陽光城銷售額從2011年20多億到2013年220億， 3年實現10倍增長， 隨後進入調整期。 2016年， 陽光城努力尋找新的動能， 通過收並購這一快速推進企業規模擴張的利器在資產規模、銷售額、結算面積等多項指標上的表現搶眼。 本年度， 陽光城圍繞“穩增長、保利潤”目標， 通過精准投資、高效運營和適銷產品的運營模式實現營業收入38%的複合增長， 並順應市場拓展業務培養新的利潤增長點。
財務表現
企業規模穩步增長， 盈利能力保持穩健
2016年以來， 陽光城資產規模快速增長， 借助高杠杆策略實現了企業規模的快速擴張， 多種創新融資方式有效降低融資成本，
1
資產規模快速增長， 資產結構持續優化
2016年， 陽光城總資產1204.31億元， 淨資產189.25億元， 同比分別增長71.6%和37.7%， 其中2016年總資產達到2012年的7.32倍， 資產規模實現突破性增長。 受益於企業多年來堅持有品質增長的經營理念， 2012-2016年間總資產與淨資產的複合增長率分別為64.5%、48.6%。
2
主營業務支撐高成長， 多元化經營持續增長
近年來， 伴隨著銷售業績的快速提升， 企業的營業收入和淨利潤規模保持穩健， 5年間複合增長率分別達到38%和22%。 2016年陽光城實現營業收入195.98億元， 其中房地產開發收入為193.7億元， 占主營業務收入的比例為98.84%， 是企業的主要收入來源。
2016年陽光城實現歸屬于上市公司股東的淨利潤12.3億元， 加權平均淨資產收益率9.75%， 向全體股東按每10股派發現金股利0.50元（含稅）， 基本每股收益0.3元。
同期， 陽光城營業利潤率和主營業務利潤率分別達到10.54%和16.94%， 同比分別小幅上升0.04和0.8個百分點。 整體來看， 房地產開發主業持續發力支撐陽光城快速成長。 與此同時陽光城加快實施精細化運營管理， 強化貿易行業、酒店服務等業務， 交叉聯動促進收入增長。
3
債務結構維持穩定， 短期償債壓力有所改善
在償債能力方面， 從長期來看， 伴隨企業快速發展， 負債水準小幅提升。 2016年陽光城資產負債率為84.29%，
4
經營性現金流缺口持續縮小， 投融資支出大幅增長
2016年， 陽光城經營活動現金流量淨額同比增加33.46%， 主要受益於房地產銷售回款增加， 企業資金回籠加速。 同期， 陽光城通過並購方式獲得專案支付現金增加導致同期投資活動現金流量淨額有比較大的降幅。 陽光城籌資活動的現金流量淨額約224.45億元， 相較去年增加31.29%， 這主要是本期借款淨增加所致。 此外， 2016年， 陽光城加碼並購， 並購支出達到現金及等價物餘額的1.72倍， 短期資金面承壓。
從融資管道來看，陽光城在傳統金融機構融資的基礎上，充分利用資本市場直接融資工具，積極嘗試並購基金、資產證券化、中期票據等多種創新融資方式，並順利完成86億元公司債券的發行募集工作，進一步降低了融資成本，為後續發展提供了巨大的成長空間，成為企業實現“穩增長、保利潤”的有力保障。
從融資結構來看，截至2016年末，陽光城融資餘額693.76億，短期融資占較大比重。2016年，企業融資成本進一步降低，公司整體平均融資成本8.42%，比上年同期下降1%。未來，隨著陽光城與金融機構合作深入，融資期限將進一步延長，從而進一步優化融資結構。
運營表現
三大核心競爭力穩增長、保利潤
2016年，陽光城調整運營節奏，圍繞“有品質的增長”，成功實現“穩增長、保利潤”戰略目標，進一步提升精准投資、高效運營和適銷產品的核心競爭力，全年實現銷售額487億元，同比增長57%，超額完成2016年銷售目標，5 年維持了61%的複合增速。
1
精准投資保利潤
