進入2018年， 市場邁出了魔鬼步伐， “摩擦， 摩擦， 我給自己打著節拍”。 先是十連陽， 隨後跟著美股斷崖式暴跌， 節後再反彈， 兩會後不期而遇的特朗普把市場撞出滿滿的內傷，
隨著下跌， 市場情緒進入冰點， 從基金發行可以看出來。 年初開始新發公募基金規模大幅上升， 出現了多隻規模過百億的“爆款”基金， 二三月份快速下滑。 私募市場的情況也十分類似， 成立基金數量在1月達到2123只巔峰後， 在二三月份大幅回落50%。
“好發不好做， 好做不好發”這句話也應反過來看， 歷次來看， 機會總是跌出來的， 好的基金從來不是“爆款”。
投資的道理其實很簡潔。 P=PE(情緒， 無風險收益)*EPS。 芒格早就說過， 長期來看投資賺的錢和ROE相當。 大部分人的錢沒有巴菲特的長， 不可避免的對市場漲跌進行預測。 我們從不推薦做波段， 但此時此刻， 我們也認為， 到了買入的時候。
2017年年報公佈完畢， 如果有一句話來總結2017年已披露的年報情況， 那就是消費放緩、金融向好、成長和週期分化。
一季報往往是成長股的領先指標。 創業板的一季報預告披露完畢， 與2017年相比， 18Q1創業板大小市值公司盈利增速大都有一定程度的回升， 但不同的市值呈現出的業績表現有明顯差異。 創業板成分股中， 數量占比高的中小市值（200億以下）其一季報業績增速相對較低， 創業板大市值公司業績表現相對更好。
綜合來看2017年年報和創業板一季報預告的情況， 在中國經濟保持相對平穩的過程中， 企業盈利情況依然保持較好的狀態， 同時我們關注到經歷了兩三年的估值打壓和業績消化， 作為中國新興產業上市企業代表的創業板的內生性盈利逐步迎來拐點和吸引力。
疊加今年內大概率見到的“科技獨角獸”回歸A股， 對於指數層面的盈利結構優化也將起到很不錯的作用， 這一點上， “SMART MONEY”的代表——北上資金近期已經有所行動。 大家經常討論的均值回歸， 在面臨當前週邊擾動較大的環境下，冷靜面對中國內生性經濟增長和企業盈利趨勢，這份預期差的修復或許是我們應該下的一個判斷。
自今年美國貿易摩擦升溫開始，疊加敘利亞衝突的潛在地緣風險，市場波動幅度明顯加大，市場風險偏好下降明顯，避險情緒幾乎主導了短期內整體的市場走勢。股市，原油等風險資產與債券，黃金等避險資產的蹺蹺板效應加大，這一現象短期在國內的股債市場表現更為明顯。
通過對比萬得全A和十年期國債收益率3月走勢以來，可以發現兩者相關性非常高。萬得全A從4600點跌至4150附近，10年期國債收益從3.9%左右下行最低至3.5%左右，股市跌，債市漲，避險效應下市場股債蹺蹺板效應明顯。
雖然債市收益率的下滑一定程度上是由於經濟基本面邊際下滑，實體經濟融資需求放緩以及前段時間資金面寬鬆導致，但避險效應助推了下行的幅度。
而雖然央行近期進行了降准操作，但更多的程度上是為了對沖實體經濟的邊際下滑，而不是整體的貨幣政策大放水，這一點也可以從降准後資金面並沒有延續寬鬆反而收緊的現象中可以看出。
後續來說，債市大漲後，收益率下行的幅度和空間都有限，債市的增量資金入場進度放緩，而股市在前期非理性錯殺較多後，估值也整體下降較快，中短期來看，蹺蹺板效應下增量資金開始逐步回歸股市。
