作者：馬巾坷
2018年4月23-25日， 由投中資訊、投中網主辦， 投中資本協辦的“第十二屆中國投資年會·年度峰會”在上海金茂君悅酒店舉辦。 本次會議主題為“價值的力量”， 來自國內外上百家私募股權機構彙聚一堂， 對當前行業熱門話題展開討論。
在本次峰會上， 投中資訊COO楊曉磊與九鼎投資總經理古志鵬進行了主題為“新時期下的投資策略”的超級對話。
古志鵬表示， 九鼎11年的歷史， 一直在堅持的就是價值投資， “發展過程中， 市場及整個政策監管都有一些變化， 我們也遇到過困難”， 但是始終沒有改變的就是價值投資的理念， 還有就是九鼎團隊的執行力。
而對於目前IPO監管大環境的變化， 古志鵬表示， 對於九鼎的投資， 短線是有影響的， 包括現在邀請獨角獸企業回歸， 增大了小規模企業上市的節奏和難度。 “這對投資機構來講， 第一個退出週期拉長， 拉長對投資收益率IRR是有影響的。
目前， 投資市場的熱點輪轉較任何時期都更快， 古志鵬認為這不僅對於九鼎而是整個行業都是新挑戰， 比如存量基金的到期退出問題， 很多同行也同樣面臨這樣的挑戰。
如何應對這些新挑戰， 古志鵬說， 市場有很多變化， 但投資人不斷切換方向是很難做到的， 所以要堅持一些東西， 就是堅持價值投資， 選一些行業作為自己的主管道。
以下為“第十二屆中國投資年會”上“新時期下的投資策略”超級對話精彩實錄， 投中網整理。
楊曉磊：謝謝主持人！2012年我加入這個行業時， 今天我們請到的嘉賓所在機構風生水起。 這家機構的強在創新， 通過創新進入了A股市場。 有的時候感覺到這家機構動了別人的乳酪，
所以， 今天我們想聊聊這家機構的打法是什麼。 這家機構成立了11年， 連續10年在投資機構Top 10的榜單， 並有數年是在Top1， 希望嘉賓分享乾貨。 接下來有請九鼎投資總經理古志鵬先生。
古志鵬先生應該是目前國內大型PE機構高管群體中最年輕的。 今天我們想討論的話題涉及方方面面。 有相對宏觀的， 九鼎對行業的判斷及九鼎的未來， 也有相對微觀的， 比如說大家關注的九鼎的投資策略， 包括未來的投資策略。 以及九鼎作為投資標杆， 今年的投資怎樣做。 還有過去外面傳遞的資訊哪些真實， 哪些不真實， 作出一些回應。
第一個問題， 在大家看起來， 九鼎對外是有兩個名字， 九鼎是一個品牌名， 有一個九鼎投資，
古志鵬：九鼎集團是九鼎投資的母公司， 也就是我們在新三板掛牌的公司。 九鼎投資是A股的上市公司。 兩家的關係怎樣形成？2007年， 我們成立時只有PE業務， 一直到2013年掛牌新三板之前都只有PE業務。 掛牌後做了拓展， 我們發了股票， 然後收購了上市公司、證券公司， 參股了企業。 公司結構就發生了變化， 從以前純粹做投資管理的公司， 變成了一個綜合性的投資集團。
所以， 我們在三板的公司最早叫九鼎投資， 後來業務多元化就改名九鼎集團。 這個時候我們把PE業務放到A股公司， 所以A股公司旗下業務中重要的一塊就是PE業務， 就是九鼎投資。 九鼎集團是母公司，
楊曉磊：您是2011年加入九鼎的？
古志鵬：2010年12月底加入， 相當於2011年的年初。
楊曉磊：您的經歷是怎樣的？
古志鵬：最早進入九鼎， 我是做風控。 我們的風控與其他機構不一樣， 不是後臺部門， 是中前臺， 也要下到專案現場， 是專案小組的一員。 後來到醫藥投資組做投資。 之後我們在各個區域我們建了分公司， 在當地開發專案和資金。 後來我就到了吉林省公司做吉林省公司的負責人、東北大區的負責人。 2013年， 我們籌畫到三板掛牌發行股票， 我就回到總部做九鼎集團董秘；2016年， 提升為副總裁。 2017年底， 決定我到九鼎投資這邊做總經理。
