事件:公司17年1季度業績同比增長7.1%。
公司17年1季度實現營業收入340.02億元,同比增長7.1%;實現歸母淨利潤15.29億元,同比增長7.1%;實現扣非後歸母淨利潤14.93億元,同比增長10.7%;實現全面攤薄後EPS約0.49元。 公司收入增速高於上汽集團今年1季度整車1.5%、3.0%的產量、銷量增速,我們認為,這與公司外部客戶拓展、海外業務亦有不錯表現有關。
公司盈利水準1季度受費用率影響,未來或穩中有升。
17年1季度公司毛利率為14.7%,同比提升1.1個百分點;淨利率為6.6%,同比提升0.1個百分點。 公司期間費用率影響了公司盈利水準,17年1季度公司期間費用率同比提升1.2個百分點至9.5%,其中銷售費用率、管理費用率分別提升0.4、1.0個百分點。
“中性化”、“國際化”順利推進,估值依然極具吸引力。
“中性化”方面,公司進一步完善客戶結構,16年公司營收結構中上汽集團以外客戶占比為44.8%,較15年提升6個百分點;“國際化”方面,公司在美內飾、在德輕量化鑄鋁業務獲得多家國際知名車企的配套定點。 公司1季度收入增速高於乘用車行業及上汽產銷增速,與“中性化”、“國際化”戰略順利推進有關。 公司4月25日的PE(TTM)估值為10.0倍,低於大部分國際零部件巨頭的估值,且股息率更高,目前估值仍極具吸引力。
投資建議。
公司是低估值高分紅品種,其汽車內飾業務具有全球競爭力。
風險提示。
宏觀經濟增速低於預期;下游景氣度下降;海外業務進展不及預期。