FX168財經報社(香港)訊 週三(3月15日)德意志銀行(Deutsche Bank)宏觀分析師Oliver Harvey指出， 今年英鎊是世界十大主要貨幣中表現最差的貨幣。 長期走弱英鎊如果回彈， 可能是因為英國脫歐已經完全充分反應到價格當中， 或因為英鎊跌至公允價格指標以下。 以下是德意志銀行主要觀點：
我們不認為
1.金融公允價值指標還會降低。 我們認為與英鎊/美元相關性最好的指標——兩年期遠期利率和兩年期即期利率差額平均值現在指向-1.1， 而這兩個指數過去5年的回歸分析顯示是1.14。 我們認為今年下半年歐元/英鎊和利差的相關性不會很強， 但歐元/英鎊會小幅低於公允價值。
2. 長期的定價指標沒有變化。 根據我們最新的定價模型顯示， 英鎊相對購買力平價來說依舊不是很便宜。 更重要的是， 扣除石油和黃金出口的英國貿易赤字依舊處於歷史高位， 英國經常帳戶情況沒有得到改善。
3.資金流正在再次乾涸。 為給經常帳戶赤字融資， 英國需要繼續吸引外資， 但是去年11月份和12月份外資購買熱開始為負， 外儲再平衡出現放緩。 與此同時， 德意志銀行的跨境兼併指標顯示， 今年淨現金流入再次轉負， 去年秋天還曾短暫出現外資流入。
4.經濟增長預期沒有硬脫歐考慮在內。 如果英國脫歐完全納入資產價格， 市場會對脫歐後果有一個良性判斷。 市場估計， 2017年英國GDP將會升至1.6%， 而去年公投後GDP預期增長跌至低點0.5%。 2017年預期數值只比去年小了0.2%。 但是最近銷售零售資料走弱說明， 家庭開支因就業率下滑和商店價格提高而下降。 英國PMI資料增長強勁， 但這主要是因為全球經濟增長強勁所致。 事實上， 即便全球PMI創下新高，
5.政治風險沒有物化。 最後， 脫歐談判還沒有開始。 現在對脫歐的討論可能會產生負面情緒影響， 但是更主要問題還在後面。 今年秋天新德國政府成立以前， 談判不會取得進展。 而這只留給英國到一年的時間來確認英國和歐盟的新型關係。 之後， 達成的協議草案還要獲得歐洲議會批准前。 但是， 這完全是錯誤的。 在轉換協定達成前， 市場會被迫不斷將危險的脫歐風險納入價格考慮。
我們認為， 英鎊主要風險是倉位問題：IMM報告顯示英鎊空頭倉位元升至高位， 而我們的CORAX報告進行了更細緻的描述。 CORAX報告顯示， 英鎊現貨表現的尤其疲弱。 我們同樣不能忽視英國央行週四的兩張反對票。 此外，
校對：冷靜