楊曉磊：六年半的時間。
古志鵬：趕上了好時候， 中國資本發展比較快， 我們在這裡面相對來說也趕上了一個大的趨勢。
2012、2013年人員調整、裁員，確實遇到了困難
楊曉磊：九鼎這11年，從我們外部來看，經歷三次大的創新，你們內部是怎樣定義的？這個過程中您有哪些檻，當時怎樣邁過去的？或者是今天看哪些是非常好的，哪些是順勢而為往前走的？
古志鵬：講實話，我們一直有堅持的東西。比如，堅持做價值投資，投一個企業更多地關注基本面，包括行業的基本情況。雖然我們現在是一個業務比較多元化、保險為主的投資集團，但是我們還是堅持價值投資人的理念。
在發展過程中，因為市場及整個政策監管都有一些變化，所以我們也遇到了困難。
2013年掛牌之前，我們是做PE項目。當時我2011年進入的時候投了很多的項目，市場比較好，我們團隊做了擴張。2013年，因為各種各樣的情況，IPO的放緩，監管政策的調整，導致了我們要投很大的量，或者是募很大的資比較困難。所以，人員結構做了大的調整，2012、2013年進行了調整和裁員。有些東西沒辦法預測，我們要做調整，但是總體來說PE機構相對還是比較容易的，因為它是輕資產，就是招一些人，成本就是員工工資，所以控制成本相對容易，就是做一些縮減。而不像實體企業擁有一些重資產，調整就很難。掛牌前我們是輕資產的公司。
剛才您說我們幾次大的發展和規劃，很重要的是2013年去新三板掛牌，然後掛牌成功了。這是基於什麼樣的考量，很多人說擔心LP退不出，然後轉成股份。其實真實原因不是這樣的。做PE是輕資產的公司，三板掛牌前我們的淨資產很少，雖然管理的規模按實繳有200多億元，但是管理公司自己的資產很小，就是1億元左右。我們想有沒有什麼方式將淨資產增大一點，這樣抗風險的能力就更足一點，而且我們也可以做一些更多的業務，可以做拓展。基於這一想法，我們想三板有沒有機會。因為在A股投資類的公司，不管是借殼、重組都是有限制的，三板沒限制，所以我們想去三板試一試，因為只要到三板就有融資的可能。
所以就上了三板。三板最開始也是想融現金，但是2013年三板沒什麼流動性，也沒有什麼投現金的。但是我們想，LP對我們是信任的，有沒有可能對他們發行股份，不用現金增購，以持有的份額增購股份，這在A股很常見，發行股票增持資產。只不過我們發行的物件是LP，所以，我們以LP增持股份，然後增持資本。後來我們又做了兩次發行，一共是融了100多億元的資產和資金，把資本金增厚了。接下來，我們做A股的收購，包括其他的保險公司等收購，這是我們發展的過程。但是每次規劃是否能夠預計發展什麼樣子，那不確定。我們掛三板，也沒想到上面融到那麼多資、融完資發展到現在的規模，其實是沒有的，當時的時點是沒有預見到的。
就PE業務，黑石是九鼎的目標；整體更像伯克希爾哈撒韋
楊曉磊：從公開管道看，很多機構去新三板掛牌，以中美海外對比看，實際上這不是潮流，九鼎做了創新。那個時點很多機構到三板掛牌，九鼎給了一個實踐，但實踐過程其他機構沒有很好的應用。看海外黑石，你們有沒有想過黑石是你們的未來？或者是你們是未來的黑石？對比在公開市場，資產管理上怎樣看，是差不多的還是有差異的？
