1
西方不亮東方亮！
一直以來， 在中國媒體上有一個傳說中的大利空：美聯儲縮表。
所謂的“縮表”， 就是指美聯儲減少持有的國債、MBS債券的數量， 其實質， 是從市場上收回貨幣， 減少貨幣供應。 現在， 美聯儲加息的進程加快， “縮表”也已經提上日程。
但是， 美聯儲的“縮表”進程， 還在日程之上。 而中國央行的“縮表”進程， 卻已經悄悄的展開。
來看看央行官方網站的一季度“貨幣當局資產負債表”。
總資產， 也就是表中紅框的資料：1月末中國央行的總資產是34.8萬億元， 2月末下降到了34.5萬億， 3月末則下降到了33.7萬億。 從1月末到3月末， 短短兩個月， 下降了3%。
再看“總負債”的第一欄“儲備貨幣”， 也就是黑框裡的資料， 也呈現下滑趨勢。 所謂“儲備貨幣”其實就是“基礎貨幣”。 從1月末到3月末下降了5423億元。
2
央行為何趕在美聯儲之前， 悄悄的縮表？
一方面， 是“保外匯”的壓力， 為美聯儲所迫。
三月末， 中國央行的總資產33.7萬億，
美國的經濟總量是中國的1.7倍。 但是， 美聯儲卻比中國央行的資產負債表規模少0.4萬億！什麼意思？中國貨幣超發太多了！
據高盛估計， 美聯儲將在2022年把資產負債表縮減到2.9萬億美元。
如果那時候， 中國貨幣供應量依舊高速增長， 匯率水準將肯定支撐不住。 甚至， 中國央行的縮表速度， 慢于美聯儲， 中國樓市、股市的泡沫將出現慘烈的崩潰。
另一方面， 基礎貨幣供應雖然下降了， 但M2總量過去2個月在增長， 只是增速變慢了而已。
我們來看看資料：
到3月末， 央行公佈的M2為159.96萬億元， 除以3月末的“儲備貨幣”30.24萬億， 可以計算出中國目前的貨幣乘數為5.29。
這是什麼意思？這說明， 貨幣衍生能力在增強， 貨幣乘數在提高。 究其原因， 一是樓市活躍， 二是金融機構表外業務受到管制較少。
中國的基礎貨幣， 基本上是由“外匯占款”和“央行對其他存款性公司債權”兩種方式形成的， 再來看看下圖中籃框和綠框裡的數據。
眾所周知， 中國的外匯占款在持續下滑。 與此同時， 央行近年來還通過“對其他存款性公司債權”的方式投放資金， 也就是發行貨幣。
具體來說就是：補充抵押貸款（PSL）、中期借貸便利（MLF）和逆回購等。
所以， 綠框裡的資料， 在過去兩年是大幅增長的， 通過這種方式， 央行避免了降准。 但今年一季度， 綠框裡的資料是逐步走低的。
也即是說， 央行通過降低“外匯占款”和“央行對其他存款性公司債權”兩手抓的方式， 減少了基礎貨幣， 實現了縮表。
然而， 可惜的是， 兩手抓， 兩手並不“硬”。
但由於樓市火爆， 再加上金融機構通過類似“同業存單”等方式逃避監管，
央行想收緊貨幣， 但貨幣供應量仍然在上升。 這是因為， 過去幾年來金融機構通過“金融創新”不斷突破監管邊界， 創造出模糊地帶， 讓央行的調控工具從高效變得低效， 甚至有失效的危險。
昨天， 我們在《民生銀行女行長30億理財大案曝光 ：小心銀行把你的錢借給騙子》（點擊“閱讀原文”可以查看）一文中， 提到過， 銀行通過銷售理財產品等方式， 製造了大量的表外業務， 而這些表外業務， 受央行管控很小， 卻能衍生出龐大的貨幣供給。
所以， 國家在抓金融大老虎， 還要改進金融監管， 郭樹清擔任銀監會出席後， 連發7份檔， 加強對銀行表外業務和金融衍生品的管控。
3
現在，樓市調控頻出，“保匯率”的政策傾向已經成為事實。與此同時，央行和銀監會規範銀行金融產品，讓監管更加行之有效。
在這種情況下，中國的央行的“縮表”就顯得非同尋常。投資者要高度重視。
雖然，央行從來沒有談到過“縮表”，但今年“貨幣政策收緊+金融監管趨向嚴厲+市場擴容加快”是確定不移的，所以最近股市、期市都在下跌。
昨天晚上，英國首相特蕾莎·梅宣佈將提前舉行大選，市場看到了“軟退歐”的可能性，國際金融市場大幅波動，英鎊匯率飆升，英國股市暴跌。
