事件:跨境通發佈調整後的重大重組方案,決定取消該次交易中上市公司收購百倫科技84.61%股權的事宜;繼續推進優壹電商100%股權的收購,交易方案維持不變。
點評:終止收購百倫科技,對跨境通電商出口業務的品牌化戰略發展及未來業績影響有限。 2015年,公司通過控股前海帕拓遜及參股百倫科技將多個品類品牌收入囊中,啟動“品類品牌化”策略。 前海帕拓遜發展快速,2016年實現收入12.89億元,同比增長177%,成為電商出口業務品牌化戰略的領頭羊。 百倫科技2016年1-9月實現收入1.96億元,規模較小。 在前海帕拓遜良好發展勢頭背景下,終止收購百倫科技對跨境通品牌化發展影響有限。
穩步推進優壹電商100%股權收購,有望助力進口電商業務開疆拓土。 公司擬以發行股份和支付現金相結合的方式購買優壹電商100%股權,交易對價17.9億元,其中現金支付對價6.27億元,股份對價11.64億元,相較上次收購方案沒有變化。 公司2017年計畫開始大力拓展電商進口業務,優壹電商與公司電商進口業務在消費者服務、產業鏈整合、銷售管道方面可形成顯著的協同效應,輔助該新業務擴張發展。
優壹電商的達能系業務穩步增長,未來大力拓展非達能系業務,業績增長可期。
投資建議:基於公司處於行業發展龍頭地位,且跨境電商生態圈雛形已經形成,我們預計公司2017-2019年EPS分別為0.47元、0.75元和0.94元,對應PE分別為36X/23X/18X,給予“買入”評級。
風險提示:出口B2C業務增長放緩,進口B2C業務推進低於預期。