古志鵬：講實話，我們機構與黑石稍微不一樣。作為九鼎集團，最主要的業務就是保險這塊，我們收購了香港的富通保險。從集團上面來講，我們更像巴菲特的伯克希爾哈撒韋，有一半是保險公司，還有是地產業務、證券公司業務。但是就PE業務，黑石是我們的目標，我們希望向他們學習做到那樣的收益率。可能從結構上來講，我們的一部分跟黑石對標；但是整體上來講，我們像伯克希爾哈撒韋就是保險公司。
講到估值，這是市場關心的。集團層面來講，我們更多的是保險公司，所以估值的演算法跟黑石不一樣。黑石現在管理的規模按美元計不到4000億美元，其中1000億是房地產基金，還有1000億是股權，還有1000多億是各種各樣的債券、股票、對沖基金等。因為它相對輕資產，公司的資本金我記得是百億美元左右，是它管理規模的幾十分之一。估值的演算法是管理規模每年收多少管理費，後端的Carry，然後現金流折算過來算算價值多少。比如說黑石管理的規模按照1000億算，過了幾年這1000億的規模變現2000億，賺了1000億，每年收的管理費就打成運營成本，賺的1000億裡面，如果後面的Carry按20%提，就是200億，這200億折出來就是100多億，這是靜態的。然後乘以一個數就是公司的動態價值，市值可能就是幾百億美元的水準。我看黑石現在是300多億美元不到400億，換成人民幣就是2000多億，所以他的演算法是根據規模及折現來。
我們的演算法是從集團層面，我們是像伯克希爾哈撒韋這樣的保險公司，它是以市淨率來算，比如說平安公司也是以市淨。我們現在淨資產200多億，我200多億乘三倍還是幾倍，所以1000億的市值對應淨資產兩百多億，從PE來說就是4倍左右，而且我們這個是帳面價值的淨資產，按照公允價值計算，其實的500多億。所以我們跟黑石的成本體系不一樣，無法完全做對比。
剛才您說管理規模600億，實際上這是私募投資板塊，算上集團投資一個是公募基金，還有券商的部分等等，加起來大概1500億， 1600—1700億的水準。
IPO監管對價值投資來說，影響可控
楊曉磊：今天很多人對標和比較九鼎，都會說九鼎在Pre-IPO風口上做得非常好。但2018年又遇到另外一個情況，對九鼎未來的投資和退出是不是有影響，您如何看待這個事，您在投資上怎樣考慮？
古志鵬：短線是有影響的，就是監管政策的變化，包括IPO這塊一會兒緊一會兒松，現在的熱點是邀請一些獨角獸回來。但規模小的企業上市的節奏和難度大很多。這對投資機構來講，第一個退出週期拉長，拉長對投資收益率IRR是有影響的。
但是對我們來說，這塊你無法做準確的判斷，包括監管的情況以及宏觀政策的變化，但我們要堅持一些東西，一定要堅持價值投資，基於企業的基本面，它是否有價值，是否長期增長能夠帶來回報，這是比較重要的，因為我們發現投的很多企業，有價值的企業，你不用擔心太多問題，即便暫時不能IPO，只要企業的價值和業績持續增長，你總是有退出方式的，比如說下一輪融資轉老股，發展很好你可以通過並購的方式也可以退出。監管政策的變化，短期來說對我們有些企業是有一定的影響，但是長期來看只要堅持價值投資的方向，應該說影響是在一定範圍內可控的。
楊曉磊：去年底，11月、12月我花一個多月的時間走訪了行業的FOF，大型機構投資人，包括險資國家引導基金。問了一圈，他們的投資都是持謹慎態度。一季度過去今年的募資很慘澹，很多基金二期募資遇到了挑戰。那九鼎，你們投資需要彈藥支援，在募資這塊能否可以分享你們的打法是怎樣的？
古志鵬：今年是募資的小年，募資很緊這我們是感受到的，宏觀上是有關係的，國家去杠杆了，這導致整體市場資金是偏緊的，傳遞到我們這兒來，估值也是困難的。
