new era begins！（新時代到來了！）
4月24日， 在港交所於港股收市後召開的《新興及創新產業公司上市制度諮詢總結》新聞發佈會上， 大螢幕上播放的宣傳片打出了這句醒目的標語。
也是在這一天， 港交所正式公佈《新興及創新產業公司上市制度》的第二輪諮詢結果， 允許雙重股權結構公司上市， 允許未盈利的生物科技公司上市。 新上市規則將於4月30日生效。
是的， 隨著允許不同投票權架構創新企業和未通過財務資格測試的生物科技公司赴港上市， 以及全新的第二上市制度標準等制度的落實， 香港資本市場將迎來一個全新的時代。
港交所宣佈， 為拓寬香港上市制度而新制定的《上市規則》條文將自下週一（30日）起生效， 同時開始接受有意按新制度申請上市的新興際創新創業公司的上市申請。 港交所行政總裁李小加預期， 新的規則實施後很快就會收到企業的申請， “而且數量肯定不會是個位數， 很可能會有10家以上的企業提出申請。 預計最快6月至7月， 將有首只此類股份在港交所上市。 ”
醞釀四年之久， 也是近24年來意義最為重大的港股上市制度改革， 終於落地。
第一， 接受同股不同權企業上市。 對不同股權架構（同股不同權）的發行人， 相關擬上市公司上市最低預期市值需要達到400億港元， 如果市值少於400億港元， 則需要在最近一個財政年度，
第二， 對於無收入生物科技公司， 港交所新增規定， 擬上市公司預期市值不少於15億港元， 且要符合多項要求。 包括從事核心產品研發至少12個月、至少有一項核心產品已經通過概念階段進入第二期或第三期臨床試驗等。
第三， 港交所規定， 不同投票權只可以給予上市公司在上市時或者上市後的董事。 此外， 不同投票權不可超過普通股投票權的10倍。
第四， 針對將香港作為第二上市地的創新產業公司， 需在包括在紐交所、納斯達克以及倫交所等地， 最近至少兩個財年， 有良好的合規記錄， 在香港作為第二上市地時， 預期市值最低100億港元。
第五， 諮詢總結提出兩點建議：
一是， 如果核心公眾持股達到3.75億港元，
二是， 對於生物科技公司的公眾持股情況， 諮詢檔建議， 如果基石投資者及現有股東並非公司核心關聯人士， 則其持股量可以計入25%的公眾持股之列。
香港特區政府也表示， 歡迎港交所總結新興及創新產業公司上市制度諮詢。 香港財政司司長陳茂波認為， 新興及創新產業上市制度改革迎合新經濟環境的需要， 進一步提升香港上市平臺的吸引力， 加強香港的整體競爭力。
（24日港股收市後， 港交所公佈上市制度改革諮詢總結， 行政總裁李小加宣佈4月30起接受同股不同權企業上市申請）
本輪諮詢獲得市場廣泛支持
據悉， 作為港股上市改革的一部分， 香港聯交所在《主機板上市規則》中新增三個章節， 並對現行上市規則的條文作出相應的修訂， 以容許未能通過主機板財務資格測試的生物科技公司上市， 容許擁有不同股權架構的公司上市，
港交所公佈， 本輪上市規則的市場諮詢結果顯示， 絕大部分市場持份者支持建議中的新上市制度， 包括：全新生物科技章節獲96%支持；全新不同投票權章節獲84%支持；全新第二上市章節決定大致落實《上市規則修訂諮詢檔》的建議獲96%支持。
AB股公司市值不低於100億 投票權差異不得超10倍
港交所提議在《上市規則》中增訂第8A章，列明不同投票權公司的上市資格及必須落實的投資者保障措施，規定申請者必須是創新產業公司，並證明有資格及適合以此方式上市。
