事關股市樓市和你的錢袋子！美聯儲加息傳遞六大信號

3月16日淩晨,美聯儲宣佈加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至0.75%-1%，與市場預期一致。美聯儲決議聲明重申經濟所面臨的短期風險“大致平衡”，

重申就業仍然穩步增長，最近數月的失業率鮮有變化。此次決議聲明9-1投票通過。 5位美聯儲官員預計2017年加息4次或更多。 2019年料將略微更快地加息，維持2018年和更長週期的利率預期不變。通脹接近目標，委員會預計中期範圍內將穩定在2%附近。將仔細觀察與美聯儲系統性通脹目標相關的通脹形勢發展。略微下調對更長週期失業率的預估至4.7%（之前料為4.8%）。預計經濟條件將擔保“循序漸進地”上調聯邦基金利率。

任澤平認為美聯儲加息傳遞六大信號，加息提速，新週期來臨；興業證券表示美聯儲開始了“縮表”， 6月加息市場預期略有回落。

任澤平認為，首先是美聯儲對經濟的認識和未來加息路徑。第二，如何理解此次加息，

提供了三個視角。其中我們特別強調：(1)應站在美聯儲意圖實現貨幣政策正常化的高度理解本次加息。這次加息之後到2019年底完成危機後貨幣政策正常化之前，總共還有9次加息。 (2)加快加息進程是美聯儲力保前瞻性指引政策工具可信性的表現。第三，美國經濟表現究竟如何？提出三個觀點：(1)2009年以來美國經濟復蘇領跑全球。 (2)自2016年8月以來，全球經濟開始了一輪較為強勁的共振式向好。其中，美國表現尤為突出。 (3)美國經濟存在由復蘇走向過熱的風險，主要受補庫存、特朗普財政擴張預期等推動， PMI、核心通脹、薪資水準、非農就業等主要指標均在加速上升。中美經濟火車頭加速，新週期來臨。第四，未來加息路徑。美聯儲將在2019年底之前完成危機後的加息操作。

最新的點陣圖預示2017年還將有兩次加息，與去年底相同。 2018年三次加息的預期也未發生變化， 2019年預期加息次數由之前的三次上調為四次。第五，對中國影響。美聯儲加息必然會給中國造成外溢效應：一是中國是否會跟著加息，步入加息週期？二是人民幣是否會承壓貶值，進而引發資本流出？二者至少必居其一。第六，對大類資產影響。整體來看，看多美股美元，結構性看多A股；大宗和黃金承壓，但大宗有需求支撐。債市最困難的時期已過，但仍需等待。美國經濟由復蘇走向過熱支持美股份子驅動。美元和美債收益率已較為充分地吸收了加息預期，不過未來震盪上行仍是大概率事件。歐元區經濟復蘇仍欠於美國，

而且民粹主義、保護主義盛行，換屆年政治風險密佈，歐元匯率將極為動盪。戰略看多A股結構性牛市：新週期 + 低估值真成長。

國泰君安認為，聯儲加息符合預期，點陣圖暗示的2017年加息次數仍為3次，縮表未有明確計畫，不及市場預期，全球市場狂歡，美股美債大宗集體上漲。維持“全球流動性拐點”、“金融週期下半場”與“未來三年美國加息6-10次”判斷，預計2017年還剩2次加息。此前國君宏觀聯合策略及週期團隊提出，加息之日，變盤之時，如今靴子如期落地，預計在風險偏好提振與經濟強勁表現支撐下，人民幣資產或迎來蜜月期。

興業證券認為，市場對6月加息預期在會議決議和耶倫講話後回落約10%(決議發佈後從60.3%回落至50.2%，

耶倫講話過程中曾回落至47%，其後又曾反彈至50.2%)。資產表現來看，美元匯率、美債收益率下跌，美股、黃金上漲。其中標普500指數盤中一度上漲超過1%。我們認為這可能是因為聯儲此次鷹派程度不及市場預期，而3月加息此前已被市場完全“price-in”。值得注意的是市場預期6月加息概率仍然略高於50%，未來需要密切關注後續美聯儲的前瞻指引。