九鼎以前的投資結構來講，我們的高淨值客戶比較多，機構客戶沒那麼多，從今年開始我們要把機構客戶提到一個比較大的比例。今年從募資角度來講，要更多地面對機構客戶，我們國內募資做的多一點，美元基金少一點。所以我們把國內機構的名單做了梳理，然後我們要做覆蓋，瞭解他們的偏好，他們每年在股權的配置是有多少，然後我們拉一個清單對接他們的需求，逐個突破。
還有地方政府、國企這塊，包括央企也是有資金的，我們也是拉一個單子，還有政府的引導基金、母基金。我們自己感覺從方法上也沒有好的一招鮮吃遍天，我們就是全覆蓋，把能做的事情做好。
九鼎文化：看重執行力
楊曉磊：問一個我感興趣的問題，三年時間我們幫助大量的LP做盡調，盡調過三、四次九鼎，因為你們很受歡迎。包括險資、國企等。我發現一個特別妙的現象，我有幸接觸到的黃總、康總，九鼎的高層團隊都是比較溫和，溫潤如玉的人，九鼎的前端團隊非常兇猛。有一次我在高鐵上隔壁是九鼎的同學在跟人打電話吵架。底下凶得要死，上面溫和得一塌糊塗。這是激勵帶來的、KPI考核帶來的，還是企業的創始人帶來的？
古志鵬：是這樣的，可能我們高層給人的感覺是比較溫和的，也不見得事實就是這樣。
楊曉磊：也就是高層也有兇狠的。
古志鵬：我們開會的時候，很多事情也有爭吵，因為要推進，關鍵的時間節點要推進到位。只不過你覺得溫和的是場合，今天上臺我也是這樣，也不會跟你爭吵，這是你覺得溫和的。但是內部做業務推動的時候，高層、中層、低層我們對執行力看中的，但是執行力要貫徹下去，包括KPI貫徹下去要有強有力的推動。
所以整體上我們執行力是比較看中的，就是規定的時間點完成一些動作，就是大家要想一些辦法能夠做到，我們自己內部能夠做到的做到，外部沒辦法控制的那沒辦法，但是外部我們也是想辦法跟他一起達到想要的目標。所以你看到高鐵上的與人吵架，就是外部協調或者是內部協調。整體來講就是執行力是我們比較看重的事情。
九鼎的新挑戰
楊曉磊：最後一個問題，昨天鼎暉的焦總在分享時說過去是三十年河東、三十年河西，現在是三個月河東、三個月河西，我們很焦慮，不知道未來是什麼。您作為九鼎的總經理，未來一段時間九鼎打造的未來是什麼樣？第二個是眼下中長期的挑戰是什麼，您個人也好，九鼎也好？
古志鵬：可以結合來講，包括挑戰和規劃這塊。因為我們自己做PE的時間還比較長，也有了十來年的時間，第一個挑戰是存量部分，存量部分就是之前的基金，確實是因為各種各樣的原因，可能退出達不到預期，在座的同行很多也是同樣面臨這樣的挑戰，怎樣來解決？這是一個挑戰。這些有方法解決，例如有一些接續基金，可以把項目接過來，或者是我們想一些方式把它變現，這是我們同行業都遇到的挑戰。所以現在市場上很多二手基金就是接盤俠來做，這也是很好的機會。包括我們團隊討論也是如此。
第二個，三個月河東、三個月河西，我們感覺到市場和監管的變化是很快的，從以前的VR、AR很火，很快沒那麼火的，變成人工智慧、AI、區塊鏈。市場有很多的變化，但是我們自己想我們順應他們的潮流，不斷切換自己的方向這個很難做到，因為從我們的從業經歷和對各個行業的理解很難迅速切換。
所以要堅持一些東西，最早我們說堅持價值投資，選一些行業，有些是我們的主管道，相對傳統的消費服務、醫療健康、先進製造和節能環保這些。因為整體來講，行業沒什麼問題，增長也是快，所以我們還是要加大力度，對行業的分析、判斷，同時新興領域也是要擁抱，看看有沒有好的投資機會，然後自己做一些思考和研究，這是我們的一些思考。