港交所強調，初期只接納市值不少於100億港元的企業上市，如果公司市值未達到400億港元，則在最近一個財年需有最少10億港元的收益。另外，還規定不同投票權的企業不得更改不同投票權股份的附帶權利，申請人首次上市時已發行股本至少有10%，但不得擁有超過50%的相關經濟效益。同時，港交所針對這類公司提出建議，不同投票權只可以給予上市公司在上市時或者上市後的董事，且不同投票權股份的投票權不得超過普通投票權的10倍。
大量的新經濟獨角獸公司都在蠢蠢欲動，接下來的懸念就是，誰是第一家？
此外，港交所還在最終諮詢總結中剔除了不同投票權受益人持有公司股份的最高上限。
生物科技公司市值不低於15億 且需有資深投資者“加持”
針對生物科技公司赴港上市，港交所建議生物科技公司上市時的預期市值不少於15億港元，申請人必須展示外購許可技術或外購所得核心產品的研發進度，而核心產品研發至少要有12個月，如果公司從事藥劑或生物產品研發，必須擁有多項潛在產品，而從事醫療機械就允許只擁有一種設備產品。港交所還建議，規定申請上市的生物科技公司在上市前的最少6個月需要得到1名資深投資者提供相當數額的協力廠商投資，並不得在公開招股前撤回；同時，香港聯交所正招攬業界專家組成生物科技諮詢小組，有需要時提供意見。
值得一提的是，香港聯交所這次刪去了生物科技公司上市申請人須擁有“長期專利”的規定中“長期”一詞，以免該詞引起不必要的不確定及混淆。
港交所行政總裁李小加透露，正在招攬業界專家組成生物科技諮詢小組，以備在有需要時提供意見。目前諮詢小組已有基本名單，但同時亦有後備名單，大概有12至14人，目前正在確認，預計最快在下個星期會公佈。他強調，小組成員都是生物科技行業專家，有科學家、分析員等，其職責是對生物科技中最核心的技術作出衡量評估，因此需要對專業情況等有深入認識。但他們是專家顧問委員會成員，主要為港交所提供建議，因此並不參與批准及審查企業上市申請個案，而港交所同時也將對小組制定嚴格的利益衝突回避制度。
赴港作第二上市公司至少有兩財年合規記錄
港交所24日在諮詢總結中公佈了將香港作為第二上市地的標準，針對的目標則主要是創新產業公司，相關公司需在包括在紐交所、納斯達克以及倫交所等地最近至少兩個財年有良好的合規記錄，在香港作為第二上市地時，預期市值最低100億港元。
本輪諮詢總結還做了哪些修訂？
香港聯交所公佈，將落實《上市規則修訂諮詢檔》的建議並作以下修訂，包括：修訂第2項應用指引，根據《上市規則》第十九C章，申請第二上市的新申請人，可按該應用指引的條款採用機密方式，提交申請版本；同時，厘清香港聯交所如何判斷大中華髮行人上市股份成交是否已有大部分永久轉移至香港聯交所旗下市場。
總結報告指出，有部分就《有關建議設立創新板的框架諮詢文件》提交回應意見的人士要求香港聯交所修訂《上市規則》條文，令其能反映新興及創新公司的特點，香港聯交所正在檢視現行的《上市規則》及指引，並正就此與香港證監會進行討論，適當時將刊發進一步的指引。
香港第一上海首席策略員葉尚志表示，歡迎香港上市制度改革制度落實，但他認為新上市規則在某程度上必然會涉及香港聯交所和上市委員會的主觀判斷，因此香港聯交所需要列明創新型公司的特徵，並且在日後處理上市公司經驗增加後向市場提供更明確的指引。
李小加：內地推出CDR並非為了與香港競爭
內地鼓勵企業以CDR模式回歸A股市場，不少分析認為這將與香港形成競爭關係。李小加稱，內地的一系列新規，並非因為與香港競爭而推出的，這樣想把內地的監管者的格局想小了。
PE/VC：有利於打造科技創業生態圈
從2017年到現在，國內科技企業也有一波赴港上市超，如新世紀醫療、弘和仁愛、藥明生物這樣的醫療巨頭，還有眾安線上、閱文集團這樣的互聯網新貴，背後涉及IDG資本、鼎暉投資、紅杉中國、君聯資本等近二十多家VC/PE機構。
