「豆油獨家」逆風之下，豆油還有翱翔機會

清明節後，國內豆油行情持續走弱，購銷情況低迷不盡理想，沿海各主要廠商一級豆油現貨主流均價從4月8日6070元/噸的高位，已落至4月23日的5710元/噸，

而距離3月現貨均價的最低位5630元/噸也愈發接近。近段時間國內豆油市場對於後市走勢未抱有較強的樂觀心理，多數持謹慎觀望態度，中國糧油資訊網分析師辛顯明認為，在當前的逆風環境下，豆油還是有一定可操作空間的。

價格波動時抓住機會

如下圖所示， 3月29日是截止目前的國內豆油行情低位，沿海主要廠商一級豆油現貨均價約為5630元/噸，當日各地一級豆油現貨主流價格東北地區約5730元/噸、華北地區約5650元/噸，山東地區約5680元/噸，江蘇地區約5650元/噸，廣東地區約5540元/噸，廣西地區約5500元/噸。短期來看，這個低位價格可作為目前弱勢行情下的心理底價，截至4月24日，國內各地區一級豆油現貨價格距離年後低位還有60-90元/噸左右的空間，

也就是說，除了越靠近低位採購價格越相對划算外，後市行情也出現超跌回補、廠商挺價抗跌等情況的幾率也會增加。從期貨上看，連豆油1809合約近兩月內多數時間在5790-5870元/噸區間內震盪，多數週末較周初的價差波動幅度也在50元/噸以內， 4月24日連豆油期貨1809合約收盤價格為5762元/噸，距離3月底的5700元/噸的相對低位已愈發接近，震盪區間的支撐力增強，短期盤面上或出現跌勢企穩放緩或小幅回補反彈。因此可關注市場上的利好炒作，比如阿根廷農業部4月23日發佈的週報稱， 2017/18年度阿根廷大豆的最終產量預計為3760萬噸，比最初預期減少1540萬噸或29%，預計2017/18年度的大豆出口量為400萬噸，低於上年的720萬噸，阿根廷大豆減產利好於美豆期價；截至4月20日，

巴西大豆收割工作已經完成了91%，比一周前提高6%，低於上年同期的92%，巴西大豆收割進度稍晚，且南美運力有限，工人罷工事件時有發生，或將令我國訂購的延緩南美大豆延期到港。因此，若豆油行情受利好炒作支撐而企穩時，庫存不足時可少量備貨，逢高出貨；若豆油行情出現單日跌幅較大時，消費淡季需要謹慎觀望。

關注中美政策變化

自4月16日中國電信設備製造巨頭中興遭到美國商務部處罰，未來7年禁止美國公司向中興通訊銷售零部件、商品、軟體和技術以來，中美貿易摩擦升級並頻繁交手。 4月17日，美國對產自中國的鋼制輪轂產品採取“雙反”政策，初裁從中國進口的通用鋁合金版存在補貼行為；隨後我國公佈對美國的進口高粱反傾銷調查的初步裁定，自2018年4月18日起，進口經營者在進口原產於美國的進口高粱時，應依據裁定所確定的各公司保證金比率（178.6%）向中華人民共和國海關提供相應的保證金。 4月19日，我國公佈了對美進口鹵化丁基橡膠反傾銷調查的初裁裁定。

當前中美貿易關係是國際多方市場關注的重點， 5月15日美國將舉行聽證會討論是否對我國出口到美的500億美元商品是否加征關稅而進行討論，我國也將對美國的具體部署來考慮是否實施對進口美豆加征關稅的計畫。因此在5月期間，中美雙方在政策上的調整或將牽扯到市場行情的反復調整，美豆期價或將因市場的炒作而連續震盪，進而也將影響到國內豆油現貨市場行情。對此，投資者應謹慎觀望並時刻關注，不宜大量囤貨，用自己的資金去賭政策變化是風險極大的行為。

試探油廠可議空間

在豆油行情順應趨勢調整的同時，各地區供需基本面的不同也會令各地豆油最低成交價出現些許差異，油廠方面可議空間的大小也是需要密切注意。因近期豆粕價格稍高，雖然豆油行情呈現弱勢，但油廠壓榨利潤相對良好，截至4月24日，沿海地區油廠平均壓榨利潤較上月低值仍高出約60元/噸，目前市場對豆粕需求及後市相對豆油來說更為看好，部分油廠有挺粕空油心理，因此即便豆油跌至前期低位，油廠出售豆粕也或將回補一定利潤空間，所以若當地油廠豆粕庫存相對較少且成交良好，則建議貿易商從油廠採購豆油前可試探油廠心理低位、適當議價後再成交。部分地區的投資者可能需要隨時關注當地周邊油廠情況，比如東北地區部分大型油廠豆粕庫存壓力較大，油廠受豆粕脹庫壓力限制而無法滿開滿足豆油供應，有油廠出現豆油合同超賣暫時停售現貨的現象，其他有這類情況地區的油廠可議空間則相對較小，建議投資者持續關注周邊廠商供需變化。

綜上所述，油脂消費淡季也有適合的操作方式，在行情趨穩、價格相對較低時適當補庫，並結合當地油粕供需情況儘量試探油廠議價空間，時刻關注中美雙方政策上的變化。建議在終端市場消化能力有限、需求不佳、且週邊市場不穩及政策變化無法預料的情況下，用縮短備貨週期來降低風險，勤拿少補快進快出，不宜採取“一勞永逸”的方式大量囤貨。若有不同看法或最新消息，也請與筆者多多交流，共同整合探討市場現狀及後市操作思路。（中國糧油資訊網　辛顯明）

油廠方面可議空間的大小也是需要密切注意。因近期豆粕價格稍高，雖然豆油行情呈現弱勢，但油廠壓榨利潤相對良好，截至4月24日，沿海地區油廠平均壓榨利潤較上月低值仍高出約60元/噸，目前市場對豆粕需求及後市相對豆油來說更為看好，部分油廠有挺粕空油心理，因此即便豆油跌至前期低位，油廠出售豆粕也或將回補一定利潤空間，所以若當地油廠豆粕庫存相對較少且成交良好，則建議貿易商從油廠採購豆油前可試探油廠心理低位、適當議價後再成交。部分地區的投資者可能需要隨時關注當地周邊油廠情況，比如東北地區部分大型油廠豆粕庫存壓力較大，油廠受豆粕脹庫壓力限制而無法滿開滿足豆油供應，有油廠出現豆油合同超賣暫時停售現貨的現象，其他有這類情況地區的油廠可議空間則相對較小，建議投資者持續關注周邊廠商供需變化。