2016年，在土地成本持續升高的背景下，陽光城在購買土地前充分分析和關注專案的銷售淨利潤率、IRR等核心指標，審慎判定，做出準確的專案投資決策。同時，陽光城繼續關注並購機會，實現精准投資，榮膺“2017中國房地產並購能力優秀企業”。陽光城2016年拿地金額281億元，占2015年合約銷售額比重高達91%，新增土儲面積為977.8萬方，其中，並購所獲土儲的金額和麵積分別為124.96億元和835.9萬方，同比大增199%和644%。尤其值得關注的是，並購所獲土儲面積約835.9萬方，約為招拍掛的近6倍，而並購總金額僅為招拍掛的80%，平均樓面價相較招拍掛下降逾八成，成本優勢凸顯。
2016年陽光城通過收購中泛置業進入長沙，先後四次收購廣州南山項目以及物產中大資產包的收購，使得戰略城市和珠三角的土地儲備大增，占比分別達到34%和48%。合作並購已經成為陽光城完成3+1+X戰略佈局的核心手段。
截至2016年底，陽光城總土儲規模已達2285.2萬平方米，其中一二線城市的占比高達96%，主要分佈在廣州、蘇州、杭州、福建、東莞、北京等核心城市，這些核心城市憑藉GDP和人口規模、收入及消費水準、商業環境等優勢條件，能夠加速庫存的快速消化，為業績新高儲備逾千億貨值，可支撐未來3年發展。
2
輕資產、重運營
在輕資產方面，陽光城積極把握中國服務消費升級趨勢，培育新的業務增長點，積極搭建合作平臺，與資本對接，佈局幼教、產業園、城市更新等板塊，培養輕資產高利潤的新盈利模式，為已有地產專案和社區增加附加值，實現協同發展。
在運營效率方面，受年內存貨和總資產大幅增長的影響，2016年陽光城存貨周轉率和總資產周轉率相較2015年小幅下降，分別達到0.33和0.21。為將企業的運營效率保持在合理水準，陽光城將繼續加快各項前期手續辦理，提高開發速度；加強建設過程管控，落實總控計畫，保證品質工期；提高行銷效率，全面優化提升公司整體行銷管控水準，並結合市場情況合理安排銷售節奏，做到速度與效益並重；將執行提前搶收策略，在保證專案利潤情況下迅速出貨。
3
適銷產品促增長
2016年陽光城堅持順應地產調控政策的要求，重點關注剛性需求和首次改善需求人群，精確細分客戶需求，推出第二代產品，以居者之“悅”為產品研發的起點，在產品設計、配套和社區服務上進行全面升級，其代表產品陽光城濱江悅高端住宅項目率先在上海開盤獲得市場認可。借助陽光城新生代2.0產品的輸出，陽光城將在福州、上海、杭州、北京、廣州、長沙、成都、武漢等重點區域打造標杆性產品，保證銷售目標的實現和利潤提升。
在商業地產方面，陽光城商業地產的產品線分別為陽光小鎮、陽光天地、陽光薈。目前已開業及2-3年內實現開業的商業管理面積已逾250萬方，主要聚焦於長三角、京津冀、珠三角等一線城市及二線省會城市。首個城市綜合體西安陽光天地於2015年底開業，日均客流6-8萬人次，成為西安高新區城市生活地標；福州奧體陽光天地於2016年開業，開業首日流量破18萬。未來三年陽光城商業將繼續以長三角為核心，在上海、廣州、長沙、鄭州、廈門等城市將有16個商業體陸續運營，持續創新的商業模式，提供個性化消費體驗。
未來展望
三大升級理念，發力跨越式發展目標
2017年是陽光城提質增效、跨越發展發展的關鍵之年，企業將以開發理念的升級推動地產開發邁向高效化，以資本運作的升級推動資本價值實現最大化，以管理能力的升級增強企業內生動力，促進公司各項經營工作的高效開展。
開發理念的升級： 2016年陽光城通過百億並購儲備逾800萬方土儲，隨著並購項目進入結算週期，陽光城的營業收入有望恢復增長，而並購項目的成本優勢也將促使毛利率等盈利指標趨於回升。2017年一季度報告顯示陽光城歸屬上市公司淨利潤預計達到1.87億元–2.24億元，同比大幅增長50%-80%。與此同時，陽光城新生代產品將逐步在福州、上海、杭州、北京、廣州、長沙、成都、武漢等重點城市落地，保障企業銷售目標的實現和利潤提升。
