每經記者：袁園 每經編輯：文多
中國太保（601601， SH）一季報披露， A股四大上市險企一季度情況已悉數公佈。
總體來看， 一季度四大上市險企合計實現歸屬于母公司股東的淨利潤較去年同期有較大幅度的增長。 受傳統險準備金折現率假設更新的影響， 中國人壽（601628， SH）、新華保險（601336， SH）、中國太保的淨利潤均出現不同程度的提高。 其中， 中國人壽實現歸屬于母公司股東的淨利潤135.18億元， 同比增長119.8%， 成為一季度淨利潤同比增速最快的險企。 中國平安則因未釋放準備金， 一季度業績增速有所放緩。
在險企淨利高增的同時， 險企的壽險業務和投資收益卻並未同步奏凱。
淨利潤均正增長
一季度， 上市險企迎來淨利潤高增長。 季報顯示， 一季度中國人壽、中國平安（601318， SH）、新華保險、中國太保的淨利潤分別為135.18億元、257.02億元、26.09億元、37.51億元， 增速分別達119.8%、11.5%、42.0%和87.6%。
其中， 中國人壽、新華保險和中國太保業績高增的原因均是受傳統險準備金折現率假設更新的影響。 這在險企此前的業績預告中也有體現。 此前， 中國人壽在業績預告中稱業績大增的主要原因在於“傳統險準備金折現率假設更新”：2017年一季度傳統險準備金折現率假設的更新增加了保險合同準備金（即減少利潤），
研究機構分析， 險企一季度淨利潤大增， 既有去年同期基數低的因素， 也有保險準備金折現率假設變更對利潤的負面邊際影響減小的因素， 而國壽是受到這一“利好”影響最明顯的一家。
海通證券非銀金融團隊表示， 基於目前的利率水準， 測算出折現率假設基準曲線的上行趨勢將在2018年～2019年成立， 疊加剩餘邊際的穩定攤銷（釋放利潤）， 預計未來2年利潤高增長無憂。
值得一提的是， 不同於上述3家， 中國平安因為未釋放準備金， 所以一季度業績增速放緩， 財險方面的淨利潤甚至出現負增長。 一季度， 壽險及健康險業務歸屬于母公司股東的淨利潤為139.01億元，
海通證券表示， 中國平安淨利潤增速低於同業的原因在於， 在一季度股市下跌的情況下， 新準則導致的“投資收益差異”高達負48億元。 若執行原準則， 集團歸屬于母公司股東的淨利潤為305億元， 同比增長32.5%；壽險業務歸屬于母公司股東的淨利潤188億元， 同比增長37.8%。
壽險業務繼續承壓
需要注意的是， 業績的一路走高帶給險企的並不是高枕無憂。 相反， 在壽險新規和資本市場波動的影響下， 險企的經營壓力依舊存在。
就壽險業務看， 一季度， 中國人壽實現保費收入2434.2億元， 同比下降1.1%；中國平安壽險及健康險業務規模保費2305.85億元， 同比增長24.9%；新華保險保險業務收入394.34億元，
但是從新華保險和太保壽險披露的首年期交保費資料來看， 均出現不同程度的下滑， 由此可見， 在監管回歸保障和加強監管的大勢下， 險企保障型業務的增長仍需要時間。 因此， 研報分析， 2018年全年險企的NBV增長依然面臨著較大壓力。
除卻保費方面， 險企的投資收益受市場影響也較大。 所幸， 上市險企加大對長久期國債、政策性金融債等固定收益資產的投資， 來優化資產配置。
具體來看， 截至3月31日， 中國人壽投資資產約為2.66萬億元， 一季度總投資收益率為3.94%， 同比下降0.65個百分點；新華保險一季度投資資產為6950.15億元， 同比增長1%， 一季度實現投資收益76.25億元， 同比略降0.23億元；中國太保投資資產1.12萬億元，
而中國平安方面， 保險資金投資組合規模為2.56萬億元， 一季度保險資金投資組合年化淨投資收益率3.7%， 僅提到“總投資收益率較同期波動性加大”。
對於2018年權益市場投資機會， 此前上市險企投資業務負責人均表示， 會重點關注高分紅、估值調整到位、具有成長性的行業白馬龍頭股。
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