業績保持平穩增長,毛利率略有提升。 2016年公司業績保持平穩增長,實現營收11.19億元,同比增長3.90%;歸屬于上市公司股東淨利潤0.88億元,同比增長15.40%;每股收益0.15元,同比增長15.38%,淨資產收益率達到8.27%;整體毛利率為43.46%,同比上升2.36個百分點。
軍工通信主業穩步發展,具備提供全功率機載短波通信產品能力。 16年公司通信及配套業務實現收入9.57億元,同比增長1.53%,營收占比達到85.51%。 公司配套某系列飛機及直升飛機系列平臺的短波端機、車內音訊控制系統研製及某型號產品的科改及試飛工作均順利完成,標誌著公司具備提供全功率系列機載短波產品的能力。
電聲業務產業結構不斷優化,提升主業關聯度。 公司是國內電聲行業引領者,自主研發掌握了語音骨傳導、局部空間降噪、有源降噪等核心技術。 2016年,公司電聲器材實現收入1.18億元,同比下降1.82%。 公司著力優化產業結構,軍事電聲業務向一線部隊市場全面拓展,積極準備空間降噪專案在真機狀態下實驗。
加大研發力度,新產品、新技術推進順利。 公司2016年加大了研發力度,全年研發費用支出1.35億元,同比增長34.42%,營收占比達到12.03%,同比增長2.73個百分點。 公司對新領域的定制搜救產品進行了多模式多功能的研發;某型地面試車監控指揮系統通過技術鑒定,有望在機場地勤推廣;“***快速建網與資源配置技術”獲國防技術發明二等獎,通用型機內通信系統完成平臺搭建。
盈利預測及投資建議:預計公司17-19年營收分別為12.76億元、14.58億元和16.71億元,歸母淨利潤分別為1.00億元、1.16億元和1.33億元,EPS分別為0.17元、0.19元和0.22元,當前股價對應的動態PE為87倍、75倍和65倍,首次覆蓋,給予“增持”評級。
風險提示:軍工通信設備訂單不及預期。