資本運作的升級：在繼物業ABS、並購基金、應收賬款ABS、定增等多種創新融資方式之後，2017年，陽光城將踐行房地產+業務創新模式，借助投管公司平臺和市場金融機構，全面提升金融運營能力，持續為地產開發提供穩定的現金流，獲得資本市場認可，其中3月陽光城發行的中期票據以及首筆美元高級債券的票息率分別僅為6.2%和6.85%，均低於同期同行業的發債利率水準。
管理能力的升級：陽光城將適時推出專案跟投等激勵機制，完善企業核心員工與全體股東的利益共用和風險共擔機制，有效調動企業員工的積極性，並將為陽光城創造了新的市值管理工具，便於企業開展市值管理工作及穩定股價。
未來，房地產市場將繼續延續分化格局，從長期來看，陽光城持續提升“精准投資，高效運營，適銷產品”的企業核心競爭力，借助合作並購以及多元化融資，以“降維戰略”為理念推動產品全面向二代升級，向商業地產、城市更新、存量資產、產業地產等高價值領域的多元化拓展，開啟新增長時代。
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從融資管道來看，陽光城在傳統金融機構融資的基礎上，充分利用資本市場直接融資工具，積極嘗試並購基金、資產證券化、中期票據等多種創新融資方式，並順利完成86億元公司債券的發行募集工作，進一步降低了融資成本，為後續發展提供了巨大的成長空間，成為企業實現“穩增長、保利潤”的有力保障。
從融資結構來看，截至2016年末，陽光城融資餘額693.76億，短期融資占較大比重。2016年，企業融資成本進一步降低，公司整體平均融資成本8.42%，比上年同期下降1%。未來，隨著陽光城與金融機構合作深入，融資期限將進一步延長，從而進一步優化融資結構。
運營表現
三大核心競爭力穩增長、保利潤
2016年，陽光城調整運營節奏，圍繞“有品質的增長”，成功實現“穩增長、保利潤”戰略目標，進一步提升精准投資、高效運營和適銷產品的核心競爭力，全年實現銷售額487億元，同比增長57%，超額完成2016年銷售目標，5 年維持了61%的複合增速。
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精准投資保利潤
2016年，在土地成本持續升高的背景下，陽光城在購買土地前充分分析和關注專案的銷售淨利潤率、IRR等核心指標，審慎判定，做出準確的專案投資決策。同時，陽光城繼續關注並購機會，實現精准投資，榮膺“2017中國房地產並購能力優秀企業”。陽光城2016年拿地金額281億元，占2015年合約銷售額比重高達91%，新增土儲面積為977.8萬方，其中，並購所獲土儲的金額和麵積分別為124.96億元和835.9萬方，同比大增199%和644%。尤其值得關注的是，並購所獲土儲面積約835.9萬方，約為招拍掛的近6倍，而並購總金額僅為招拍掛的80%，平均樓面價相較招拍掛下降逾八成，成本優勢凸顯。
2016年陽光城通過收購中泛置業進入長沙，先後四次收購廣州南山項目以及物產中大資產包的收購，使得戰略城市和珠三角的土地儲備大增，占比分別達到34%和48%。合作並購已經成為陽光城完成3+1+X戰略佈局的核心手段。
截至2016年底，陽光城總土儲規模已達2285.2萬平方米，其中一二線城市的占比高達96%，主要分佈在廣州、蘇州、杭州、福建、東莞、北京等核心城市，這些核心城市憑藉GDP和人口規模、收入及消費水準、商業環境等優勢條件，能夠加速庫存的快速消化，為業績新高儲備逾千億貨值，可支撐未來3年發展。
2
輕資產、重運營
