一季度收入增速超預期,喜迎17 年開門紅
公司2017 年一季度實現營業收入56.90 億元,同比增長34.21%;實現歸屬于上市公司股東的淨利潤3.97 億元,同比增長25.28%,每股收益0.63 元。 公司一季度收入增速超預期,喜迎17 年開門紅。
內外銷管道共同發力,主力產品契合行業消費升級趨勢
內銷方面,根據中怡康的資料,2017 年1-3 月公司零售量份額26.4%,同比提升0.7 個百分點,和海爾雙寡頭市場格局確立。 公司持續深化行銷轉型,引導代理商向平臺運營商轉型,激發管道活力;同時公司大力發展電商業務,持續加強與天貓、京東、蘇甯等電商平臺的合作,一季度公司電商零售額14.3 億元,同比增長59.7%。
出口方面,根據海關的資料,2017 年1-2 月公司出口量份額21.5%,同比提升4.1 個百分點,預計公司一季度外銷增速高於內銷增速,主要得益于海外客戶拓展順利以及外銷產品結構優化。 公司外銷自有品牌占比超10%,未來隨著外銷規模的逐步擴大以及與東芝洗衣機可能的協同效應,公司外銷盈利水準有望進一步提升。
產品方面,公司緊跟行業消費升級趨勢,積極推出智慧、高端、洗烘一體機等新品,2017 年乾衣機和洗烘一體機增長迅猛,一季度實現收入6.5 億元,同比增長160%,有望成為新的發力點。
毛利和淨利率環比改善,盈利能力有望增強
公司2017 年一季度整體毛利率和淨利率分別為25.69%和7.7%,同比下降2.44個百分點和0.82 個百分點,毛利端主要還是受原材料成本上漲的拖累,淨利端由於本期到期理財產品確認投資收益有所緩衝,但毛利率和淨利率環比四季度分別提升2.38 個百分點和1.20 百分點,改善趨勢較為明顯。
整體運營效率持續提升,維持“買入”評級
隨著行業消費升級的不斷推進,均價較高的滾筒洗衣機(包括洗烘一體機等)將打開公司新的成長空間。 此外,T+3 模式帶來公司營運及周轉效率明顯升級,未來有望通過提高下線直發比例、推進生產自動化來進一步提升經營效率,盈利能力將進一步增強。 預計公司2017-2019 年營業收入同比增長25.4%、21.2%和20.7%,淨利潤同比增長28.4%、22.9%、22.0%,對應EPS2.39 元、2.93 元和3.58 元。
風險提示
原材料價格上漲風險;房地產市場不景氣;行業競爭加劇。