波動帶來階段性回檔， 也不必恐慌， 反而是低吸的絕佳機會。 筆者將三類股列為重點觀察對象：
一、兼具價值、成長與題材的白馬股， 典型如中國平安， 除了業績一向保持優異、保險行業前景持續看好之外， 平安旗下的平安好醫生等公司也將在香港等地上市， 持續孵化出“獨角獸”給公司基本面平添不少潛力點，
二、市盈率、市淨率“雙低”的超跌白馬股。 這部分股票在年初的回檔中屬於被錯殺的品種， 下跌空間不大隨時有望迎來估值修復行情， 投資者可重點關注市盈率低於10倍且市淨率小於1倍的白馬股， 如交通銀行、中遠海能、信達地產、鞍鋼股份、華泰股份等。
三、前期被舉牌尤其是產業資本舉牌的低位股。 舉牌之後的股份6個月之內不能賣出， 某種程度上反映出舉牌方對公司前景的看好， 尤其是熟悉行業發展脈絡的產業資本， 隨時可能再度出手。 此時如結合公司基本面和主要股東的持股比例綜合分析， 很可能捕捉到黑馬， 如海立股份、遼寧成大、瑞豐高材等。
如果五月上旬一如預期走出較強的上攻行情， 那麼臨近月末時，投資者還需要及時賣出、鎖定收益，以免勝利成果得而復失。牢記5月“震盪月”的主基調，方能在跌宕起伏中把握機會、規避風險。