在建構投資組合時， 投資者最好避免使用“由上而下”（top-down）這過分簡單化的價值理念。
“由下而上”（bottom-up）建立投資組合， 要求投資者以審慎及證據為本的方法來選擇投資， 並重點專注素質較佳並以穩健策略持有的證券；我們認為此舉有助減低投資組合受市場下跌影響的程度。
投資者必須體會“由下而上”選股策略的成效， 並理解個別持倉在不同市場情況的表現——這個程式除了需要投資者投入時間， 還需深入理解其承擔投資風險的真實性質。 在金融危機後持續多年的低息環境中， 不少資產可能在傳統估值指標下顯得昂貴。
公司派發高比例盈利可能是處於危難狀態
在選擇股票方面， 我們認為投資者不應有“企業的高股息率為投資者帶來保障”的概念， 因為當一家企業向股東派發高比例的盈利時， 我們不能簡單地看好其業務模型的可持續性， 也不能就此相信管理層致力擴大股東利益。
事實上， 企業向股東派發高比例的盈利可能反映該公司正處於危難狀態， 或是投資者因預期股息將會減少而迫使其股價降低。
同樣， 理解企業的相對盈利能力、盈利穩定性及債務負擔比集中注視高息帶來的即時吸引力更為重要， 也是防守性較佳的策略。
不論是債券或股票， 我們都是根據這些因素來比較企業的優劣， 因為“優秀”的企業收益讓我們可以判斷其收益的可持續性，
應從貨幣對沖角度考慮投資
至於新興市場債券方面， 若要全面理解國家債券有機會帶來的風險， 投資者需對其錯綜複雜的貨幣市場有深入認識。
在大多情況下， 新興經濟體的貨幣匯率波幅遠超過其債券市場， 導致投資者需承擔國家償債能力以外的風險。
因此， 投資者在比較相對估值時， 應該從貨幣對沖角度考慮這些投資， 並對不同貨幣作個別分析。
在整體投資組合運用“由下而上”策略也能為投資者避免“胡亂分散投資而釀成惡果”， 投資者在希望分散風險的情況下進行投資， 結果在降低整體風險方面成效不大之余， 也增加交易成本，
我們相信在選股時貫徹以防守主導的“由下而上”策略， 將有助於建立一個結構完整的投資組合， 為應對疲弱市況作好準備。
這需要投資者高度集中于“由下而上”的分析， 並從全面而非單獨的角度去審視持倉。 透過降低市場跌幅對投資組合的影響， 投資者便能提升達成長遠目標的機會。