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2012、2013年人員調整、裁員，確實遇到了困難
楊曉磊：九鼎這11年，從我們外部來看，經歷三次大的創新，你們內部是怎樣定義的？這個過程中您有哪些檻，當時怎樣邁過去的？或者是今天看哪些是非常好的，哪些是順勢而為往前走的？
古志鵬：講實話，我們一直有堅持的東西。比如，堅持做價值投資，投一個企業更多地關注基本面，包括行業的基本情況。雖然我們現在是一個業務比較多元化、保險為主的投資集團，但是我們還是堅持價值投資人的理念。
在發展過程中，因為市場及整個政策監管都有一些變化，所以我們也遇到了困難。
2013年掛牌之前，我們是做PE項目。當時我2011年進入的時候投了很多的項目，市場比較好，我們團隊做了擴張。2013年，因為各種各樣的情況，IPO的放緩，監管政策的調整，導致了我們要投很大的量，或者是募很大的資比較困難。所以，人員結構做了大的調整，2012、2013年進行了調整和裁員。有些東西沒辦法預測，我們要做調整，但是總體來說PE機構相對還是比較容易的，因為它是輕資產，就是招一些人，成本就是員工工資，所以控制成本相對容易，就是做一些縮減。而不像實體企業擁有一些重資產，調整就很難。掛牌前我們是輕資產的公司。
剛才您說我們幾次大的發展和規劃，很重要的是2013年去新三板掛牌，然後掛牌成功了。這是基於什麼樣的考量，很多人說擔心LP退不出，然後轉成股份。其實真實原因不是這樣的。做PE是輕資產的公司，三板掛牌前我們的淨資產很少，雖然管理的規模按實繳有200多億元，但是管理公司自己的資產很小，就是1億元左右。我們想有沒有什麼方式將淨資產增大一點，這樣抗風險的能力就更足一點，而且我們也可以做一些更多的業務，可以做拓展。基於這一想法，我們想三板有沒有機會。因為在A股投資類的公司，不管是借殼、重組都是有限制的，三板沒限制，所以我們想去三板試一試，因為只要到三板就有融資的可能。
所以就上了三板。三板最開始也是想融現金，但是2013年三板沒什麼流動性，也沒有什麼投現金的。但是我們想，LP對我們是信任的，有沒有可能對他們發行股份，不用現金增購，以持有的份額增購股份，這在A股很常見，發行股票增持資產。只不過我們發行的物件是LP，所以，我們以LP增持股份，然後增持資本。後來我們又做了兩次發行，一共是融了100多億元的資產和資金，把資本金增厚了。接下來，我們做A股的收購，包括其他的保險公司等收購，這是我們發展的過程。但是每次規劃是否能夠預計發展什麼樣子，那不確定。我們掛三板，也沒想到上面融到那麼多資、融完資發展到現在的規模，其實是沒有的，當時的時點是沒有預見到的。
就PE業務，黑石是九鼎的目標；整體更像伯克希爾哈撒韋
楊曉磊：從公開管道看，很多機構去新三板掛牌，以中美海外對比看，實際上這不是潮流，九鼎做了創新。那個時點很多機構到三板掛牌，九鼎給了一個實踐，但實踐過程其他機構沒有很好的應用。看海外黑石，你們有沒有想過黑石是你們的未來？或者是你們是未來的黑石？對比在公開市場，資產管理上怎樣看，是差不多的還是有差異的？
古志鵬：講實話，我們機構與黑石稍微不一樣。作為九鼎集團，最主要的業務就是保險這塊，我們收購了香港的富通保險。從集團上面來講，我們更像巴菲特的伯克希爾哈撒韋，有一半是保險公司，還有是地產業務、證券公司業務。但是就PE業務，黑石是我們的目標，我們希望向他們學習做到那樣的收益率。可能從結構上來講，我們的一部分跟黑石對標；但是整體上來講，我們像伯克希爾哈撒韋就是保險公司。
