由中國證券報主辦、國信證券協辦的“第八屆中國私募金牛獎頒獎典禮暨高端論壇”於2017年4月22日在深圳舉行， 東方財富網全程圖文直播， 北京和聚投資管理有限公司總經理李澤剛在論壇上表示， 規範投資是私募基金發展的唯一路徑。
李澤剛指出， 在過去兩年以來， 各種新聞比較多， 一個結論是各種投資的策略， 無論是保險還是私募， 應該說野蠻生長、野蠻投資的時代已經結束。 現在的監管環境對於投資來講是一個一體化的環境， 所以從私募的角度來講， 在中國股票市場上我們唯一的路徑還是規範投資。
以下為文字實錄：
李澤剛：感謝各位！很高興用20分鐘給大家彙報幾個話題。 作為私募基金的管理人， 我們知道中國的證券市場在經歷了2015年的劇烈波動之後， 過去的一年多以來， 處在一個新的歷史時期。 對於私募基金來講， 應該說我們的環境也在發生若干重要的變化， 我下面講幾點體會， 涵蓋了包括私募基金的投資環境和募資環境， 以及當下的監管環境。
首先講一下投資環境。 過去一年多， 雖然股票市場處在一個低位小幅波動的格局， 但實際上我們的投資環境跟歷史上也處在一個非常特殊的時期。 作一個結論， 當下尤其是對於私募基金來講，
我們知道， 股票市場， 古今中外其實一直都是一個利益彙集的地方， 有大量的參與主體， 機構投資者當中也包含私募， 實際上在這樣一個利益交匯的地方， 我們日常面臨著很多機構投資者，
下面一個感受是關於私募基金的行業格局。 應該說， 目前來看已經開始成型。 這種格局分為幾個層面， 首先是關於風格的成型。 我們知道， 我從來不認為私募基金的投資或者研究能力能夠超越公募或者超越其他機構投資。 它們背後都是一批專業投資人才。 私募其實最大的優勢來自於它們風格的多元化， 以及在某個風格上發揮到淋漓盡致的程度。
截止到現在， 中國的私募基金在三年前大家還叫做陽光私募， 當下其實已經叫做私募基金了。
從現在這個時點來看， 應該說國內的私募基金在幾個領域各自都在努力向前。 除了我們研究基本面單邊多投或者是多策略， 其實還有對沖、宏觀對沖、量化， 衍生出了非常多的豐富多彩的投資風格， 也為我們的投資人提供了非常多的選擇。 所以， 截止目前這個時點， 國內的私募基金應該說風格的格局已經基本開始成型。 每個管理人都需要在整個大格局當中去尋找自己的優勢， 尋找自己的定位。
第二是關於規模的格局。 我們知道其實在當下， 私募基金、證券私募處在一個較為低迷的發展階段。 募資比較困難，淨值從行業整體來看跟A股市場一樣，也有一段時間缺乏賺錢效應。所以在這樣一個歷史時期，實際上行業的各方管理人呈現著分化的局面，尤其是在監管新規不斷推進的過程當中，新的小的私募創業越來越困難。所以，行業的分化其實也是當下行業格局的一個市場結果。對於具有一定先發優勢的管理人來說，這是一個機遇。
第三是關於生態的格局。今天參加這個會的應該說除了各方的買方管理人之外，各位嘉賓有來自于媒體、來自於私募基金的合作夥伴、協力廠商銷售、銀行和基金的評級機構，整個私募基金行業目前已經在推動很多創業模式的發展。實際上現在除了我們一般的組合管理人之外，還有FOF等等參與到私募當中的機構投資。私募現在形成一定體量之後，會衍生出一塊新的市場，當下一個創業的沃土就是私募的外包服務。實際上，現在困擾著私募行業發展的要素很多，未來都需要外包市場的持續推進。我們的交易系統、我們的資訊披露、外包、運營等等各個方面其實需求還是非常大的。
