投資要點
石墨電極價格今年以來持續大漲。 石墨電極價格從2016 年11 月中旬開始觸底上漲， 截至上週五， 已經從最低點的9750 元/噸上漲至11250 元/噸， 漲幅高達1500 元/噸， 折合15.38％。
石墨電極供給端：產量不斷下行。 2016 年之前的這幾年， 由於鋼鐵行業整體低迷， 石墨電極的價格也持續走低， 很多企業虧損， 全國石墨電極總產量也在不斷下行， 行業產能呈現不斷出清的態勢。 一直截止到2016 年年底， 全行業總產量還在下行。 此外， 2017 年3 月， 國家提出， 對京津冀及周邊地區26+2 城市實施電解鋁、化工類企業生產調控。 炭素企業達不到特別排放限值的，
石墨電極需求端：電爐煉鋼和爐外精煉占比有望持續提升， 需求有望顯著上行。 石墨電極主要用於電弧爐煉鋼和爐外精煉。 隨著國家對中頻爐打擊趨嚴， 部分中頻爐存在改裝成電弧爐的情況；同時， 中頻爐大面積關停使得廢鋼價格走低， 原先成本不佔優勢的電弧爐也出現了成本下行， 使得電弧爐煉鋼占比未來有提升趨勢。 此外， 隨著鋼鐵行業產品升級， 爐外精煉也越來越受到重視， 這二者均有望帶來石墨電極需求的明顯增長。
行業集中度高， 議價能力強。 相較于鋼鐵行業集中度低、CR10 才占市場總產量35％左右的情形，
方大炭素：行業龍頭， 行業供需支撐未來漲價動力強。 石墨電極噸毛利每上升1000 元， 增厚公司業績1.1 個億。 公司營業收入的85％以上來自炭素材料， 其中石墨電極又佔據了大多數。 公司石墨電極年產量大約15 萬噸左右， 噸毛利每上漲1000 元， 增厚公司業績1.1 億元。
方大炭素：員工持股價倒掛彰顯安全邊際。 方大炭素現價8.80 元， 員工持股價9.46 元， 價格倒掛為公司股價提供了較強的安全邊際。
風險提示：石墨電極價格走低；鋼鐵行業持續低迷；原材料價格大幅波動
興業證券
更多精彩資訊， 請來金融界網站(www.jrj.com.cn)