當前美國股市的估值已經讓許多投資者， 包括專業投資者， 望而卻步。 一些資金正在尋找具有相對估值優勢的其它市場， 包括新興市場。
視角一：國債利率的對比
當前全球央行的貨幣政策差異極大。 發達國家之間、發達國家與新興市場之間以及新興市場國家之間央行的貨幣政策存在著較為嚴重的分歧， 這給套息交易者帶來了機會。 套息交易的本質是投機者帶貸入低息貨幣賣出後買入高息貨幣從中獲取息差的行為。
我們看到， 發達國家中美聯儲的加息預期非常明確， 而歐洲、英國、日本以及其它發達國家的貨幣政策還未發生轉向。
不同的利率水準導致了各國國債收益率水準的不同， 這也為套息交易提供了空間。 我們在下表中列出了主要發達國家與新興市場國家間的10年期國債收益率對比。
單純從絕對收益的角度看， 新興市場國家的國債收益率遠高於發達國家。 在我們上述的列表中， 新興市場國家的國債債收益率普遍在7%以上， 而發達國家的收益率遠低於3%， 有些市場甚至低於1%。 這也是為何2016年新興市場國家的債券受到投資者追捧的原因之一。
視角二：國債收益率與通脹率
如果單從絕對收益率的角度， 可能專業投資者並不會輕易做出投資決策。 專業投資者更多地需要考量每個不同國家的實際收益率水準， 即考慮通脹因素後的實際收益水準。
我們在下表中列出了上述幾個不同的國家10年期國債收益率與通脹率的對比並得出實際收益率。
上述表格中的資料再次表明， 新興市場國家普遍具有較高的實際收益率， 這得益於近年來大部分新興市場國家通脹率大幅回落以及國內經濟環境的改善。 較高的實際收益率吸引了大量套息交易， 從而對新興市場國家的貨幣起到了穩定的作用。
視角三：匯率
投資不同的海外市場匯率因素極為重要， 這不僅因為匯率損失會影響到投資收益， 還因為不同的經濟體匯率升值與貶值對於股市的影響極為不同。 前者可以理解， 後者就要看具體情況而定。 對於新興市場股市的投資， 匯率穩定極為重要， 這是因為新興市場的匯率波動對經濟的影響極大。 一般而言， 新興市場貨幣企穩有助於新興市場國家的經濟穩定與增長， 當然過強的貨幣也會對新興市場的出口帶來問題， 然而對於投資者而言， 穩定的匯率有助於投資信心的提高。相反，發達國家的匯率走強可能會對股市產生負面影響。最為典型的是日本股市，當日元兌美元匯率走強時，股市往往下跌，因為這代表著日本經濟的出口面將面臨極大壓力，反之亦然。
在下表中，我們列出上述各個國家今年迄今兌美元匯率的升值與貶值幅度，並與同期的股市漲跌幅進行比較。
今年迄今，上表中所有國家（包括發達國家與新興市場國家）貨幣兌美元均升值。發達國家股市的漲幅均低於美國標普500指數的漲幅，而新興市場國家，除俄羅斯外，股市表現均優於標普500指數。（需要指出的是，俄羅斯股市2016年漲幅位居新興市場國家股市漲幅之首，而3月份隨著美國空襲敘利亞導致美俄關係惡化，俄羅斯股市遭受巨大的拋售）與新興市場股市超越的表現相對應的是新興市場國家貨幣兌美元的大幅升值。
總結：
全球不同市場都存在著不同的投資機會，尤其是新興市場。然而，新興市場的投資也存在著諸多的不確定性，如：匯率、政治、大宗商品價格、貿易戰等，但是新興市場的經濟具有高增長性的特點。根據國際貨幣基金組織的最新預測，全球經濟增長可望達到3.5%，這也是5年來的最高增長，其中新興市場的貢獻巨大。
我們認為，新興市場的投資需要從各個方面進行考量。本文中給出的是三個不同的視角，但絕不是投資新興市場所需要考慮的全部因素。當前，新興市場股市已經經歷了一波快速的上升，同時估值也隨之上揚。投資者需要耐心等待相應的機會出現。
穩定的匯率有助於投資信心的提高。相反，發達國家的匯率走強可能會對股市產生負面影響。最為典型的是日本股市，當日元兌美元匯率走強時，股市往往下跌，因為這代表著日本經濟的出口面將面臨極大壓力，反之亦然。在下表中，我們列出上述各個國家今年迄今兌美元匯率的升值與貶值幅度，並與同期的股市漲跌幅進行比較。
今年迄今，上表中所有國家（包括發達國家與新興市場國家）貨幣兌美元均升值。發達國家股市的漲幅均低於美國標普500指數的漲幅，而新興市場國家，除俄羅斯外，股市表現均優於標普500指數。（需要指出的是，俄羅斯股市2016年漲幅位居新興市場國家股市漲幅之首，而3月份隨著美國空襲敘利亞導致美俄關係惡化，俄羅斯股市遭受巨大的拋售）與新興市場股市超越的表現相對應的是新興市場國家貨幣兌美元的大幅升值。
總結：
全球不同市場都存在著不同的投資機會，尤其是新興市場。然而，新興市場的投資也存在著諸多的不確定性，如：匯率、政治、大宗商品價格、貿易戰等，但是新興市場的經濟具有高增長性的特點。根據國際貨幣基金組織的最新預測，全球經濟增長可望達到3.5%，這也是5年來的最高增長，其中新興市場的貢獻巨大。
我們認為，新興市場的投資需要從各個方面進行考量。本文中給出的是三個不同的視角，但絕不是投資新興市場所需要考慮的全部因素。當前，新興市場股市已經經歷了一波快速的上升，同時估值也隨之上揚。投資者需要耐心等待相應的機會出現。