報告要點
事件描述
4月13日,國家郵政局公佈2017年3月份郵政行業運行情況。 其中,3月全國快遞業務量完成30.35億件,同比增長28.1%;業務收入完成382.6億元,同比增長25.4%。
事件評論
行業增速中樞下移趨勢確立。 2017年3月,全國快遞業務量和收入同比增速較去年全年增速分別-18.1pct和-23.3pct,行業增速中樞下移趨勢確立,預計17年全年業務量增速在35%左右。 環比來看,3月業務量和收入增速較1-2月累計增速分別下降5.8pct和3.3pct。
行業集中度持續提升,梯隊分化加速。 2017年一季度快遞品牌集中度指數CR8為77,較前兩月上升0.4,較去年一季度同比上升0.6,行業集中度提升,梯隊分化進一步加速。
快遞單價逐步企穩。 3月快遞平均單價為12.61元,較前2月平均單價下降4.6%。 剔除春節快遞單價普漲因素,我們認為,在當前行業增速中樞下行背景下,快遞單價企穩,尚未觀察到價格戰加劇的現象。 分業務來看,同城快遞單價環比基本持平,異地、國際快遞單價環比小幅下降。
業務量:中部地區增速環比回升,同城件增速環比降幅最大。 分地區來看,東/中/西部3月業務量分別同比增長27.9%/29.4%/28.0%,較前2月累計增速分別-7.0pct/+6.7pct/-15.1pct。 分業務來看,同城/異地/國際快遞3月業務量分別同比增長23.8%/29.7%/23.6%。 環比來看,同城/異地/國際快遞3月業務量增速較前2月累計增速分別-8.1pct/-5.2pct/-4.5pct。
收入:中部地區收入增速環比回升,增值業務延續高增速。 分地區來看,東/中/西部3月收入分別同比增長24.8%/29.1%/25.6%,環比來看,3月東/中/西部業務量增速較今年前2月累計增速分別-4.5pct/+8.3pct/-7.9pct。
分業務來看,同城/異地/國際快遞業務/其他業務3月收入分別同比增長29.0%/18.4%/22.7%/43.4%。 環比來看,3月同城/異地/國際/其他業務收入增速較前2月累計增速分別-8.4%/-1.6%/+4.8%/-9.8%。
投資建議:我們重點推薦低估值高增長、有再融資預期的韻達股份,以及絕對估值較低的申通快遞。