英諾天使基金合夥人譚偉豪認為，港交所此次上市制度的改革，即便當下對初創企業不會有太大幫助，但會對打造創業生態圈有幫助。對於投資人而言，如果投資完無法實現退出是很被動的，因此，在他看來，這項制度修改可以讓天使投資和風險投資在香港更加活躍，初創企業也會從中受益。
在中國天使投資會秘書長、源政投資董事長楊向陽看來，在很多領域裡，企業盈利並不是唯一衡量價值的指標，尤其在納斯達克市場。港交所的此次改革算是順應潮流和規律，對很多真正需要資本來助力發展的科技產業是非常有意義的，“如果香港能把這件事情做成功的話，對中國的創業和投資來說，都是非常大的利好，因為資本多了一個退出的管道。”楊向陽認為，吸引新經濟對香港經濟結構來說也是很大的利好。
互聯互通開啟的港股大時代，證明了制度改革的重大意義。
港交所在制度改革的道路上越走越快，港股市場正在迎來H股上市改革之後，25年來最大最重要的改革大戲。在過去的一年多裡，港交所還陸續開通了債券通、人民幣貨幣期權、大宗商品期貨等交易品種，大大豐富了港股市場品種的多樣化。
如此種種，大量的上市公司資源都會引流到港股市場，當然也有人會擔心市場承接能力的問題，但是看問題要從更高的層面來思考，香港本來就是資本自由流動的離岸市場，而且還接上了港股通這個超級大通道，放水養魚，只要養的錦鯉足夠漂亮，水就來了，水大魚大，才是一個有生機，有活力的市場。
像阿裡巴巴（BABA.N）這樣的遺憾，不會再有了...
一個強大的金融體系的影響力想必不必多言，當下大爭之世，爭的不僅僅是高新科技，不僅僅是晶片的自主產權，最重要的是金融中心的定價權、影響力，即使在去杠杆的大義下，在A股夢碎戰略新興板，註冊制延後至 2020 年之後，證監會也大開綠色通道快速審批，CDR火速推出，為的都是把大批獨角獸公司留在自家的保護範圍內，而且擁有大量的優質公司才是一個國際金融市場（互聯互通深化之後兩地就是一個市場了）的必備條件。
正如大師是一個時代的來，一個時代的走一樣；獨角獸也是一個時代的來，一個時代的走；每次技術革命就創造一批，在移動互聯網紅利到頂的時候，現在就是移動互聯網時代獨角獸集中兌現的時機。
這波獨角獸，大概率也會在下個時代技術革命中有自己的位置，因此，就算明知道這波獨角獸未來會倒掉一些，還是要把他們留下來，賭未來的希望，作為一個資本市場，這是最優解，也只有這些性感的大型獨角獸公司才會讓全球的投資者心甘情願的把資金交出來。
兩位大佬的競爭是全方位的，一個發達的資本市場對於一個帶頭大哥來說，是必要條件。誰是全球金融中心，誰就有全球的收割權。
解決港股的歷史遺留問題（老千股），卸下港股身上的制度枷鎖（政策改革），加上香港資本自由流動的傳統優勢，港股作為一個有定價權的國際金融中心是符合全域利益，有重要重要戰略意義的勝負手。
時代性的機遇不會一天走完，改革打的是持久戰，但堅信勝利的果實是豐碩的。
在投入使用了31年後，2017年10月27日，港交所的交易大堂宣告關閉，啟動新裝修計畫。新裝修後的港交所交易大堂將被命名為香港金融大會堂，開始其新的歷史使命。
制度改革會帶來港股的大時代，同時，這也是香港交易所（388.HK）的大時代！
告別視頻的最後，定格在這個畫面：
AB股公司市值不低於100億 投票權差異不得超10倍
港交所提議在《上市規則》中增訂第8A章，列明不同投票權公司的上市資格及必須落實的投資者保障措施，規定申請者必須是創新產業公司，並證明有資格及適合以此方式上市。