中信證券認為，預計未來三大投資將出現分化。 (1)隨著工業品價格的回暖和補庫存週期的到來，預計製造業投資將會出現持續的回升，全年增速在5%左右；(2)房地產銷售回落和限購政策的影響將會逐漸顯現，預計3月份以後隨著房地產投資基數的升高，房地產投資增速將會出現回落，由於三四線城市房地產銷售的回暖，我們提高全年房地產投資增速預期至3%，但是對固定增速的拉動還是低於2016年；(3)1-2月份基建投資增速較高很大程度由於去年同期低基數原因，3月份以後隨著基數的走高，基建投資增速也將出現回落，預計全年基建投資增速仍然維持在15%左右。

國金證券認為，整體資產迎來短暫喘息，人民幣匯率壓力減輕。加息靴子落地後，美元指數的大幅回落和國債收益率的下滑，推升資產價格全面上漲。不過，從整個二季度來看，風險資產可能仍受到“特朗普交易”退潮和法國總統大選的影響，面臨回檔風險。另外，由於美元指數的大幅回落，令人民幣匯率面臨的壓力相應減輕。

美聯儲加息如何影響大類資產配置？

匯率：加息帶來美元走勢的強勢

對於匯率影響，華鑫證券認為，美元指數料緩慢上升，“人無貶基”。美聯儲加息不止會帶來美元走勢的強勢，在外匯市場上還意味著其他貨幣的相對貶值。就人民幣而言，美國加息的影響將逐步削弱，但短期內市場化的導向將會更為清晰。

A股：影響並不明顯

華鑫證券認為美聯儲加息週期對A股影響並不明顯。資料顯示，上證指數在美聯儲加息後首個交易日並無明顯影響，在2004年加息週期中上調了17次聯邦基金利率，但其中下跌的僅有8個交易日，同樣在2015年和2016年的兩次加息也是無明顯影響。

黃金：加息前金價下跌，加息後上漲

總的來說，加息預期提振美元走勢，對以美元計價的黃金價格影響利空。財經專欄作者、黃金錢包首席研究員肖磊表示：“金價對美聯儲的貨幣政策走向較為敏感，但按照前幾次加息期間對金價的影響，一般都是先抑後揚，即加息之前金價下跌，加息消息落地之後金價上漲。”

白銀：投資機會比黃金好

方正中期研究院院長王駿認為：白銀的波動幅度比黃金大，黃金主要是投資、儲存功能，白銀還具備產業功能，在電子、醫療行業用途廣泛，消費需求比較大，短期來說，我認為白銀的投資機會比黃金要好。

原油：油價連續下跌反映了加息預期

與黃金相比，原油對美聯儲加息預期的反應同樣劇烈。隆眾石化網分析師李彥向表示：“油價的連續性下跌其實已經反應了加息預期，市場在提前消化。屆時，美聯儲加息真正落地，雖然仍是利空，但美元走強對油價的衝擊將不會太大。”

房產：擠壓泡沫避險資金依然追逐

有分析人士表示，儘管美聯儲的這一決定有可能造成國內資本外流，但收緊資本管制的措施也會限制大多數國內投資者的選擇，最終在國內進行投資。房地產市場目前正處在避險資金的追逐期，房子和以人民幣計價的黃金，幾乎成了國內投資者在避險資產配置中，為數不多的值得信任的資產，但由於房子更容易形成中國效應，價格上漲並不受到國際同類市場的抑制，容易被迅速拉高。

本文來自于牛股王社區@觀察員老陳！

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我們提高全年房地產投資增速預期至3%，但是對固定增速的拉動還是低於2016年；(3)1-2月份基建投資增速較高很大程度由於去年同期低基數原因，3月份以後隨著基數的走高，基建投資增速也將出現回落，預計全年基建投資增速仍然維持在15%左右。