紅刊財經 特約作者 王磊
俗話說， “好的開始是成功的一半。 ”對於A股而言， 尤其如此。 一季報靚麗的股票， 其淩厲的走勢往往能持續一整年；反過來， 一季報慘不忍睹的股票， 往往全年都會重複每況愈下的走勢。 截至本週六， 2018年的上市公司一季報全部水落石出， 其中蘊含著什麼機會， 又藏匿著什麼風險？
一季報的“好”與“不好”
“好”與“不好”是個主觀的概念， 究竟什麼樣的一季報才是好， 什麼樣的一季報才是差呢？筆者認為， 關鍵看業績是否超出預期。 就如一個通常考100分的孩子， 偶爾考了95分也要挨批， 而一個往日不及格的孩子一旦考了60分就舉家歡慶一樣。
以永安藥業為例， 一季報超過70%的業績增幅看似很好， 但由於市場對其預期更高， 因此永安藥業自從公佈了一季報預告之後就跌跌不休， 股價相對去年高點幾乎“腰斬”。
那麼， 是不是業績超出預期， 就能持續上漲呢？也並非如此。
比如， 光線傳媒、三安光電、隆基股份等等， 一季報的利潤增幅分別達到了976.95%、40.14%和23.57%， 然而其公佈一季報的當天， 卻分別下跌3.39%、7.98%和2.25%。 這是因為， 光線傳媒的業績主要來自於出售新麗傳媒產生的投資收益， 三安光電的很多業績來自於政府補貼， 隆基股份的部分業績則來自於轉讓電站， 而這些都是不可持續的。 如果簡單地看到業績漂亮就不顧一切地買入， 往往會吃大虧。
一季度的“機會”隱現
筆者認為， 那些困境反轉的公司、業績加速增長的公司， 蘊含著機會， 而這種機會， 可以從閱讀和分析一季報當中獲得。
舉例來說， 國內心血管POCT領域的絕對龍頭公司基蛋生物2017年淨利潤增幅是40.21%， 而其最近公佈了一季報， 歸母淨利潤同比增幅高達62.69%。 其利潤在傳統淡季一季度的單季收入竟然接近去年四季度的旺季收入， 淡季卻耀眼的業績迅速引發了投資者的追捧， 股票出現連續兩個漲停板。
此外， 也有部分公司， 在公佈一季報的同時， “順手”也發佈了半年的業績預測， 目前已有超過300家公司披露了上半年業績預告， 其中超過半數業績預喜。 對於這些不但一季報出色， 並且半年報持續高增長甚至加速增長的業績優秀的公司，
最近一段時間， 一季報“踩雷”的情況層出不窮， 如黃河旋風、生益科技、寧波華翔等等， 倘若提前知道了半年報的業績範圍， 起碼不存在“踩雷”的風險了。
警惕週期股的投資風險
很多週期類股票都亮出了一份優異的一季報， 但是投資者對於週期股的投資需要更加謹慎， 因為週期類產品的售價起伏不定， 這個月還是高價出售， 下個月就有可能折價甩賣， 特別是存貨多的週期類公司， 風險更大。
我們需要分析的是， 此時此刻是不是它們產品售價的最高點。 競爭對手的複產， 未來整體需求的降低， 旺季和淡季的轉換， 這些都會影響它們接下來幾個月產品的售價， 進而影響其利潤。
換句話說， 如果此時就是它們產品售價的最高點， 那這些公司的半年報、三季報、年報將有可能一季不如一季， 市盈率也會從低變高， 回過頭來我們才發現：原來一季報公佈的時候， 有可能就是這些公司股價的最高點。 對於這一類公司， 最應該做的反而是在舞會進行到最高潮時提前退場。
（本文作者系複利資本創始人， 本文涉及個股僅做舉例， 不做推薦）