講到估值，這是市場關心的。集團層面來講，我們更多的是保險公司，所以估值的演算法跟黑石不一樣。黑石現在管理的規模按美元計不到4000億美元，其中1000億是房地產基金，還有1000億是股權，還有1000多億是各種各樣的債券、股票、對沖基金等。因為它相對輕資產，公司的資本金我記得是百億美元左右，是它管理規模的幾十分之一。估值的演算法是管理規模每年收多少管理費，後端的Carry，然後現金流折算過來算算價值多少。比如說黑石管理的規模按照1000億算，過了幾年這1000億的規模變現2000億，賺了1000億，每年收的管理費就打成運營成本，賺的1000億裡面，如果後面的Carry按20%提，就是200億，這200億折出來就是100多億，這是靜態的。然後乘以一個數就是公司的動態價值，市值可能就是幾百億美元的水準。我看黑石現在是300多億美元不到400億，換成人民幣就是2000多億，所以他的演算法是根據規模及折現來。
我們的演算法是從集團層面，我們是像伯克希爾哈撒韋這樣的保險公司，它是以市淨率來算，比如說平安公司也是以市淨。我們現在淨資產200多億，我200多億乘三倍還是幾倍，所以1000億的市值對應淨資產兩百多億，從PE來說就是4倍左右，而且我們這個是帳面價值的淨資產，按照公允價值計算，其實的500多億。所以我們跟黑石的成本體系不一樣，無法完全做對比。
剛才您說管理規模600億，實際上這是私募投資板塊，算上集團投資一個是公募基金，還有券商的部分等等，加起來大概1500億， 1600—1700億的水準。
IPO監管對價值投資來說，影響可控
楊曉磊：今天很多人對標和比較九鼎，都會說九鼎在Pre-IPO風口上做得非常好。但2018年又遇到另外一個情況，對九鼎未來的投資和退出是不是有影響，您如何看待這個事，您在投資上怎樣考慮？
古志鵬：短線是有影響的，就是監管政策的變化，包括IPO這塊一會兒緊一會兒松，現在的熱點是邀請一些獨角獸回來。但規模小的企業上市的節奏和難度大很多。這對投資機構來講，第一個退出週期拉長，拉長對投資收益率IRR是有影響的。
但是對我們來說，這塊你無法做準確的判斷，包括監管的情況以及宏觀政策的變化，但我們要堅持一些東西，一定要堅持價值投資，基於企業的基本面，它是否有價值，是否長期增長能夠帶來回報，這是比較重要的，因為我們發現投的很多企業，有價值的企業，你不用擔心太多問題，即便暫時不能IPO，只要企業的價值和業績持續增長，你總是有退出方式的，比如說下一輪融資轉老股，發展很好你可以通過並購的方式也可以退出。監管政策的變化，短期來說對我們有些企業是有一定的影響，但是長期來看只要堅持價值投資的方向，應該說影響是在一定範圍內可控的。
楊曉磊：去年底，11月、12月我花一個多月的時間走訪了行業的FOF，大型機構投資人，包括險資國家引導基金。問了一圈，他們的投資都是持謹慎態度。一季度過去今年的募資很慘澹，很多基金二期募資遇到了挑戰。那九鼎，你們投資需要彈藥支援，在募資這塊能否可以分享你們的打法是怎樣的？
古志鵬：今年是募資的小年，募資很緊這我們是感受到的，宏觀上是有關係的，國家去杠杆了，這導致整體市場資金是偏緊的，傳遞到我們這兒來，估值也是困難的。
