【2月市場回顧】：投資者樂觀情緒持續， 香港市場月末出現回檔
過去兩周內， 儘管特朗普在就職後拋出多項激進政策並引發政治風波（如“穆斯林禁令”）， 且投資者繼續押注VIX指數在2月大幅反彈；
但在強勁經濟資料和企業財報的支持下， 美股上行格局不改且振幅未顯著放大， 而VIX一度跌至9.7， 為07H2以來的紀錄低點。 在經濟表現強勁的支持下， 投資者開始重拾特朗普交易。
同時， FOMC在議息會後的中性表態也降低了投資者對於美元可能很快再次加息的疑慮。 在3月下旬美聯儲召開下一次議息會議前， 美元顯著反轉的概率有限， 弱勢美元將繼續支持國際資本回流包括港股在內的新興市場。
節後港股通運行首日， 南向淨流入金額達到近30億。 由於公募基金滬港深產品規模的迅速增長， 其在南下資金中的占比將較去年有較大幅度的增長， 從而有望使得南向投資更為分散、均衡（而非像去年一樣過度集中于少數權重股）。
【3月市場展望】3月加息為大概率事件， 超出市場預期
1）FOMC 1/2月會議維持基準利率不變， 符合市場預期。 公告強調未來加息的節奏取決於就業市場、通脹以及國際經濟形勢， 與12月公告內容基本一致。 週二日本央行公佈議息決議， 維持基準利率以及“收益率曲線控制”目標不變，
2）特朗普週五簽署行政令， 要求財政部在120天內提交對銀行業監管改變建議的報告。 外界普遍認為該命令是針對弗蘭克金融改革法案。 特朗普隨後又簽署了一份總統備忘錄， 要求勞工部推遲對“Fiduciary Rule（受託人誠信義務規則）”的執行。 由於這兩項政策均為金融危機後推出的金融監管政策， 因此特朗普的此番舉動被市場普遍理解為開始如期放鬆金融監管。
重點推薦標的及更新情況
在過去的一個月中， 我們投資組合中新加入了保利文化、寶信汽車、華電福新三支標的， 並對IMAXChina、華能新能源、東陽光藥等標的做了更新。
其中， 看好保利文化的重要原因在於公司作為國內拍賣行業龍頭，
上月總結及下月展望
回顧2月的全球市場：
1）投資者樂觀情緒依舊，2月全球股市整體向好。2月全球投資者risk on 的樂觀情緒持續，全球主要股指普遍收漲，整體來看新興市場小幅跑贏發達市場。雖然3月美元指數小幅走高、加息預期不斷升溫，但新興市場表現出較好的“抗壓性”。恒生國企指數領漲全球主要股指，美國三大股市在強勁經濟資料以及特朗普政策預期（放鬆金融監管）等利好消息的刺激下亦錄得不錯漲幅。
2）本月香港市場延續1月時的上漲態勢，但在月末出現回檔。2月的香港市場在外資流入的支撐下繼續上行，尤其是相對恒指估值折讓的國企指數表現亮眼。資金的持續流入推動成交量放大，過半時間恒指日均成交量超過了800億元。內資亦參與到此輪行情中，每日淨流入金額較1月有較大增加（1月日均淨流入金額為14.25億，2月增長到23.41億）。本輪反彈行情的中樞板塊為中資金融，行情持續到2月呈現出“追落後”格局。在資金的持續推動下，AH價差尤其是中資銀行股的價差持續收斂。然而行情行至月末，美元走強使資金流入香港市場的速度大幅放緩，獲利了結情緒漸濃。權重板塊中資金融的淨買入下降也使大盤壓力漸增，港股在2月末出現回檔。
展望本月市場：
1）聯儲官員頻頻鷹派發聲，3月大概率加息超預期。3月全球市場聚焦於14-15日即將召開的FOMC議息會議。近期發表言論的聯儲官員態度大多偏向鷹派，而耶倫在3月4日淩晨的講話亦釋放出“鷹派”信號，指出過慢加息可能對經濟帶來負面影響，如沒有出現未曾預料的因素，聯儲重回利率正常化的速度不會像前幾年一樣低。市場普遍認為聯儲forward guidance 釋放出3月加息的信號，期貨隱含加息預期顯著升高。然而從主要資產價格的變化來看，市場尚未完全計入加息風險，因此3月加息靴子若落地，仍可能會對包括香港市場在內的新興市場以一定衝擊。
