所謂縮表， 就是縮減資產負債表。
在4月7日的FOMC會議上， 多數美聯儲官員都支持這樣做。 而此前， 在上個月的國會聽證會上， 耶倫已經暗示了美聯儲日後拋售所持證券資產開始“縮表”的預期。
過去十年間， 美聯儲通過幾輪量化寬鬆政策、購買債券和抵押貸款支持證券， 建立起了規模龐大的資產負債表， 令它從金融危機前不到1萬億美元膨脹到如今的足足4.5萬億美元。 規模足足擴大了5倍。
儘管美聯儲在2014年就退出了QE， 但是由於美聯儲對到期資產採取持續投資的策略， 因此近兩年多來， 美聯儲的資產規模一直維持在QE退出時的歷史最高位。
隨著經濟的復蘇， 2015年12月至今美聯儲先後三次啟動加息， 利率向正常水準靠攏， 因此縮減危機時急劇擴張的資產負債表自然成為美聯儲的下一項議題。
那麼， 這種更為嚴厲的美國貨幣緊縮政策將主要帶來哪些影響呢？
對美國自身的影響——
對於美股而言， “加息+縮表”或將促美股“去泡沫化”。
大宗商品的邏輯與美股的邏輯正好相反。 美聯儲加快“加息”或者“縮表”意味著美國經濟復蘇超預期， 這對大宗商品構成利好， 尤其是在美市場以美元計價的“大宗商品”。
對於美債而言， 從整體趨勢來看， “縮表”會使美國國債收益率曲線更為陡峭。
對於美元而言， 削減資產負債表， 可能會減輕美元升值壓力。
“縮表”對新興市場影響較大：新興匯率承壓， 警惕資產泡沫。
三輪量寬刺激， 美聯儲資產擴張
08年美國次貸危機爆發後， 時任美聯儲主席的伯南克為了刺激經濟復蘇， 持續降低聯邦基金利率至0.25%的歷史低位， 達到降無可降的地步。 為了進一步向市場注入流動性刺激經濟，
通過上表可以看出， 量化寬鬆政策具體的實施方式就是大規模資產購買計畫， 通過“印錢”， 美聯儲在資產端新增一筆存款， 之後用這筆存款向市場購買大量的國債和MBS。
市場投資者獲得了美聯儲的資金後， 將資金存在美聯儲獲取利息， 形成了龐大的超額準備金。 於是， 美聯儲總資產和總負債規模擴大為2008年的5倍(2008年初， 美聯儲總資產規模不到9000億美元， 截至目前美聯儲總資產規模已經超過4.4萬億美元)。 具體構成明細如下表所示：
儘管美聯儲在2014年就退出了QE， 但是由於美聯儲對到期資產採取持續投資的策略， 因此近兩年多來， 美聯儲的資產規模一直維持在QE退出時的歷史最高位。
美聯儲縮表是怎麼回事， 具體有哪些影響？
隨著經濟的復蘇， 15年12月至今美聯儲先後三次啟動加息， 利率向正常水準靠攏， 因此縮減危機時急劇擴張的資產負債表自然成為美聯儲的下一項議題。 、、2017年以來， 多位聯儲官員均提到縮減美聯儲資產負債表的問題——
“縮表”是指中央銀行減少資產負債表規模的行為。 美聯儲通過直接拋售所持債券或停止到期債券再投資的方式， 可實現對基礎貨幣的直接回收。 相對於提高利率， 是更為嚴厲的緊縮政策。
這種更為嚴厲的美國貨幣緊縮政策將主要帶來哪些影響呢？
對美國自身的影響——
對新興市場影響較大。新興匯率承壓，警惕資產泡沫。
美元貨幣緊縮，新興市場資產價格面臨重估壓力。美元在全球貨幣體系中處於核心地位，各新興經濟體的匯率都主要盯住美元。美國無論是加息還是縮表，都是緊縮性的貨幣政策，增大新興經濟體的資本流出壓力，推動美元走強，新興市場的匯率承受壓力。當前市場雖然對美聯儲加息有一定的預期，但如果美國加息節奏放快、又增加縮表操作，新興資產價格仍然面臨重估。
對美國自身的影響——
對新興市場影響較大。新興匯率承壓，警惕資產泡沫。
美元貨幣緊縮，新興市場資產價格面臨重估壓力。美元在全球貨幣體系中處於核心地位，各新興經濟體的匯率都主要盯住美元。美國無論是加息還是縮表，都是緊縮性的貨幣政策，增大新興經濟體的資本流出壓力，推動美元走強，新興市場的匯率承受壓力。當前市場雖然對美聯儲加息有一定的預期，但如果美國加息節奏放快、又增加縮表操作，新興資產價格仍然面臨重估。