此外，中共中央政治局會議於4月23日召開。議程中除了分析經濟形勢和工作，也釋放出了一些值得關注的信號。本次會議指出要全力打好“三大攻堅戰”，說明防化解金融風險仍是重中之重。值得注意的是，中央在堅持積極的財政政策不變，保持穩健中性的貨幣政策的同時，注重引導預期，強調要加快調整結構與持續擴大內需相結合。在此前的相關的會議上強調的是 “適度擴大內需”；在強調貨幣政策時還會增加“貨幣閘口”的表達。這一定程度上可以表明，中央對中短期經濟穩定的重視程度明顯提升。與不久前的降准得到了一定的呼應。這樣的信號對於當前低迷的市場情緒會有一定提振。
結語：投資本質是負債的管理，有多長負債的期限，就投多長久期（類別的概念）的產品。比如，貨幣的久期是1天（因為投資1天就能獲得正收益），債券的久期是1年，股票的久期是10年左右。
但往往我們忍不住去投機，這裡面的原因可能認為自己的投資期限沒那麼長，或者認為大的波段容易做，等等。如果要投機，那麼“便宜就是王道”，可能是一個好的標準。巴菲特不是也說，別人恐慌我貪婪。現在或是開始貪婪的時候。
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在面臨當前週邊擾動較大的環境下，冷靜面對中國內生性經濟增長和企業盈利趨勢，這份預期差的修復或許是我們應該下的一個判斷。
自今年美國貿易摩擦升溫開始，疊加敘利亞衝突的潛在地緣風險，市場波動幅度明顯加大，市場風險偏好下降明顯，避險情緒幾乎主導了短期內整體的市場走勢。股市，原油等風險資產與債券，黃金等避險資產的蹺蹺板效應加大，這一現象短期在國內的股債市場表現更為明顯。
通過對比萬得全A和十年期國債收益率3月走勢以來，可以發現兩者相關性非常高。萬得全A從4600點跌至4150附近，10年期國債收益從3.9%左右下行最低至3.5%左右，股市跌，債市漲，避險效應下市場股債蹺蹺板效應明顯。
雖然債市收益率的下滑一定程度上是由於經濟基本面邊際下滑，實體經濟融資需求放緩以及前段時間資金面寬鬆導致，但避險效應助推了下行的幅度。
而雖然央行近期進行了降准操作，但更多的程度上是為了對沖實體經濟的邊際下滑，而不是整體的貨幣政策大放水，這一點也可以從降准後資金面並沒有延續寬鬆反而收緊的現象中可以看出。
後續來說，債市大漲後，收益率下行的幅度和空間都有限，債市的增量資金入場進度放緩，而股市在前期非理性錯殺較多後，估值也整體下降較快，中短期來看，蹺蹺板效應下增量資金開始逐步回歸股市。
此外，中共中央政治局會議於4月23日召開。議程中除了分析經濟形勢和工作，也釋放出了一些值得關注的信號。本次會議指出要全力打好“三大攻堅戰”，說明防化解金融風險仍是重中之重。值得注意的是，中央在堅持積極的財政政策不變，保持穩健中性的貨幣政策的同時，注重引導預期，強調要加快調整結構與持續擴大內需相結合。在此前的相關的會議上強調的是 “適度擴大內需”；在強調貨幣政策時還會增加“貨幣閘口”的表達。這一定程度上可以表明，中央對中短期經濟穩定的重視程度明顯提升。與不久前的降准得到了一定的呼應。這樣的信號對於當前低迷的市場情緒會有一定提振。
結語：投資本質是負債的管理，有多長負債的期限，就投多長久期（類別的概念）的產品。比如，貨幣的久期是1天（因為投資1天就能獲得正收益），債券的久期是1年，股票的久期是10年左右。
但往往我們忍不住去投機，這裡面的原因可能認為自己的投資期限沒那麼長，或者認為大的波段容易做，等等。如果要投機，那麼“便宜就是王道”，可能是一個好的標準。巴菲特不是也說，別人恐慌我貪婪。現在或是開始貪婪的時候。
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