螺紋鋼供應維持增量 需求旺季可持續性存疑

【資訊資訊】

宏觀經濟：一季度宏觀經濟開局平穩， 房地產投資、消費較好， 其他如基建、製造業投資、進出口均出現下滑， 市場對年內經濟下行壓擔憂未變。 短期中央政治局會議在內外需下行壓力下擴大內需， 但去杠杆進程下難超預期。

供需：供應維持增量， 需求旺季可持續性存疑。 短期現貨價格反彈到高位區間， 關注當前逢高拋空機會， 整個5月份震盪概率偏大。 預計螺紋鋼主力合約1810價格波動區間【3200,3600】， 熱卷1805價格波動區間【3400,3800】。

從影響鋼材價格最重要的投資看， 1-3月份， 全國固定資產投資100763億元， 同比增長7.5%， 增速比1-2月份回落0.4個百分點。 房地產投資超預期， 基建及製造業投資均出現下滑。

房地產投資是一季度經濟的一抹亮色， 但是細看存在很多特殊性因素的存在， 細分看土地購置費貢獻較大， 且開發商補庫和搶跑混雜在一起， 這種情況很難持續， 高增長可持續存疑。

首先是去年三四線房地產火爆， 地產公司拿地多、但囤地困難， 在房地產嚴監管態勢下， 開發商存在搶跑和加速周轉的情況， 從碧桂園拿地就開工的政策和恒大打折銷售資金回籠可以看出。 另外， 前期土地購置費攤餘， 貢獻較大。 考慮到今年棚改總目標相比去年減少（2017年600萬套， 2018年580萬套）， 年初發力意味著未來空間收縮。 同時信貸政策持續收緊壓力之下， 房地產市場資金來源收緊， 而房地產銷售等指標增速回落， 未來地產投資難以持續回升， 是制約鋼材需求以及價格的重要影響因素。

整體看， 宏觀經濟下滑壓力存在， 決定了商品價格中長期下行趨勢， 但政策層面也有擴大內需支撐， 博弈難度加大。 趨勢上看， 黑色系商品價格反彈至相對高位仍是較好的拋空機會， 但下方也受政策支撐。

【供需概況】

供需展望：產量延續增加， 旺季需求有望延續， 庫存降幅較快

供應角度， 環保及鋼廠檢修影響力度有限， 高爐開工率回升以及鋼廠通過廢鋼等手段提高產量， 供應延續回升。

需求角度看， 旺季需求特徵明顯， 持續性尚待觀察。

重點觀察需求放緩點出現， 是比較好的拋空機會。