港交所強調，初期只接納市值不少於100億港元的企業上市，如果公司市值未達到400億港元，則在最近一個財年需有最少10億港元的收益。另外，還規定不同投票權的企業不得更改不同投票權股份的附帶權利，申請人首次上市時已發行股本至少有10%，但不得擁有超過50%的相關經濟效益。同時，港交所針對這類公司提出建議，不同投票權只可以給予上市公司在上市時或者上市後的董事，且不同投票權股份的投票權不得超過普通投票權的10倍。
大量的新經濟獨角獸公司都在蠢蠢欲動，接下來的懸念就是，誰是第一家？
此外，港交所還在最終諮詢總結中剔除了不同投票權受益人持有公司股份的最高上限。
生物科技公司市值不低於15億 且需有資深投資者“加持”
針對生物科技公司赴港上市，港交所建議生物科技公司上市時的預期市值不少於15億港元，申請人必須展示外購許可技術或外購所得核心產品的研發進度，而核心產品研發至少要有12個月，如果公司從事藥劑或生物產品研發，必須擁有多項潛在產品，而從事醫療機械就允許只擁有一種設備產品。港交所還建議，規定申請上市的生物科技公司在上市前的最少6個月需要得到1名資深投資者提供相當數額的協力廠商投資，並不得在公開招股前撤回；同時，香港聯交所正招攬業界專家組成生物科技諮詢小組，有需要時提供意見。
值得一提的是，香港聯交所這次刪去了生物科技公司上市申請人須擁有“長期專利”的規定中“長期”一詞，以免該詞引起不必要的不確定及混淆。
港交所行政總裁李小加透露，正在招攬業界專家組成生物科技諮詢小組，以備在有需要時提供意見。目前諮詢小組已有基本名單，但同時亦有後備名單，大概有12至14人，目前正在確認，預計最快在下個星期會公佈。他強調，小組成員都是生物科技行業專家，有科學家、分析員等，其職責是對生物科技中最核心的技術作出衡量評估，因此需要對專業情況等有深入認識。但他們是專家顧問委員會成員，主要為港交所提供建議，因此並不參與批准及審查企業上市申請個案，而港交所同時也將對小組制定嚴格的利益衝突回避制度。
赴港作第二上市公司至少有兩財年合規記錄
港交所24日在諮詢總結中公佈了將香港作為第二上市地的標準，針對的目標則主要是創新產業公司，相關公司需在包括在紐交所、納斯達克以及倫交所等地最近至少兩個財年有良好的合規記錄，在香港作為第二上市地時，預期市值最低100億港元。
本輪諮詢總結還做了哪些修訂？
香港聯交所公佈，將落實《上市規則修訂諮詢檔》的建議並作以下修訂，包括：修訂第2項應用指引，根據《上市規則》第十九C章，申請第二上市的新申請人，可按該應用指引的條款採用機密方式，提交申請版本；同時，厘清香港聯交所如何判斷大中華髮行人上市股份成交是否已有大部分永久轉移至香港聯交所旗下市場。
總結報告指出，有部分就《有關建議設立創新板的框架諮詢文件》提交回應意見的人士要求香港聯交所修訂《上市規則》條文，令其能反映新興及創新公司的特點，香港聯交所正在檢視現行的《上市規則》及指引，並正就此與香港證監會進行討論，適當時將刊發進一步的指引。
香港第一上海首席策略員葉尚志表示，歡迎香港上市制度改革制度落實，但他認為新上市規則在某程度上必然會涉及香港聯交所和上市委員會的主觀判斷，因此香港聯交所需要列明創新型公司的特徵，並且在日後處理上市公司經驗增加後向市場提供更明確的指引。
李小加：內地推出CDR並非為了與香港競爭
內地鼓勵企業以CDR模式回歸A股市場，不少分析認為這將與香港形成競爭關係。李小加稱，內地的一系列新規，並非因為與香港競爭而推出的，這樣想把內地的監管者的格局想小了。
PE/VC：有利於打造科技創業生態圈