九鼎以前的投資結構來講，我們的高淨值客戶比較多，機構客戶沒那麼多，從今年開始我們要把機構客戶提到一個比較大的比例。今年從募資角度來講，要更多地面對機構客戶，我們國內募資做的多一點，美元基金少一點。所以我們把國內機構的名單做了梳理，然後我們要做覆蓋，瞭解他們的偏好，他們每年在股權的配置是有多少，然後我們拉一個清單對接他們的需求，逐個突破。
還有地方政府、國企這塊，包括央企也是有資金的，我們也是拉一個單子，還有政府的引導基金、母基金。我們自己感覺從方法上也沒有好的一招鮮吃遍天，我們就是全覆蓋，把能做的事情做好。
九鼎文化：看重執行力
楊曉磊：問一個我感興趣的問題，三年時間我們幫助大量的LP做盡調，盡調過三、四次九鼎，因為你們很受歡迎。包括險資、國企等。我發現一個特別妙的現象，我有幸接觸到的黃總、康總，九鼎的高層團隊都是比較溫和，溫潤如玉的人，九鼎的前端團隊非常兇猛。有一次我在高鐵上隔壁是九鼎的同學在跟人打電話吵架。底下凶得要死，上面溫和得一塌糊塗。這是激勵帶來的、KPI考核帶來的，還是企業的創始人帶來的？
古志鵬：是這樣的，可能我們高層給人的感覺是比較溫和的，也不見得事實就是這樣。
楊曉磊：也就是高層也有兇狠的。
古志鵬：我們開會的時候，很多事情也有爭吵，因為要推進，關鍵的時間節點要推進到位。只不過你覺得溫和的是場合，今天上臺我也是這樣，也不會跟你爭吵，這是你覺得溫和的。但是內部做業務推動的時候，高層、中層、低層我們對執行力看中的，但是執行力要貫徹下去，包括KPI貫徹下去要有強有力的推動。
所以整體上我們執行力是比較看中的，就是規定的時間點完成一些動作，就是大家要想一些辦法能夠做到，我們自己內部能夠做到的做到，外部沒辦法控制的那沒辦法，但是外部我們也是想辦法跟他一起達到想要的目標。所以你看到高鐵上的與人吵架，就是外部協調或者是內部協調。整體來講就是執行力是我們比較看重的事情。
九鼎的新挑戰
楊曉磊：最後一個問題，昨天鼎暉的焦總在分享時說過去是三十年河東、三十年河西，現在是三個月河東、三個月河西，我們很焦慮，不知道未來是什麼。您作為九鼎的總經理，未來一段時間九鼎打造的未來是什麼樣？第二個是眼下中長期的挑戰是什麼，您個人也好，九鼎也好？
古志鵬：可以結合來講，包括挑戰和規劃這塊。因為我們自己做PE的時間還比較長，也有了十來年的時間，第一個挑戰是存量部分，存量部分就是之前的基金，確實是因為各種各樣的原因，可能退出達不到預期，在座的同行很多也是同樣面臨這樣的挑戰，怎樣來解決？這是一個挑戰。這些有方法解決，例如有一些接續基金，可以把項目接過來，或者是我們想一些方式把它變現，這是我們同行業都遇到的挑戰。所以現在市場上很多二手基金就是接盤俠來做，這也是很好的機會。包括我們團隊討論也是如此。
第二個，三個月河東、三個月河西，我們感覺到市場和監管的變化是很快的，從以前的VR、AR很火，很快沒那麼火的，變成人工智慧、AI、區塊鏈。市場有很多的變化，但是我們自己想我們順應他們的潮流，不斷切換自己的方向這個很難做到，因為從我們的從業經歷和對各個行業的理解很難迅速切換。
所以要堅持一些東西，最早我們說堅持價值投資，選一些行業，有些是我們的主管道，相對傳統的消費服務、醫療健康、先進製造和節能環保這些。因為整體來講，行業沒什麼問題，增長也是快，所以我們還是要加大力度，對行業的分析、判斷，同時新興領域也是要擁抱，看看有沒有好的投資機會，然後自己做一些思考和研究，這是我們的一些思考。
版權聲明:
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