下一個感受是來自於監管。相信在座各位包括我們各方的私募管理人，當下對於私募監管的感受，應該說各自有些觀點，但是我覺得有一個共同的觀點、感受，就是感覺當下的監管環境大家還是遇到了一些困惑。從我們的感受上來講，我們知道2014-2015年，整個行業監管的方向是統一監管，2016、2017年，特別是最近一段時間以來，我們越來越清晰地看到整個行業監管的方向、趨勢是分類監管。我們知道，剛才提了私募基金作為一個群體來講，其實它存在著非常大的差異，所以要用一套規則來監管一系列差異巨大的私募基金是非常困難的事情。一方面會造成整個行業監管的不足，很難觸及到每一個細分領域。另一方面也會發現在某些領域存在著監管過度的局面。特別是在過去一年多以來，基本上每個月都有新規推出。其中有一部分規則也給我們管理人帶來了很多困惑。即使到現在，在一些具體的領域，比如說備案的環節：公司的備案以及產品的備案。比如一些投資類別的劃分，比如定向增發到底應該放在證券類還是放在股權類。比如說之前剛剛出的突然要求私募基金一分為二，二選一，作為股權類的還是作為證券類的，還是接下來可能還有其他類的。特別是之前涉及多個領域的管理人就會出現一些混亂。
當下暴風驟雨式的監管，其實一方面給行業帶來了規範，另一方面其實也在自我優化和調整的過程。不管怎麼樣，當下我們其實已經看到了一些跡象，就是整個監管的方向是朝著一個分類監管的方向走，這樣的話我們有理由相信，下一個一年或者兩年，很多新規會更加接地氣。所以這是我們對於政策信心的來源。
最後給大家彙報一下關於私募基金行業整合以及再發展的路徑問題。關於人，我們知道，過去十來年以來，私募基金的一批創業者是研究經濟的，原來的專業是研究基本面或者研究行業的一批基金經理。但實際上一個企業、一個管理人他不是一個人在戰鬥，他是一個團隊。所以對這樣一些管理人提出了如何讓整個團隊來共同作戰這樣一個歷史性的課題。這是擺在我們面前非常重要的話題。
我的感受是，當下我們作為一個私募基金管理人，應該處在一個非常好的歷史時期。市場跌下來的時候，價值型的投資者會很開心，因為你的投資標的越來越有投資價值，正在給你提供低位收集籌碼的機會。對於人來講也是這樣的，過去的一年多以來，不僅是我們團隊，其實我們也看到周邊的一些兄弟單位也在面臨著一些機遇，我們面臨著更多更好的人才集聚的機會，除了行業發展處在較低的歷史時期，大家沒有那麼浮躁，比如一些分析師、一些好的中後臺人員。過去除了行情的原因，也包含體制的原因，應該說現在金融市場資產管理行業唯一的一類公司的治理結構還保留著非常簡單的格局的只有私募基金，只有總經理到董事長到股東會，它的決策體系相對簡潔，決策效率非常高。而其他的機構投資者目前還不是這樣的。所以私募的天然的治理結構，自我調整的可塑性，為當下集聚人才提供了非常好的機制。目前整個時點來看，也處在非常好的團隊對外擴張抄底的歷史時期。
以上幾點感受，是我們的一些體會也供在座各位嘉賓參考。
謝謝！
