核心觀點。
一周表現。
上周上證指數報3246.1點,跌1.23%;深圳成指報10519.9點,跌1.40%;創業板指數報1887.5點,跌3.01%;保險指數跌1.85%;券商指數跌1.53%;多元金融指數跌1.17%;互聯網金融指數跌2.85%。
保險:監管格局或改變發展路徑,大型險企穩健當頭。
近期金融業監管升級進一步影響行業格局,行業大概率以整頓維穩為基調,重點清查過去一些依靠保險平臺做類似資金池業務的中小保險公司。 隨著監管深入,我國保險公司過去優先追求利差的戰略可能改變。 中小保險公司激進超車模式將受限,大型上市險風控能力更強,無論在償二代下還是新會計準則下都將有更好的適應性,優勢明顯。
證券:市場資料持續向好,關注估值修復。
今年以來,高彈性的券商板塊大幅背離市場基準,滬深300指數上漲5.33%,而券商指數下跌2.91%,原因在於交易不振、風險偏好受抑等。 展望二季度,緊盯成交金額、兩融餘額、IPO募資等市場資料,以及風險偏好變化,看好板塊性估值修復行情。 推薦兩條主線:1)綜合實力雄厚、業務均衡的大券商,如中信(低估值)、國君(H股融資、無GJD)、華泰(彈性品種)等;2)事件性驅動的彈性券商,如國金(定增倒掛)和國元(員工持股)。
信託:通道業務或受衝擊,利潤影響偏低。
一季度新增社融6.93萬億元,信託貸款占比近11%,其中3月新增社融中信託貸款占比14.7%,為近四年來高位。 但近期銀監會密集出臺6、45、46、53號等多份監管檔,雖並非為新規,但強化對當前銀行同業業務與信託公司業務的監管。 預計銀信合作規模收縮,信託通道業務將受衝擊。 長期看指引行業去杠杆、主動化等發展目標不變,利好行業長遠穩定發展。 持續推薦愛建集團(成長股、被舉牌)和經緯。
風險提示:利率受突發因素影響波動超預期、資管新規嚴厲超預期等。