從2017年到現在，國內科技企業也有一波赴港上市超，如新世紀醫療、弘和仁愛、藥明生物這樣的醫療巨頭，還有眾安線上、閱文集團這樣的互聯網新貴，背後涉及IDG資本、鼎暉投資、紅杉中國、君聯資本等近二十多家VC/PE機構。
英諾天使基金合夥人譚偉豪認為，港交所此次上市制度的改革，即便當下對初創企業不會有太大幫助，但會對打造創業生態圈有幫助。對於投資人而言，如果投資完無法實現退出是很被動的，因此，在他看來，這項制度修改可以讓天使投資和風險投資在香港更加活躍，初創企業也會從中受益。
在中國天使投資會秘書長、源政投資董事長楊向陽看來，在很多領域裡，企業盈利並不是唯一衡量價值的指標，尤其在納斯達克市場。港交所的此次改革算是順應潮流和規律，對很多真正需要資本來助力發展的科技產業是非常有意義的，“如果香港能把這件事情做成功的話，對中國的創業和投資來說，都是非常大的利好，因為資本多了一個退出的管道。”楊向陽認為，吸引新經濟對香港經濟結構來說也是很大的利好。
互聯互通開啟的港股大時代，證明了制度改革的重大意義。
港交所在制度改革的道路上越走越快，港股市場正在迎來H股上市改革之後，25年來最大最重要的改革大戲。在過去的一年多裡，港交所還陸續開通了債券通、人民幣貨幣期權、大宗商品期貨等交易品種，大大豐富了港股市場品種的多樣化。
如此種種，大量的上市公司資源都會引流到港股市場，當然也有人會擔心市場承接能力的問題，但是看問題要從更高的層面來思考，香港本來就是資本自由流動的離岸市場，而且還接上了港股通這個超級大通道，放水養魚，只要養的錦鯉足夠漂亮，水就來了，水大魚大，才是一個有生機，有活力的市場。
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一個強大的金融體系的影響力想必不必多言，當下大爭之世，爭的不僅僅是高新科技，不僅僅是晶片的自主產權，最重要的是金融中心的定價權、影響力，即使在去杠杆的大義下，在A股夢碎戰略新興板，註冊制延後至 2020 年之後，證監會也大開綠色通道快速審批，CDR火速推出，為的都是把大批獨角獸公司留在自家的保護範圍內，而且擁有大量的優質公司才是一個國際金融市場（互聯互通深化之後兩地就是一個市場了）的必備條件。
正如大師是一個時代的來，一個時代的走一樣；獨角獸也是一個時代的來，一個時代的走；每次技術革命就創造一批，在移動互聯網紅利到頂的時候，現在就是移動互聯網時代獨角獸集中兌現的時機。
這波獨角獸，大概率也會在下個時代技術革命中有自己的位置，因此，就算明知道這波獨角獸未來會倒掉一些，還是要把他們留下來，賭未來的希望，作為一個資本市場，這是最優解，也只有這些性感的大型獨角獸公司才會讓全球的投資者心甘情願的把資金交出來。
兩位大佬的競爭是全方位的，一個發達的資本市場對於一個帶頭大哥來說，是必要條件。誰是全球金融中心，誰就有全球的收割權。
解決港股的歷史遺留問題（老千股），卸下港股身上的制度枷鎖（政策改革），加上香港資本自由流動的傳統優勢，港股作為一個有定價權的國際金融中心是符合全域利益，有重要重要戰略意義的勝負手。
時代性的機遇不會一天走完，改革打的是持久戰，但堅信勝利的果實是豐碩的。
在投入使用了31年後，2017年10月27日，港交所的交易大堂宣告關閉，啟動新裝修計畫。新裝修後的港交所交易大堂將被命名為香港金融大會堂，開始其新的歷史使命。
制度改革會帶來港股的大時代，同時，這也是香港交易所（388.HK）的大時代！
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