募資比較困難，淨值從行業整體來看跟A股市場一樣，也有一段時間缺乏賺錢效應。所以在這樣一個歷史時期，實際上行業的各方管理人呈現著分化的局面，尤其是在監管新規不斷推進的過程當中，新的小的私募創業越來越困難。所以，行業的分化其實也是當下行業格局的一個市場結果。對於具有一定先發優勢的管理人來說，這是一個機遇。第三是關於生態的格局。今天參加這個會的應該說除了各方的買方管理人之外，各位嘉賓有來自于媒體、來自於私募基金的合作夥伴、協力廠商銷售、銀行和基金的評級機構，整個私募基金行業目前已經在推動很多創業模式的發展。實際上現在除了我們一般的組合管理人之外，還有FOF等等參與到私募當中的機構投資。私募現在形成一定體量之後，會衍生出一塊新的市場，當下一個創業的沃土就是私募的外包服務。實際上，現在困擾著私募行業發展的要素很多，未來都需要外包市場的持續推進。我們的交易系統、我們的資訊披露、外包、運營等等各個方面其實需求還是非常大的。
下一個感受是來自於監管。相信在座各位包括我們各方的私募管理人，當下對於私募監管的感受，應該說各自有些觀點，但是我覺得有一個共同的觀點、感受，就是感覺當下的監管環境大家還是遇到了一些困惑。從我們的感受上來講，我們知道2014-2015年，整個行業監管的方向是統一監管，2016、2017年，特別是最近一段時間以來，我們越來越清晰地看到整個行業監管的方向、趨勢是分類監管。我們知道，剛才提了私募基金作為一個群體來講，其實它存在著非常大的差異，所以要用一套規則來監管一系列差異巨大的私募基金是非常困難的事情。一方面會造成整個行業監管的不足，很難觸及到每一個細分領域。另一方面也會發現在某些領域存在著監管過度的局面。特別是在過去一年多以來，基本上每個月都有新規推出。其中有一部分規則也給我們管理人帶來了很多困惑。即使到現在，在一些具體的領域，比如說備案的環節：公司的備案以及產品的備案。比如一些投資類別的劃分，比如定向增發到底應該放在證券類還是放在股權類。比如說之前剛剛出的突然要求私募基金一分為二，二選一，作為股權類的還是作為證券類的，還是接下來可能還有其他類的。特別是之前涉及多個領域的管理人就會出現一些混亂。
當下暴風驟雨式的監管，其實一方面給行業帶來了規範，另一方面其實也在自我優化和調整的過程。不管怎麼樣，當下我們其實已經看到了一些跡象，就是整個監管的方向是朝著一個分類監管的方向走，這樣的話我們有理由相信，下一個一年或者兩年，很多新規會更加接地氣。所以這是我們對於政策信心的來源。
最後給大家彙報一下關於私募基金行業整合以及再發展的路徑問題。關於人，我們知道，過去十來年以來，私募基金的一批創業者是研究經濟的，原來的專業是研究基本面或者研究行業的一批基金經理。但實際上一個企業、一個管理人他不是一個人在戰鬥，他是一個團隊。所以對這樣一些管理人提出了如何讓整個團隊來共同作戰這樣一個歷史性的課題。這是擺在我們面前非常重要的話題。
我的感受是，當下我們作為一個私募基金管理人，應該處在一個非常好的歷史時期。市場跌下來的時候，價值型的投資者會很開心，因為你的投資標的越來越有投資價值，正在給你提供低位收集籌碼的機會。對於人來講也是這樣的，過去的一年多以來，不僅是我們團隊，其實我們也看到周邊的一些兄弟單位也在面臨著一些機遇，我們面臨著更多更好的人才集聚的機會，除了行業發展處在較低的歷史時期，大家沒有那麼浮躁，比如一些分析師、一些好的中後臺人員。過去除了行情的原因，也包含體制的原因，應該說現在金融市場資產管理行業唯一的一類公司的治理結構還保留著非常簡單的格局的只有私募基金，只有總經理到董事長到股東會，它的決策體系相對簡潔，決策效率非常高。而其他的機構投資者目前還不是這樣的。所以私募的天然的治理結構，自我調整的可塑性，為當下集聚人才提供了非常好的機制。目前整個時點來看，也處在非常好的團隊對外擴張抄底的歷史時期。
以上幾點感受，是我們的一些體會也供在座各位嘉賓參考。
謝謝！