4月25日，
美國十年期國債收益率突破3%整數關口，
這是2014年1月美國宣佈退出QE後的首次，
4月27日，
由於美國第一季度經濟增速有所放緩，
美元和美債收益率回落，
為黃金反彈創造契機。
從達到3.03%高點到上週五接近2.961%，
美債收益率短暫觸及3%後美國股市大幅走低，
隨後收復失地。
那麼，
美國十年期國債收益率超過3%是否將衝擊美國股市呢?首先，
美國十年期國債收益率在英國脫歐以來從低位上漲，
英國脫歐推高國債避風港需求，
推動美國十年期國債收益率從歷史低點上漲。
歷史使人明智，
咱們簡要回顧美國十年期國債收益率近30年走勢，
大致以2015年為一個低點，
2015年以前，
從1990年至2015年美國十年期國債收益率從歷史高點4%或更高一直走低，
到2015年初達到約1.9%或1.27%更低，
從2015年以後，
美債收益率再次上漲，
從2014年年底以來首次觸及3%以上。
十年期債券收益率接近長期公允價值，
緊貼美國國內生產總值增長速度，
利率變化反映在美國市場利率常態化的趨勢，
也即是說，
美聯儲逐漸利率常態化，
利率上升支撐美聯儲縮減資產負債表。
債券收益率上升讓企業融資成本更高，
而對利率係數較為敏感的股票市場有地產股、汽車股、家居股等。
美國標準普爾股市中的建築股票指數今年迄今累計下跌11.55%，
汽車股今年迄今累計下跌5.4%。
新興市場和產油國市場在外貿市場積累大量外匯儲備，
這些外匯需要投資進行保值增值，
美國金融市場發展，
投資者在美國市場投資把美債作為安全資產，
市場流動性較高，
變現容易，
如果投資者都買美國債券，
從而推高美債價格，
收益率下降。
美債收益率上升，
降低股息吸引力，
機構投資者拋售美股買入美債。
其次，
美國通脹上升，
美聯儲將通過加息抑制通脹過高。
迫使美聯儲將加快收緊貨幣，
市場表現為債權人與債務人分配重新平衡。
經濟學知識告訴我們，
市值=盈利*估值，
若美股估值上升，
市值不變，
那麼美國股票市場的盈利將降低。
再次，
美元上漲，
美元計價債務更加昂貴。
若投資者減持美股沖入美債，
也未必一定避風港，
美債成本上升，
美國債券市場進一步細分。
若美國金融市場出現波動或危機，
拖累實體經濟，
需要大量資金，
那麼美元可能貶值，
投資者拋棄美債，
美債價格下跌，
收益率上升。
投資者或需謹慎美債收益率上升過快：第一，
市場預期美國市場通脹上升，
美聯儲逐漸收緊貨幣提高利率。
推升美國市場通脹因素有很多，
平均工資上升，
債券上漲，
商品價格上漲等，
假若美國市場物價上漲不及預期，
美聯儲突然不加息了，
甚或開始減息，
那麼美國上市公司盈利可能將大幅降低。
美國十年期國債收益率上升帶動短期利率上升，
美國市場更加需要資金流動性支援，
這時候美國股市處於較高，
實體經濟復蘇不快，
資金從何而來?第二，
債券收益率推升企業融資成本，
還款成本上漲。
美元上漲，
美元計價債務更加昂貴。
投資者或企業不能再大幅借貸持有債務了，
否則到期債務如何償還?市場不僅減持估值較高的美國股票，
也要減持成本上升的債務。
債券收益率上升，
資產安全比盈利更重要。
第三，
美國市場葉岩石油鑽井數量增長，
油價上漲將吸引更多美國葉岩油企業入場，
如果油價進一步上漲，
資金進入美國石油企業債券市場，
美國債券收益率下行是合理。
美國市場通脹上升，
支撐美聯儲再次加息。
美債收益率上升，
若資金加快撤出美股，
美國股市可能下跌或更快。
市值=盈利*估值，
市值若不變，
盈利減少，
估值上升。