再加上朝鮮局勢波動，中國貨幣政策趨近，所以，今天A股繼續大跌。
上證綜合指數雖然尾盤回升，但是下跌趨勢未止：
主機板市場，雖然調整再繼續，但是，因為有混改、大基建+PPP、國企跨行業整合、債轉股等多重政策紅利再，藍籌股、大國企股有國家隊護盤，所以指數的下跌空間未必很大，可操作空間仍在。
但是，中小板和創業板的風險，不容忽視。甚至，有泡沫破滅的風險。
因為未來市場擴容的壓力，主要是針對創業板、中小板的，而這類股票國家隊很難護盤（估值高，是不確定的私人企業）。所以，創業板是2017年中國最危險的資產。目前，創業板在2015年牛市之後創造的低點，面臨新的考驗。
主機板市場藍籌股大跌之後，反而有短線機會。創業板、中小板的高市盈率個股，即便暴跌也輕易不要搶反彈。
今年是投資很困難的一年，大家的投資策略一定要謹慎，有利潤就要落袋為安，不要貪心。
最近兩天，期貨市場也風聲鶴唳，黑色系普遍大跌。這是今天主要期貨合約的下跌情況：
總體上來說，大宗商品受到人民幣貶值的影響，不會出現15年的大熊市。但是，短期來看，多數品種處於下降通道，再加上貨幣緊縮等方面因素的影響，動盪加劇的可能性增大。投資者要注意其中的風險。
另外，房地產市場進入寒冬，未來兩三年內，很可能進入高位橫盤甚至是陰跌的模式。對於剛需、改善型需求，未來將有一段從容看盤、買房的時間段；但對於炒房客來說，短炒盈利難度非常大。
文武之道，一張一弛。中國央行收緊貨幣的行動不是“絕對剛性”的，而是帶有“彈性”的。最近，淨投放的情況屢次出現，就是一種對市場呵護的表現。
但大趨勢仍然是明顯的，就是繼續收緊，推動經濟轉型、抑制資產泡沫、防範金融風險、維持人民幣匯率。
3
現在，樓市調控頻出，“保匯率”的政策傾向已經成為事實。與此同時，央行和銀監會規範銀行金融產品，讓監管更加行之有效。
在這種情況下，中國的央行的“縮表”就顯得非同尋常。投資者要高度重視。
雖然，央行從來沒有談到過“縮表”，但今年“貨幣政策收緊+金融監管趨向嚴厲+市場擴容加快”是確定不移的，所以最近股市、期市都在下跌。
昨天晚上，英國首相特蕾莎·梅宣佈將提前舉行大選，市場看到了“軟退歐”的可能性，國際金融市場大幅波動，英鎊匯率飆升，英國股市暴跌。
再加上朝鮮局勢波動，中國貨幣政策趨近，所以，今天A股繼續大跌。
上證綜合指數雖然尾盤回升，但是下跌趨勢未止：
主機板市場，雖然調整再繼續，但是，因為有混改、大基建+PPP、國企跨行業整合、債轉股等多重政策紅利再，藍籌股、大國企股有國家隊護盤，所以指數的下跌空間未必很大，可操作空間仍在。
但是，中小板和創業板的風險，不容忽視。甚至，有泡沫破滅的風險。
因為未來市場擴容的壓力，主要是針對創業板、中小板的，而這類股票國家隊很難護盤（估值高，是不確定的私人企業）。所以，創業板是2017年中國最危險的資產。目前，創業板在2015年牛市之後創造的低點，面臨新的考驗。
主機板市場藍籌股大跌之後，反而有短線機會。創業板、中小板的高市盈率個股，即便暴跌也輕易不要搶反彈。
今年是投資很困難的一年，大家的投資策略一定要謹慎，有利潤就要落袋為安，不要貪心。
最近兩天，期貨市場也風聲鶴唳，黑色系普遍大跌。這是今天主要期貨合約的下跌情況：
總體上來說，大宗商品受到人民幣貶值的影響，不會出現15年的大熊市。但是，短期來看，多數品種處於下降通道，再加上貨幣緊縮等方面因素的影響，動盪加劇的可能性增大。投資者要注意其中的風險。
另外，房地產市場進入寒冬，未來兩三年內，很可能進入高位橫盤甚至是陰跌的模式。對於剛需、改善型需求，未來將有一段從容看盤、買房的時間段；但對於炒房客來說，短炒盈利難度非常大。
文武之道，一張一弛。中國央行收緊貨幣的行動不是“絕對剛性”的，而是帶有“彈性”的。最近，淨投放的情況屢次出現，就是一種對市場呵護的表現。
但大趨勢仍然是明顯的，就是繼續收緊，推動經濟轉型、抑制資產泡沫、防範金融風險、維持人民幣匯率。