美、歐、日、英在過去2周內先後發佈最新一批宏觀資料，顯示全球經濟復蘇勢頭仍在上升當中。儘管分析人士對於經濟復蘇的“後勁”存在分歧，但宏觀高頻資料繼續向上，及企業2016年年度業績同比修復，都支援投資者繼續看好權益資產的前景。此外，美元對主要非美貨幣的利差擴張速度要低於去年四季度加息前的水準。因而，儘管3月加息超出此前市場預期，新興市場匯率未有較大壓力。但我們需要注意的是，在美元重回利率正常化軌道時，唯有經濟復蘇（企業盈利改善）和匯率穩定的市場才能繼續吸引國際資本的流入。新興市場內部可能出現分化，其中未達標的市場可能出現資金流出和泡沫萎縮的的雙重困境。
對於香港市場而言，港元和人民幣匯率有望在加息前後維持穩定；港股市場企業的盈利整體修復並不隨流動性格局的短期變化而改變，我們仍然推薦週期板塊盈利能力修復後的估值修復機會。市場如發生超預期調整，將是值得重視的低位建倉良機。
上月總結及下月展望
回顧2月的全球市場：
1）投資者樂觀情緒依舊，2月全球股市整體向好。2月全球投資者risk on 的樂觀情緒持續，全球主要股指普遍收漲，整體來看新興市場小幅跑贏發達市場。雖然3月美元指數小幅走高、加息預期不斷升溫，但新興市場表現出較好的“抗壓性”。恒生國企指數領漲全球主要股指，美國三大股市在強勁經濟資料以及特朗普政策預期（放鬆金融監管）等利好消息的刺激下亦錄得不錯漲幅。
2）本月香港市場延續1月時的上漲態勢，但在月末出現回檔。2月的香港市場在外資流入的支撐下繼續上行，尤其是相對恒指估值折讓的國企指數表現亮眼。資金的持續流入推動成交量放大，過半時間恒指日均成交量超過了800億元。內資亦參與到此輪行情中，每日淨流入金額較1月有較大增加（1月日均淨流入金額為14.25億，2月增長到23.41億）。本輪反彈行情的中樞板塊為中資金融，行情持續到2月呈現出“追落後”格局。在資金的持續推動下，AH價差尤其是中資銀行股的價差持續收斂。然而行情行至月末，美元走強使資金流入香港市場的速度大幅放緩，獲利了結情緒漸濃。權重板塊中資金融的淨買入下降也使大盤壓力漸增，港股在2月末出現回檔。
展望本月市場：
1）聯儲官員頻頻鷹派發聲，3月大概率加息超預期。3月全球市場聚焦於14-15日即將召開的FOMC議息會議。近期發表言論的聯儲官員態度大多偏向鷹派，而耶倫在3月4日淩晨的講話亦釋放出“鷹派”信號，指出過慢加息可能對經濟帶來負面影響，如沒有出現未曾預料的因素，聯儲重回利率正常化的速度不會像前幾年一樣低。市場普遍認為聯儲forward guidance 釋放出3月加息的信號，期貨隱含加息預期顯著升高。然而從主要資產價格的變化來看，市場尚未完全計入加息風險，因此3月加息靴子若落地，仍可能會對包括香港市場在內的新興市場以一定衝擊。
美、歐、日、英在過去2周內先後發佈最新一批宏觀資料，顯示全球經濟復蘇勢頭仍在上升當中。儘管分析人士對於經濟復蘇的“後勁”存在分歧，但宏觀高頻資料繼續向上，及企業2016年年度業績同比修復，都支援投資者繼續看好權益資產的前景。此外，美元對主要非美貨幣的利差擴張速度要低於去年四季度加息前的水準。因而，儘管3月加息超出此前市場預期，新興市場匯率未有較大壓力。但我們需要注意的是，在美元重回利率正常化軌道時，唯有經濟復蘇（企業盈利改善）和匯率穩定的市場才能繼續吸引國際資本的流入。新興市場內部可能出現分化，其中未達標的市場可能出現資金流出和泡沫萎縮的的雙重困境。
對於香港市場而言，港元和人民幣匯率有望在加息前後維持穩定；港股市場企業的盈利整體修復並不隨流動性格局的短期變化而改變，我們仍然推薦週期板塊盈利能力修復後的估值修復機會。市場如發生超預期調整，將是值得重視的低位建倉良機。