在輕資產方面，陽光城積極把握中國服務消費升級趨勢，培育新的業務增長點，積極搭建合作平臺，與資本對接，佈局幼教、產業園、城市更新等板塊，培養輕資產高利潤的新盈利模式，為已有地產專案和社區增加附加值，實現協同發展。
在運營效率方面，受年內存貨和總資產大幅增長的影響，2016年陽光城存貨周轉率和總資產周轉率相較2015年小幅下降，分別達到0.33和0.21。為將企業的運營效率保持在合理水準，陽光城將繼續加快各項前期手續辦理，提高開發速度；加強建設過程管控，落實總控計畫，保證品質工期；提高行銷效率，全面優化提升公司整體行銷管控水準，並結合市場情況合理安排銷售節奏，做到速度與效益並重；將執行提前搶收策略，在保證專案利潤情況下迅速出貨。
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適銷產品促增長
2016年陽光城堅持順應地產調控政策的要求，重點關注剛性需求和首次改善需求人群，精確細分客戶需求，推出第二代產品，以居者之“悅”為產品研發的起點，在產品設計、配套和社區服務上進行全面升級，其代表產品陽光城濱江悅高端住宅項目率先在上海開盤獲得市場認可。借助陽光城新生代2.0產品的輸出，陽光城將在福州、上海、杭州、北京、廣州、長沙、成都、武漢等重點區域打造標杆性產品，保證銷售目標的實現和利潤提升。
在商業地產方面，陽光城商業地產的產品線分別為陽光小鎮、陽光天地、陽光薈。目前已開業及2-3年內實現開業的商業管理面積已逾250萬方，主要聚焦於長三角、京津冀、珠三角等一線城市及二線省會城市。首個城市綜合體西安陽光天地於2015年底開業，日均客流6-8萬人次，成為西安高新區城市生活地標；福州奧體陽光天地於2016年開業，開業首日流量破18萬。未來三年陽光城商業將繼續以長三角為核心，在上海、廣州、長沙、鄭州、廈門等城市將有16個商業體陸續運營，持續創新的商業模式，提供個性化消費體驗。
未來展望
三大升級理念，發力跨越式發展目標
2017年是陽光城提質增效、跨越發展發展的關鍵之年，企業將以開發理念的升級推動地產開發邁向高效化，以資本運作的升級推動資本價值實現最大化，以管理能力的升級增強企業內生動力，促進公司各項經營工作的高效開展。
開發理念的升級： 2016年陽光城通過百億並購儲備逾800萬方土儲，隨著並購項目進入結算週期，陽光城的營業收入有望恢復增長，而並購項目的成本優勢也將促使毛利率等盈利指標趨於回升。2017年一季度報告顯示陽光城歸屬上市公司淨利潤預計達到1.87億元–2.24億元，同比大幅增長50%-80%。與此同時，陽光城新生代產品將逐步在福州、上海、杭州、北京、廣州、長沙、成都、武漢等重點城市落地，保障企業銷售目標的實現和利潤提升。
資本運作的升級：在繼物業ABS、並購基金、應收賬款ABS、定增等多種創新融資方式之後，2017年，陽光城將踐行房地產+業務創新模式，借助投管公司平臺和市場金融機構，全面提升金融運營能力，持續為地產開發提供穩定的現金流，獲得資本市場認可，其中3月陽光城發行的中期票據以及首筆美元高級債券的票息率分別僅為6.2%和6.85%，均低於同期同行業的發債利率水準。
管理能力的升級：陽光城將適時推出專案跟投等激勵機制，完善企業核心員工與全體股東的利益共用和風險共擔機制，有效調動企業員工的積極性，並將為陽光城創造了新的市值管理工具，便於企業開展市值管理工作及穩定股價。
未來，房地產市場將繼續延續分化格局，從長期來看，陽光城持續提升“精准投資，高效運營，適銷產品”的企業核心競爭力，借助合作並購以及多元化融資，以“降維戰略”為理念推動產品全面向二代升級，向商業地產、城市更新、存量資產、產業地產等高價值領域的多元化拓展，開啟新增長時代。
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